前11月安监总局公布的煤炭产量增长9.95%。前11月，安监总局公布的煤炭产量为24.52亿吨，同比增长9.95%。三类煤矿生产情况分化明显，国有地方煤矿和乡镇煤矿累计增速大幅下降，而单月增速也维持在较低水平。目前国有重点煤矿产量增速较稳定。

煤炭运销持续低迷。煤炭需求持续数月低迷，煤炭销售及铁路、港口运输本月调整明显：月度销量年内首次负增长，同比下降3.44%；铁路月度运量增速大幅下降，同比增长2.9％，较10月份降低12个百分点；港口月度运量同比下降13.81％。

库存继续向下游转移。由于下游行业持续大幅负增长，对煤炭需求持续萎缩，煤炭库存本月继续向下游转移，港口、电厂库存天数分别为23天和32天，本月增加5天和7天，继续创历史新高，且增幅远大于煤矿库存天数。

下游部分行业持续负增长，但幅度分化。11月，火电、焦炭和化肥增速大幅下滑，同比下降16.6％、29.7％和16.3％；部分钢厂生产有所恢复，虽然主要产品产量增速同比仍下降，但是降幅普遍减小；水泥增速略有增加。

煤炭价格涨跌互现。12月份，秦皇岛大同优混下降60元/吨，山西优混上涨10元/吨；炼焦煤价格上涨35－130元/吨；无烟煤价格下降40元/吨。

国内煤炭需求疲弱，本月我国净出口。11月，我国煤炭进口217万吨，出口267万吨，煤炭净出口50万吨。

投资建议：行业维持中性评级，近期建议关注阶段性反弹的投资机会，特别是接近重置成本的超跌股。