5月中旬以来，产地部分炼焦煤价格上涨50-150元/吨，市场成交活跃，炼焦煤流拍比例也明显降低，不过此次炼焦煤价格反弹高度有限。一是下游焦化厂和钢厂利润一直处于较低水平，炼焦煤价格上涨往下游传导有较大难度。二是炼焦煤供需基本面没有质的改变。中下旬的反弹主要原因是是部分贸易商入场抄底以及焦钢企业的小幅补库拉动。后期炼焦煤市场依然承压，继续震荡下跌概率较大。
一、动力煤价格快速下跌对炼焦煤配煤形成拖累
欧洲方面因电力需求下降，天然气库存同比上升，且发电厂一直青睐天然气非煤炭，从而对煤炭需求量下降。亚太市场需求亦维持低位，导致海外高卡煤以十分低廉的价格，纷纷转向煤炭需求大国-中国市场销售，对中国市场煤价冲击较大。
中国市场需求低迷，加之海外煤价大幅下调，带动到岸价走低。在海外高卡煤集中向中国市场出售时，市场参与者看空情绪愈发强烈，投标价呈阶梯式下降。截至5月30日进口印尼煤Q3800到岸含税价519元/吨，月累计降幅135元/吨；澳煤Q5500到岸含税795元/吨，月累计降幅200元/吨，均跌至年内最低水平。因印尼低卡及澳洲高卡煤在降价过程中，降幅较大性价比优势凸显，沿海电厂以此拿货为主。
动力煤价格的下跌，让炼焦煤配煤价格失去了支撑，如一些边界煤种气煤、贫瘦煤等，跟随动力煤价格下跌，对整个炼焦煤价格形成拖累。
二、下游焦钢企业利润不佳
5月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化广吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利54元/吨;山西准一级焦平均盈利103元/吨，山东准一级焦平均盈利73元/吨，内蒙二级焦平均盈利22元/吨，河北准一级焦平均盈利42元/吨。
5月底唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2565元/吨，平均钢坯含税成本3363元/吨，周环比下调26元/吨，与5月31日当前普方坯出厂价格3300元/吨相比，钢厂平均亏损63元/吨，周环比减少26元/吨。
虽炼焦煤价格下跌800-1000元/吨，但是下游焦钢企业的盈利状况并没有得到而很大改善，究其原因还是终端需求一般，炼焦煤让出来的利润焦钢企业并没有完全拿在手里，二是继续往下游转移，焦钢价格的表现不能支撑炼焦煤有比较强的反弹，虽然炼焦煤价格跌幅较大，但是在煤焦钢产业链中仍属于利润最好的。
三、粗钢平控压力还在 焦钢企业对炼焦煤需求减少
据国家统计局数据显示，2023年4月份，我国生铁产量7784万吨，同比增长1.0%；4月份生铁日均产量259.5万吨，环比上升3.1%；1-4月，我国生铁产量29763万吨，同比增长5.8%。
在1-4月铁水同比大增的基础上，如粗钢平控的话，接下来钢厂面临很大的减产压力，煤焦需求可能更差，煤焦价格全年重心向下，跌多涨少。
四、下游处于主动去库周期中
自春节以来，下游焦钢企业已经进入去库周期，在对于后市预期一般的情况下，当前正处于降库周期，下游焦钢企业处于对自身产品市场不看好的情况下，压缩原料库存，这个周期并未结束，在下游钢材及焦炭价格没有明显反弹之前，炼焦煤价格都将会维持弱势下行的态势。当前下游处于主动去库的过程，而这一轮去库周期尚未结束，在没看到需求有明显的提升之前，下游还会继续维持低库存状态运行。
五、炼焦煤依然面临下行压力
供应方面，煤矿近两周库存压力有所减弱，原来顶仓煤矿恢复正常生产。蒙煤进口通关车数重回千车水平（甘其毛都口岸），炼焦煤供给宽松。需求方面，铁水还处于相对高位，从中长期周期来看，当前下游处于主动去库的过程，在没看到需求有明显的提升之前，下游还会继续维持低库存状态运行，以刚需采购为主，很难看到大规模的补库。
5月中下旬炼焦煤反弹只是暂时的，或者说昙花一现，等中间贸易商、洗煤厂及下游焦钢企业小幅补库后，反弹告一段落，后期还是不看好；焦炭继续小幅往下走。原料面临着下游钢厂降本增效以及自身供应偏宽松的双重压力，6月双焦市场依然承压，继续震荡下跌概率较大。
长期看全年煤焦价格下行，重心大幅下移，很难有像样的反弹，尤其在1-4月铁水同比大增的基础上，如粗钢平控的话，接下来钢厂面临很大的减产压力，煤焦需求可能更差，煤焦价格全年重心向下，跌多涨少。
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