市场概述：五月炼焦煤市场延续四月跌势，各品种价格持续探底再创新低，与此相反的是，焦炭三轮提涨全部落地，钢材市场震荡偏强，在下游市场的高利润行情影响下，原料却未能如期拉涨，究其原因，供应宽松仍是主要矛盾。进入六月份，焦煤供应预计持续高位，但焦企去产能政策影响叠加南方雨季来临导致的终端需求受阻，供需难有明显改观。更为担忧的是，虽然目前通关政策已经明显收紧，但在整个国际疫情依然严峻的形势影响下，进口焦煤发运量仍以中国为主要输入地，澳洲一线主焦震荡行情下存在进一步走弱趋势，这将给国产主焦煤的反弹带来较大压力，预计六月炼焦煤以稳为主，个别优质主焦或有20-30元/吨的反弹空间。
一、价格走势
从下表罗列的主产区煤价涨跌情况可以看出，五月份各品种仍有30-120元/吨的下探空间，低硫主焦等价格均创下近几年来新低水平，自五一节后高速收费开始，上游大量且持续累库，国有及地方大矿达到顶库高峰，整个五月煤企面临较大的去库压力，因此在外部因素刺激及自身高库存的利空影响下，五月份多数国有大矿均对长协价格进行了30-100元/吨不等的补跌，市场情绪悲观情绪蔓延。目前来看，虽然下游焦价已经落实三轮上涨并且存在第四轮预期，但在供需错配情况下煤价上涨仍有阻力，市场或有20-30元/吨的反弹空间。
表1：国内主流煤种5月份价格涨跌情况（出厂承兑含税：元/吨）
*数据来源：钢联数据
指数方面来看，五月份以低硫主焦为代表的品种跟随现货市场延续下行调整，成交情况整体偏差，煤企议价能力大大减弱，报价与实际成交之间的价差上浮至50-100元/吨。截止5月29日，MyCCpic国产炼焦煤综合指数1019.6，较上一工作日持平，5月均价1026.3。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1274.4（-），中硫（S1.3）主焦煤1025.0（-），高硫（S2.0）主焦煤843.3（-），高硫（S1.8）肥煤992.5（-），1/3焦煤（S1.2）1115.0（-），瘦煤（S0.4）1070.0（-），气煤（S0.8）900.0（-）
图1
*数据来源：钢联数据
五月份澳洲主焦煤先涨后降，前期经历小幅反弹回升后下旬价格再次回落，上月一线主焦价格一度跌至117.25美元/吨CFR，随着通关政策的收紧，港口可售资源有限，远期现货价格一度抬升10.75美金，月末市场参与者对远期价格继续转悲观，澳煤离岸价一度下跌，截止5月29日，澳洲一线主焦报119美元/吨CFR，准一线主焦报118美元/吨CFR，月环比均上涨1.75美元/吨。目前国际疫情影响依然严峻，印度、欧洲、日本及韩国等地需求持续低迷，澳煤发运量以输往中国为主，虽港口通关难度较大，但终端企业额度未尽，贸易市场仍有可操作空间，而国内需求始终无法匹配宽松的供应局面，预计海运煤价格继续存在较大幅度的下探空间。
图2
*数据来源：Mysteel煤焦事业部线下数据
二、焦煤供应
国家统计局最新数据显示，2020年4月份全国原煤产量32212万吨，同比增长6.0%，日均产量1073.73万吨，日均环比下降1.49%。1-4月全国原煤产量115244万吨，同比增长1.3%，高于去年同期累计水平。今年3月份开始煤企复产速度加快，4月份为保证能源有序供应及经济稳定增长，原料生产已完全恢复至正常水平。炼焦煤方面，大矿生产相对稳定，月底两会保安全生产影响下，部分煤企出现短暂的停减产现象，但由于前期累库过高，供应端并没有造成明显影响。五月份来看，煤矿预计维持正常生产节奏，原煤产量也将继续回升。
图3
*数据来源：国家统计局
海关数据显示，2020年4月份我国进口炼焦煤628.24万吨，环比增长11.45%，同比下降15.4%，累计进口2708万吨，累计同比增长13.6%。其中，澳大利亚进口炼焦煤446.71万吨，环比增长2.22%，同比增长64.45%；蒙古进口炼焦煤77.52万吨，同比大降78.96%，上月进口量仅为4.96万吨。全球疫情形势愈加严峻，国际需求短时间难有起色，以澳洲为例，其港口发运量基本以输出中国为主，而中国国内需求已经有限，加上通关政策继续收紧，预计进口增幅将有收窄趋势，但值得关注的是，由于进口煤价格仍在下跌，其性价比优势将继续吸引终端及贸易市场成交，预计5月份炼焦煤环比进口量会继续维持可观数字。
图4
*数据来源：海关总署
截止5月30日，288口岸月度累计通关9844车，折吨数约64万，平均日通关410车，较上月日度增加214车，中上旬口岸日度通关车次基本维持在340车左右，进入中下旬以后，通关量明显回升，日度车次上升至465车附近。从统计局数据可以看出，中国今年累计从蒙古国进口焦煤350.09万吨，受疫情影响累计进口量同比下降66.55%。随着蒙煤通关量持续恢复，口岸蒙5原煤价格也不同程度承压下行，蒙煤迁安沙河驿到厂价格1270-1280元/吨，部分蒙5原煤报价800元/吨左右，蒙5精煤报价至950元/吨左右。短期来看，蒙古通关量将受疫情好转支撑继续回升，但港口澳煤冲击仍在，国内焦煤价格难涨，因此预计六月蒙煤市场价格同样不容乐观。
图5
*数据来源：Mysteel煤焦事业部线下数据
三、焦煤需求
从Mysteel调研全国230家独立焦企产能利用率的数据走势来看，5月焦企受局部区域限产及产能退出影响，开工波动较为明显，截止5月29日最新数据，230家独立焦企产能利用率74.52%，环比上周上升0.79%，同比降3.04%。山西涉及4米3焦炉淘汰，山东“以煤定焦”拉开帷幕，徐州焦企再掀产能退出风潮，种种因素都支撑焦价轮番上涨，却对上游原料形成利空。从开工数据走势可以看出，5月平均产能利用率已超过2018年水平，但去产能冲击因素较大，整体开工始终未突破2019年高点，原料需求支撑动力不足。短期来看，焦企高利润背景下开工基本不会有实质性的下滑，但焦炭去产能依然是不可忽视的重要因素，原料采购主导权仍以下游焦钢为主，当前供应情况下不具备大幅补库需求。
图6
*数据来源：钢联数据
Mysteel调研全国110家洗煤厂样本数据显示，截止5月27日，焦煤总库存654.92万吨较上期值减29.18万吨；综合开工率77.32%较上期值增2.19%。图7数据可以看出，5月份开工保持高位波动，中下旬受两会消息刺激，部分区域减产力度加大，两会结束后生产再度恢复正常，因此整个5月供应端并没有产生明显变化。从库存角度来看，由于五一结束后各矿库存高企，去库难度较大，且下游需求不温不火，采购积极性不高，上游煤企议价能力逐步降低。进入下旬，焦价成功实现三轮提涨落地，利润回升至高位区间，原料采购节奏加快，库存由升转降。综合考虑，受下游偏强行情刺激，原料需求或会维持当前水平，上游市场仍以去库为主，但后期不可预测的去产能进度或会导致去库速度收窄。
图7
*数据来源：煤焦事业部线下数据
四、焦煤库存
从图8的焦钢企业总库存变化量可以看出，5月份焦煤总库存呈小幅上升趋势。一方面，月初高速开始收费，为减少运费压力，焦钢企业出现集中补库现象，下游整体库存低位转增；另一方面，焦钢行情向好，钢价震荡偏强，焦价落实三轮涨价，原料需求虽没有大幅提升，但焦钢高开工对需求存在较大程度的支撑。目前市场最大的担忧点在于，山西、山东及徐州地区都明确提出了4米3焦炉淘汰及落实去产能的相关进度，且不说山西市场执行力度如何，山东及徐州市场均有较强的执行预期，这对后期焦煤需求造成明显利空，短期下游市场原料增库空间十分有限。
图8
*数据来源：钢联数据
截止5月29日Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港330增15，青岛港75增10，日照港18减2，连云港71增15，湛江港10减4，总库存504增34（单位：万吨）。图9数据走势显示，港口焦煤库存较上月相比小幅下降，一方面，前期澳煤远期价格持续走低，部分贸易商及终端采购积极性提高；另一方面，进口政策严控之下通关时长拉至45个工作日以上，部分船只到港之后通关滞期时间较长，导致港口整体库存略微下滑。目前进口煤价差优势仍在，且四五月份价格低点之际远期现货订单量及澳洲发运量均有提升，因此沿海主要焦煤到港量预计在六月份有望增加。
图9
*数据来源：钢联数据
五、市场后期预判
六月炼焦煤市场整体以稳为主：供应方面，全国两会结束，煤矿保安全生产告一段落，在产焦煤煤矿保持正常作业，焦煤产量相对稳定，进口煤虽已加强管控，但大型终端企业仍有额度空间，内外补充供应维持宽松局面；需求方面，国内焦钢开工双双高位，焦价存在第四轮提涨预期，建材市场成交可观，后期原料采购仍有支撑；价格方面，目前各品种价格经历前两月下调后基本探底，部分已经小幅调涨，市场整体观望待涨情绪浓厚。
综合来看，六月上旬炼焦煤市场止跌回稳，中旬部分优质煤种或在焦炭拉涨下反弹回升，后期考虑到下游企业环保、去产能预期及进口煤政策导致的价格跌落等因素干扰，需求或有下滑预期，不排除高价煤再次回落可能。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
