概述：9月份煤炭市场整体处于稳中向好，上下游均有一定小幅补库波动，同时推动煤价也有所上涨，但涨幅有限并未出现大起大落现象，各方均保持平稳运行。目前虽然处于淡季，但临近70周年大庆，产地环保、安检、火工品暂停供应及煤管票限制等影响，除了大矿正常生产保供，露天煤矿、小矿及煤场都会自发放假或停产。而内陆电厂有一定补库，北方地区冬储备货，块煤需求偏好，陕西榆林大部分煤矿价格不变，个别矿价格小幅涨跌。鄂尔多斯地区块煤价格稳中上涨，沫煤价格整体平稳，但火工品及煤管票影响，产量供应较紧张，矿方认为短期煤价有支撑。9月份北方港口整体交投一般，市场依旧不活跃较为冷清，上半旬低硫低卡煤询货相对较好，下游拉运尚可，后期阶段补库后，市场热度逐步消退，开始恢复平静。基于成本倒挂支撑及低价出货意愿不强原因，国庆节前报价仍旧较为坚挺，但下游接货不积极，拉运释放暂有限，上下游均多观望等待，煤价继续持稳，贸易商无低价出货。现5500大卡煤主流平仓价585-590元/吨左右，5000大卡煤主流平仓价515-520元/吨左右。
一、宏观方面
国家统计局8月27日发布1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%，降幅与1—7月份持平。其中1—8月份，在41个工业大类行业中，28个行业利润总额同比增加，13个行业减少。主要行业利润情况如下：电气机械和器材制造业利润总额同比增长15.8%，专用设备制造业增长13.3%，电力、热力生产和供应业增长12.4%，非金属矿物制品业增长11.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.7%，石油和天然气开采业增长7.3%，通用设备制造业增长4.3%，农副食品加工业增长2.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降53.1%，黑色金属冶炼和压延加工业下降31.3%，汽车制造业下降19.0%，化学原料和化学制品制造业下降13.1%，煤炭开采和洗选业下降4.3%，纺织业下降3.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降2.7%。主要受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响，工业生产出现一定压力。
二、国际动力煤情况
目前进口煤市场成交不多，国内下游需求略显冷清，接货还价暂无明显提升，观望情绪较多，目前市场上有准备10月份的货为主，国际海运费有所下降，价格方面暂稳，现印尼（CV3800）小船报价在FOB33-33.5美元/吨，澳煤（CV5500）报价在FOB49美元/吨左右。而大部分港口均不允许异地报关，进口煤限制政策趋严，进口煤量缩减预期大，但少部分贸易商因内外价差明显，有寻货采购。进口煤炭作为国内煤炭的补充，以其价格的竞争优势在国内市场仍占有一席之地。但随着国内煤炭先进产能的有序释放，煤价趋稳、煤炭供应趋于宽松的情况下，进口煤对国内市场的冲击有望减少。
图1：国际动力煤进口价格走势图单位：（日）美元/吨
三、国内港口库存
9月份大秦线秋季集中修提前，运力较平时日均有所下降10-15万吨至100-105万吨，港口调入量低位运行。不难发现近两年大秦铁路检修影响力逐步下降，表明其他路线缓解大秦运力紧涨起到一定作用。其中8月份全国铁路煤炭发运量2亿吨，同比增加1.7％。1-8月发运煤炭16.2亿吨，同比增加2.8%。另一方面下游电厂及终端在库存相对充足下拉运积极性不高，在整体调入小幅低于调出的情况下，环渤海库存回落为主。截至9月27日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2298万吨，环比上期减少11万吨。目前沿海六大电厂日耗位于60万吨附近，下游电厂在用煤需求减弱下北上采购积极性不高，到港船舶主要以长协拉运为主，环渤海四港锚地船舶数量未见明显提升，继续低位震荡。
四、国内煤炭生产情况
国家发改委消息，据有关方面数据，1-8月份全国规模以上煤炭企业煤炭产量24.1亿吨，同比增加4.5%。8月份，全国原煤产量31602万吨，同比增长5%，增速比上月收窄7.2个百分点；环比减少621万吨，下降1.93%。而8月份，全国日均原煤产量1019万吨，比上月减少20万吨。进入8月份到9月份产地环保、安检、火工品暂停供应及煤管票限制，导致煤炭日均产量受限。2019年1-8月，全国煤炭开采和洗选业实现营业收入15930.1亿元，同比增长2.7%；煤炭开采和洗选业实现利润总额1918.3亿元，同比下降4.3%；煤炭开采和洗选业营业成本11389.6亿元，同比增长4.9%。
图3：全国原煤产量和销量走势图单位：万吨（月）
从8月份全国原煤分省产量来看，煤炭主产区的原煤产量继续保持稳定增长其中内蒙古、山西、陕西产量分别为8616.8万吨、8254.6万吨、5676.4万吨。涨幅最大的为内蒙古，同比增长8.9%，陕西省同比增长2%；山西省同比增长7.8%。而内蒙古原煤产量较上月减少203.4万吨，下降2.34%；山西省原煤产量较上月减少165.6万吨，下降2.31%；陕西省原煤产量较上月减少205.4万吨，下降3.49%。
下游需求方面，随着全国气温逐步转冷，民用电负荷有所回落，以及部分电厂开始机组检修，六大电厂日耗持续下滑，电厂在库存高企、需求不振且后期不确定性因素增多的情况下，仍以长协刚需拉运为主，对市场煤采购寥寥，淡季效应叠加国庆环保，下游生产需求清淡，市场采购有限。目前沿海终端电厂库存维持稳定为主，存煤可用天数伴随日耗下跌升至25天。截至9月27日，六大发电集团沿海电厂库存1578.54万吨，环比上周持平，库存可用天数为24.95天，同比增加1.3天。
图4：沿海六大电厂库、日耗和天数走势图：万吨
五、进口煤情况
海关总署数据显示，2019年中国8月份进口煤炭3295.2万吨，同比增加427.3万吨，增长14.9%；环比增加6.7万吨，增长0.2%。1-8月煤及褐煤累计进口量22028.4万吨，同比增长8.1%。累计年化进口量33087.9万吨，高于去年全年28123.2万吨的水平。其中8月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1428万吨，同比增加220万吨，增长18.21%，环比增加70万吨，增长5.15%。1-8月累计进口动力煤8199万吨，同比减少229万吨，下降2.72%；前8个月累计年化进口量12315万吨，高于去年全年11316万吨的水平。若按照2018年年底进口煤平控政策要求，剩下的4个月煤炭进口量将控制在6094.8万吨以内水平，月均进口量将降低至1524万吨左右，不足2000吨，较近3个月进口量近3000万吨的水平月均减少1000万吨左右，预计9月份煤炭进口量增速或将有所下降。
图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨
六、电力市场数据
9月12日，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。8月份，全社会用电量6770亿千瓦时，同比增长3.6%。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长1.6%；第二产业用电量4370亿千瓦时，同比增长4.3%；第三产业用电量1221亿千瓦时，同比增长6.5%；城乡居民生活用电量1096亿千瓦时，同比下降1.8%。1-8月，全社会用电量累计47422亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业看，第一产业用电量505亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量32083亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量7887亿千瓦时，同比增长8.8%；城乡居民生活用电量6947亿千瓦时，同比增长6.8%。
图6：2019年7月全社会用电量及增长情况
2019年8月份全国绝对发电量6682亿千瓦时，同比增长1.7%。其中，全国火力绝对发电量4729亿千瓦时，同比下降0.1%；水力绝对发电量1295亿千瓦时，同比增长1.6%；核能发电量329亿千瓦时，同比增长21.2%；风力绝对发电量222亿千瓦时，同比增长13.7%；太阳能绝对发电量109亿千瓦时，同比增长13.9%。而8月份全国日均发电215.6亿千瓦时，比上月增加3.6亿千瓦时。从分电源看，8月份，火电降幅收窄，水电增速回落，风电由负转正，核电、太阳能发电加快。其中，火电同比下降0.1%，降幅较上月收窄1.5个百分点；水电增长1.6%，增速比上月回落4.7个百分点；风电增长13.7%，增速由负转正，上月下降10.8%；核电、太阳能发电分别增长21.2%和13.9%，分别加快3.0和0.7个百分点。且历年9月较8月降幅超过全国发电量，同时整体1-8清洁能源发电占比超过28%，预计9月火电发电同比或继续回落。
图7：发电量与用电量走势：单位（月）亿千瓦时
七、动力煤后市预测
进入10月，上半旬70周年大庆，水泥和钢材等高耗能行业执行错峰生产，且需求减弱或抑制部分煤价上涨动力。而煤炭主产区环保、安检导致停产面进一步扩大，火工品与煤管票限制，煤炭上游供应偏紧的预期逐步兑现，但大矿产销正常，稳定保长协，且价格稳定，部分小矿有停产计划，煤价或将坚挺，整体来看对煤炭供给影响较大，增加了大矿长协供给压力。后期进入10月下半旬，北方天气即将进入寒冷期，供暖逐步开启，沿海、重点电厂及用煤终端均为冬储做准备，对煤炭需求会逐步上升，但各大集团在长协煤兑现较高情况下，对市场煤采购上释放有限，加之大秦铁检修完成，运力将逐步恢复正常120万吨水平日均，届时港口调入量会持续增加，煤价很难有较大上涨空间，预计在585-610元之间波动。综合考虑10月份煤价大幅上涨支撑不强，以小幅波动为主。其中临近月底部分中、低卡煤需求寻货增加，另一方方面在基于发运成本倒挂及民用块需求上升，在此支撑下煤价有望呈现震荡上行，后续仍关注上游煤炭发运、电厂日耗冬储变化和进口煤的增减情况。
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