本文摘要：欲要振兴经济，三大行业就必须走出低谷，这就需要行之有效的经济对策。当务之急需要弄清楚的是：煤炭、钢铁和电力作为周期性行业，有高潮自然有低谷，但什么因素导致泡沫膨胀得如此之大？泡沫破灭过程又是如此的快速惨烈呢？

几乎一夜之间,昨日旺盛的需求就消失的无影无踪。泡沫崩裂后,铁矿石、煤炭等商品变成了烫手的库存,成为下游钢铁、电厂难以承受之重,何时才能够消化完毕?

新年前后,《证券市场周刊》记者历时一个月,沿着北煤南运大动脉,走访了港口、煤矿、钢厂、电厂等企业,试图探寻上述问题的答案。

调查发现,除了金融资本的投机因素推高BDI指数,为海运、造船业、钢铁等行业泡沫的过度膨胀提供了条件,中国的奥运会也是关键因素之一。众多电厂、钢厂为规避奥运期间的限运政策,在奥运前夕大规模进行煤炭、铁矿石等的存货备料,延迟了拐点的到来,却使得需求的反转来得更加猛烈。

对于钢厂而言,消化高价库存在未来仍是一个艰难的历程,但最糟糕的时刻似已过去。而把握了大趋势,率先降价销售的企业已获得主动权。

2008年12月初，隆冬的秦皇岛港码头，寒彻入骨。

站在这个中国乃至世界最大的煤炭输送港，展现在《证券市场周刊》记者眼前的是一片冷清。在数平方公里的码头上，只有零落的两三只船在装载。港口外，则密密麻麻停满了船只。

秦皇岛港务集团有限公司（下称"秦港集团"）马先生告诉《证券市场周刊》，当天在秦皇岛等待装煤的船共有78条，但排上计划能装的只有5条，大多数船"无货"可装。

港内非没有货物。在距码头数公里之外的仓库，煤炭把仓库堆积的几乎毫无空隙。只是由于下游电厂、钢厂等对煤炭的需求锐减，造成大量运煤船闲置，有货而无需求。

据马先生介绍，目前秦皇岛港库存煤约为940万吨，已接近1060万吨的库存极限容量。

在中国北煤南运大通道上，秦皇岛是一个重要的交集点--从该港向西沿着大秦线至山西大同，向南则顺着海岸线到华东的上海、宁波港及华南的广州等港口，就构成了北煤南运的大通道，内蒙古西部、山西和陕西北部的大部分煤经由该通道运往长三角及珠三角。

往年这个时候，正是冬储煤运输高峰。"每天到港船只同样有上百只，但不同的是，并非无货可运，是货多的运不过来。2007年12月，港口日均吞吐量约为80万吨，而目前不足50万吨。"马先生表示。

事实上，不止是秦皇岛港，这条北煤南运大动脉的上下游都处于极度"贫血"状态。

在2009年前后近一个月的时间内，《证券市场周刊》记者沿着这条大动脉走访了众多的煤矿、钢厂、电厂等企业，均感寒流逼人--在大同，同煤集团2008年11月份停产一个月，12月份才逐渐恢复生产，当月产量也仅为上年同期的一半；在唐山，唐钢集团2008年12月份才从半停产状态恢复过来，而该市仍有约34％的钢厂停产；华电集团则有接近三分之一的火电机组处于停机状态。

伴随着企业产能利用率的大幅下挫，对应产品及原料价格也大幅滑落。在秦皇岛港，2008年7月，5500大卡动力煤、澳大利亚到港铁矿石、钢铁板材价格分别创下了1100元/吨、1600元/吨和6500元/吨的历史新高；而至2008年12月，价格已分别跌至600元/吨、600元/吨、3200元/吨。

"大起大落，触目惊心，前所未见。"马先生如此描述。

令人略感欣慰的是，这并非最糟糕的时刻--较之2008年11月，上述各价格均有约10％的升幅。但煤炭、钢铁、电力三大经济支柱行业的复苏仍是遥遥无期，消化高价铁矿石、煤炭库存之路漫漫。

而欲要振兴经济，三大行业就必须走出低谷，这就需要行之有效的经济对策。当务之急需要弄清楚的是：煤炭、钢铁和电力作为周期性行业，有高潮自然有低谷，但什么因素导致泡沫膨胀得如此之大？泡沫破灭过程又是如此的快速惨烈呢？

"拐点"一年前显现

事实上，早在一年前，即在2008年年初，甚至在更早一些的2007年下半年，整个经济已呈现出疲态。

"十一五"期间建设的一大批项目，在2007年至2008年间产能集中释放。当投资进入下滑阶段，而产能供给却迅速提升时，总供求关系就发生了关键性转变。2007年下半年，这种情况已初现端倪。

国家统计局统计数据显示，工业生产增速在2006年6月份达到最高点，为19.45％，2007年11月份则为17.3％。2007年四季度后，工业生产增速明显下滑，而且是在2006年四季度低谷的基础上出现的--2006年四季度工业生产增速都在15％以下。这已说明，工业生产增速下滑明显。

钢铁方面，据中国钢铁协会统计数据显示，2007年全国粗钢总产量约4.8亿吨，较上年增长14％，全年粗钢消费量约4.46亿吨，较上年增长12％。2007年新增钢产量约6000万吨，其中出口总量增长一倍以上，至4301万吨，即新增产能的四分之三要靠出口消化。再加上以半成品的形式出口的4000万吨，中国钢铁业外依存度接近20％，实际处于过剩状态。

作为经济运行的先行指标，全社会用电量已于2008年一季度显露疲态。据中国电力联合会统计数据显示，从2008年一季度开始，全社会用电增速自1998年以来首次出现下降，当季同比下降1.88个百分点。用电需求减缓主要来自第二产业用电增速的减缓，第二产业用电增速同比下降5.03个百分点。

煤炭作为电力、钢铁的上游行业，在2008年年初，传导信号还不明显，但并非毫无迹象。2008年2月，虽然煤炭价格仍继续上升，但煤炭的全社会库存和电厂库存在连续半年下降后，已开始回升。当月，全社会煤炭库存较上一月增加了1000万吨，上升至13000万吨；电厂的煤炭库存则由不到800万吨增至2300万吨。

对此，当时许多业内人士认为，诸多因素使煤炭价格存在虚高情况，中国煤炭总的生产能力足以支撑国内经济发展的需要。随着全球经济的走软，煤炭消费和供求将进入淡季，煤炭价格将在2008年4月中下旬达到峰值后出现"拐点"。

虽然"拐点"信号已经显现，但奥运会的召开，却改变了行业的运行规律，延迟了"拐点"的到来，也使得需求的消退更加快速激烈。需求为何陡然消退

奥运会召开前夕，为保证奥运期间交通安全及空气质量，从2008年7月8日开始，有关部门对北京周边省市的煤炭、铁矿石等高污染物质实行停运，同时关停易发生事故的小煤矿、铁矿，关停生产工艺落后的小型钢厂。

在此背景下，包括河北省在内的众多钢厂和电厂都进行了大规模的煤炭和铁矿石的抢运、备料。

唐山津西钢铁公司人士告诉《证券市场周刊》，原本公司正常铁矿石库存一般维持在正常生产一周所需的用量，但为了准备奥运期间的生产所需，公司抢购了7月8日到国庆节前约两个月的铁矿石库存。

据《证券市场周刊》了解，唐钢集团同样将铁矿石库存由原来的10天用量提升至两个月。日照钢铁也深受其害，2007年，日照钢铁生产钢材600万吨，2008年则计划生产1200万吨。2008年8月前，日照钢铁即按照1200万吨的产能储备铁矿石，在铁矿石价格高位时共斥资约120亿元，目前随着价格暴跌高价铁矿石库存消化之路漫漫。

抢购行为则进一步推高铁矿石及焦炭的价格，在2008年7月中旬双双达到历史高点。在之前的2008年6月，一再拖延的2008年铁矿石谈判，最终以三大铁矿石巨头要求的价格同比增长67％签约，而2007年签订的协议是价格同比增长19％。

上述津西钢铁人士表示，虽然铁矿石和焦炭价格大幅上涨，但同期直至2008年6月，钢铁价格也同步大幅上升。行业在一片狂热中，几乎没有人为未来担忧。

煤炭行业同样如此，尽管在2008年8月前，国家发改委先后两次发限价令，煤炭价格仍在7个月时间内上涨了近一倍。

在此背景下，铁矿石和煤炭干散货的海运价格于2008年7月奥运前夕，再创历史最高价。

业内人士认为，正是奥运前国内企业的大规模集中对煤炭、铁矿石等原材料的集中库存备料，直接推高了煤炭、铁矿石、海运等的价格，延迟了行业需求的反转。可以说，上述价格的高位在很大程度上是由中国企业买出来的。

"需求吃紧，价格飙升"。看似一幅繁荣景象背后，危机已悄然接近。

艰难的库存消化

在2008年上半年一片繁荣的同时，钢材需求的萎缩已悄然开始。

由于钢材价格不断上涨，下游行业无力承受，2008年二季度市场开始渐趋疲软，虽然销售收入和实现利润增长仍然较快，但已呈下降趋势（销售利润率比一季度下降1个百分点），高利润实际是靠高产量实现的。

2008年8月之后，全球金融风暴愈演愈烈，国际国内市场由疲软直至萎缩，钢产量开始出现负增长：8月为1.3％，9月为9.1％，10月为17％；8、9月，钢铁全行业销售利润率分别为4％、1.4％，10月更是全行业首次出现亏损。

咨询机构我的钢铁发布报告称，铁矿石港口库存在2008年11月一度达到7400万吨，创下历史新高，随后才开始逐渐回落。截至2008年12月底，我国沿海19个港口库存铁矿石总量仍达5999万吨（不包括港口外堆场），期间铁矿石价格急遽滑落。

对此，工商联钢铁商会会长沈文荣表示，市场给出的这些信号没有引起我们的足够重视，误判形势，认为市场需求仍然强劲，继续开足马力生产，产能大量释放，造成产能过剩。也已不大可能将成本转移至下游企业。

瑞银证券分析师唐骁波在2009年1月6日的报告中称，最新调研显示河北大多数的小型钢厂目前的开工率都在90％以上，以充分利用近期钢价的反弹。这些小钢厂在针对钢价和投入成本变动而随时开停产能方面具有极大的灵活性，这一点令大钢厂无法望其项背，后者的开工率目前仅恢复至80％左右，并仍有较高的高成本库存待消化。

对于钢铁企业目前面临的困局，冶金规划设计院副院长李新创认为，除了金融危机造成需求骤减外，更重要的因素是，国内没有权威的行业信息，对未来市场钢铁企业没有有效的判断依据。

据了解，国内钢铁企业有两个协会组织，一个是钢铁行业协会，成员主要是大型国有钢铁企业；另一个是工商联的钢铁商会，成员主要是国内钢铁民营企业。两个协会各自掌握会员信息，相互之间无信息往来。据2007年两个协会的统计数据，二者核定产能是3.6亿吨，而全年钢铁实际产出4.6亿吨，共有约1亿多的产能不在二者的统计范围内。

钢铁行业如此，煤炭行业亦同样。

2008年8月份后，除了电力、钢铁产量全面下降，水泥、化肥两个主要用煤行业产量也大幅下降。其中，水泥产量2008年前三季度累计完成101216.4万吨，同比增长6.88％，增速比上年同期回落8.12个百分点；化肥产量2008年前三季度累计完成4474.8万吨，同比减少1.5％，增速比上年同期回落15.3个百分点。

而煤炭产能却并不能及时"刹车"。2008年前三季度，全国原煤产量累计完成198673万吨，同比增加20382万吨，增长11.4％。

这样，反映在库存上，2008年8月份也成为煤炭库存增速的重要拐点，同期全社会煤炭库存1.49亿吨，同比增速为-5.82％，但环比增长9％。根据正常情况，秦皇岛港口煤炭库存一般是日运输能力的10倍，但自2008年10月份以来，该港库存量已是日运输量的16倍多。

国家信息中心预测部发展战略处处长胡少维认为，自2008年7月份经济增速迅速回落以来，社会生产和流通企业前期囤积的高价原料和产成品难以迅速消化，意味着大部分企业将继续放慢生产以消化过多存货。由此，作为中国经济基本能源的煤炭、电力以及基本生产原料的钢铁产能都呈较严重的过剩状态。以目前态势看，未来半年内，难言乐观。

2008年12月初，央行对393家企业存货调整周期的问卷调查结果显示，大部分企业会在2009年一季度末完成存货调整。

虽然消化库存的过程是艰难的，但至目前，《证券市场周刊》调查的结果显示，河北省众多钢厂的高价矿石已大部分消化完毕。虽然行业何时再次步入上升阶段还未可知，但也许，最糟糕的时刻已经过去了。

钢铁顺势降价者"生"

今年钢铁市场将严重打击如下情形的企业:盲目乐观高速扩大产能,同时正在铁矿石高位大量囤积,而钢材价格下跌时又没有及时抛售套现者。

1月6日晚，虽已是下班的时间，但津西钢铁厂仍烟雾滚滚，车流不息。

"最困难的时候已经过去。"津西钢铁厂杨先生向《证券市场周刊》表示，在两个月前，公司曾因钢材和铁矿石原料价格倒挂严重，不得以对部分高炉停产，目前虽然钢价仍较低，但成本和售价不再倒挂，已恢复到正常的生产经营状态。

"今年是从业20多年，从未见过的情形。"在杨先生看来，奥运前抢购的高价铁矿石和焦炭需要消化，而钢铁企业的生存环境已完全逆转，对每家钢铁企业都是莫大的考验。而顺应市场，早早降价销售的钢厂付出的代价最小。考验决策能力

2008年下半年，由于钢材价格迅速下跌，直接造成的后果是：信心下降，导致各环节的恐慌；中间商和中间用户蓄水池功能下降，生产企业无订单，不进料，而物资公司的批发、库存丧失，原本应有的8000万吨左右"蓄水"被释放了出来，更加剧了钢厂和生产商的恐慌；企业定价权丧失。

如此变故，极大地考验钢铁企业的经营管理能力。

"宁丢价格不丢市场"。这是津西钢铁厂在2008年钢材价格大幅下跌时采取的策略。这家民营钢铁企业目前H型钢年产量达到300万吨，是国内三大H型钢生产企业之一。

彼时，同在河北省的大型国有钢铁企业唐钢集团与津西钢铁厂采用了相同的策略，定下了"全力消化高价料"的目标，迅速降价出售钢材。

事实证明，这一决断是正确的。

"唐钢从6000元/吨一路卖下来大概少损失了10亿元。这如同炒股票，如果在6000点没及时抛出，5000点、4000点抛售也没问题，最坏的结果就是一直深套其中。"唐钢集团郑先生透露，"虽然2008年上半年每月利润都在3亿元，到了10月份只剩下1700万元，但我们毕竟没有亏损。"

郑先生表示，今年钢铁市场将严重打击如下情形的企业：盲目乐观高速扩大产能，同时正在铁矿石高位大量囤积，而钢材价格下跌时又没有及时抛售套现者。

但在唐山，这类钢铁企业比比皆是。在小钢厂聚集的街道两旁，《证券市场周刊》记者看到，半年前的繁华早已不见，许多小炼钢的高炉已然废弃，景象一片萧条。

"连续几年了，都是看到钢材涨价，怎么也没想到2008年会发生这样的情形。"一家年产70万吨螺纹钢的小型钢厂负责人向《证券市场周刊》表示。

据其介绍，该厂在2008年7月份以1600元/吨，斥资约16亿元购进100万吨铁矿石，一是为奥运会停运期储备原料，另外是准备将公司的产能提高到100万吨。但危机发生后，为了应付上门的债主，以500元/吨的价格卖掉铁矿石。虽然还债压力暂时缓解，但再也没能力组织生产了。

此外，郑先生认为，对于钢铁企业，除了市场判断，最值得总结的是：企业的储料管理。如唐钢在储料管理上，原料周转期在1个月左右，而国际先进钢铁公司一般是10天左右，公司已制定目标力求将原料周转期降到10天，这样可以降低库存资金占用超过20亿元。