煤炭行业：煤价已至近期底部价格反弹或提前

动力煤方面：本周山西长治贫瘦煤价格上涨5-20元，榆林地区动力煤上涨10-15元，秦皇岛6000大卡动力煤平仓价下调5元，库存较上周下降3.1%，澳洲煤价小幅上涨，NEWC指数上涨1.4%，折算澳大利亚纽卡斯尔港6000大卡动力煤到岸（广州）价格较国内高14.0美元/吨，较上周增加2.8美元；焦煤方面：本周上海钢材价格较上周持平，钢铁企业库存微降0.4%，本周山西焦煤价格与上周持平，太原焦炭价格上涨30元；本周无烟煤价格与上周持平，长治地区喷吹煤车板价上涨10元

投资建议：

上周煤炭板块跑输大盘1.4个百分点。近期在全球大宗商品大幅调整的背景下，国际煤价仍稳定在120美元左右，表明煤炭价格泡沫不大，目前仍建立在坚实的供需基础之上。由于夏季的用电高峰，7月份直供电厂耗煤环比增长10.9%，8月上旬仍处于相对高点；电厂库存下降速度较快，直供电厂存煤天数已低于去年水平，由于南方高温并伴生旱情出现，未来一个月虽是用电淡季，但预计煤价下行空间已然有限。本周沿海煤炭运价结束了连续八周的下跌，说明库存的快速下降或带来短期的补库存需求，若南方高温仍然持续，煤炭价格反弹的时点或较市场预期的9月底提前。维持行业中性评级。

看好公司：中国神华（国泰君安）

煤炭行业：需求放缓是近期调整主因精选个股左侧布局

一周煤炭行业观点

上周煤炭行业出现大幅回调，受蒙古塔然陶勒盖矿股权有变影响龙头股中国神华跌幅较大，宏观面上看近期需求放缓迹象愈发明显，但程度仍较温和，我们认为这是经济的正常回调，大宗商品走势已经基本确定了通胀高点的出现，在通胀下行初期股票市场无趋势性机会。我们认为，从9月份开始就可以布局超跌个股，我们坚持7月14日中期策略中大方向看多，三季度看整固的判断。股票推荐上，我们认为包括资产注入和公司有融资需求的公司值得重点关注。我们重点推荐有融资需求公司：神火股份、潞安环能；中国神华近期下跌可以逐步布局。（中信建投）

煤炭行业：国际煤价上涨给予“中性”评级

投资要点

国际煤价：上涨

8月19日，纽卡斯尔港现货价121.4美元/吨，周环比上涨1.7美元/吨。澳洲BJ煤价暂无最新数据（8月11日，澳洲BJ煤价119.5美元/吨，周环比下跌1.1美元/吨）。

国内煤价：持平

港口：持平

8月22日，秦皇岛港除大同优混其余各煤种价格均与上周持平，大同优混价格周环比下跌5元/吨，平仓价875元/吨。

坑口：连续13周持平

动力煤：8月22日，大同弱粘煤坑口不含税价为555元/吨，周环比持平；冶金煤：8月22日，开滦肥精煤出厂含税价为1550元/吨，周环比持平；无烟煤：8月22日，晋城无烟中块坑口不含税价为1140元/吨，周环比持平。

航运价格：上涨

8月17日，秦皇岛至广州运价为51元/吨，周环比上涨2元/吨；至上海运价为42元/吨，周环比上涨1元/吨；至宁波运价42元/吨，周环比上涨1元/吨；至福州运价51元/吨，周环比上涨1元/吨。

煤炭库存：减少

煤矿

2011年7月末，全国重点煤矿库存2330万吨，同比减少825万吨。其中，山西重点煤矿库存339万吨，同比减少225万吨。

港口8月22日，秦皇岛港内贸煤库存724万吨，周环比减少51万吨；8月19日，广州港库存239万吨，周环比减少2万吨。

电厂

8月10日，全国重点电厂煤炭库存6184万吨，比7月31日减少462万吨，库存可用天数由17天降至15天。

钢厂

2011年7月份，钢铁行业耗煤5396万吨，环比增加17万吨，同比增长17.3%。）

煤炭行业：需求放缓是近期调整主因9月起精选个股

一周煤炭行业观点上周煤炭行业出现大幅回调，受蒙古塔然陶勒盖矿股权有变影响龙头股中国神华（601088）跌幅较大，宏观面上看近期需求放缓迹象愈发明显，但程度仍较温和，我们认为这是经济的正常回调，大宗商品走势已经基本确定了通胀高点的出现，在通胀下行初期股票市场无趋势性机会。我们认为，从9月份开始就可以布局超跌个股，我们坚持7月14日中期策略中大方向看多，三季度看整固的判断。股票推荐上，我们认为包括资产注入和公司有融资需求的公司值得重点关注。我们重点推荐有融资需求公司：神火股份（000933）（基本面已触底，2012年业绩将是爆发年）、山煤国际（600546）（贸易业务好转+霍尔辛赫投产）、永泰能源（600157）（煤炭板块未来3年成长最佳品种，泰山组合成员）、兰花科创（600123）（2012年确定性增长，2013年小煤矿放量）；资产注入类公司：冀中能源（000937）、潞安环能（601699）；中国神华近期下跌可以逐步布局。

上周行业动态：国内部分煤价上调，秦岛煤价企稳1）上市公司所在地煤价：）淮南动力煤5500大卡含税车板价上涨10元/吨至870元/吨；（山煤国际）长治郊区瘦精煤车板价上涨20元/吨至1240元/吨；我们监测的其他上市公司所在地煤炭价格与上周持平；2）港口煤：大同优混下降5元/吨至885元/吨；山西优混维持830元/吨；山西大混维持720元/吨；普通优混价格维持500元/吨；3）国际煤价：ARA指数下降1.5美元/吨至123.9美元/吨；NEWCFOB指数上涨1.5美元/吨至121.4美元/吨；RBFOB指数上涨0.48美元/吨至118.6美元/吨；4）港口煤炭库存：秦皇岛内贸库存下降23万吨至724万吨；广州港库存上升9万吨至249万吨；5）沿海港口运价：秦皇岛至广州运价上涨2元/吨至51元/吨；秦皇岛至上海运价上涨1元/吨至42元/吨；天津、京唐至上海运价维持42元/吨；黄骅至上海运价维持41元/吨；6）美元指数下降0.58至73.99；澳元兑美元上涨0.006至1.041；08月12日ECRI领先指标为123.86，较08月05日下降3.72；SHIBOR3个月利率下降0.0929至5.4328；SHIBOR1年上升0.0003至5.2255。（中信建投）

煤炭行业：印尼出台煤价新政策增持评级

从议会获悉，印尼出台了一个新政策，该政策规定把国际市场利率作为煤炭价格的基准，这可能会增加印度企业进口煤炭的成本。国务大臣PratikPrakashbapuPatil以书面形式作答，该规定有可能提高煤价。印尼是印度最大的进口炼焦煤资源地，占进口总额的65.8%。

据中国商务部网站消息，据印度《商业标准》报道，印度电煤的短缺将影响其本财年新增电力15000兆瓦的计划。本财年计划电煤炭总额为4.8亿吨，但实际到位只有4.17亿吨，其中3.19亿吨来自印度煤炭公司。印度煤炭公司原本计划向电力部门提供3.6亿吨煤，但现在实际只能提供3.19亿吨。能源常务委员会称，电煤的短缺将影响本财年新增电力15000兆瓦的计划。

1-7月俄罗斯煤炭产量创新高。据联邦国家统计，2011年前7个月俄罗斯煤炭产量总计1.58亿吨，同比增加1.2%。其中7月总产量为2600万吨，环比增0.8%，比去年同期高出3.8%。俄罗斯是欧洲最大的煤炭供应商，今年前5个月出口总量2100万吨。

根据美国环保局最新颁布和即将制定的法规，大量燃煤电厂预计将在未来几年内关闭。环保局估计，将于11月完成的一项针对空气中毒素和汞的法规将有可能导致1万兆瓦的电力损失，约占全美发电能力的1%。但电力专家认为，该法规再加上即将出台的其他规定，会产生更大的效应，造成4.8万兆瓦到8万兆瓦的电力损失，占总发电能力的3.5%至7%。

据综合媒体消息，统计数字显示，2011年上半年越南出口煤炭892万吨。

与上年同期相较，煤炭出口量下降16.28%，出口额增长6.3%。越南煤炭主要出口中国、日本、韩国、印度泰国、马来西亚和澳大利亚等市场。

其中，上半年向中国出口煤炭691万吨，同比下降11.49%；出口金额为5.23亿美元，同比增长9.26%，占越南煤炭出口总量77.47%和出口金额62.15%。（华泰联合）

煤炭行业周报：焦煤价格上涨机构推荐买入3股

国内炼焦煤价格普遍上涨，国际煤炭价格基本稳定秦皇岛煤炭价格跌势进一步趋缓，而国内局部动力煤产地价格小幅上涨。秦皇岛煤炭价格逐渐趋稳，上周秦皇岛大同优混5800大卡和山西优混5500大卡平仓价保持稳定；山西大混5000大卡继续下跌5元/吨；动力煤产地价格中阳泉地区动力煤价格上涨30元/吨，湖南烟煤，河南义马长焰煤价格分别上涨20元/吨。

上周国内炼焦煤价格普遍上涨。山西柳林地区4号/9号主焦煤价格分别上涨50/20元/吨至1700/1580元/吨，古交8号/2号及西山煤电焦精煤价格分别上涨80/70/35元/吨。吕梁孝义，离石地区焦煤价格也分别上涨45元/吨。

纽卡斯尔港6，000大卡动力煤价及昆士兰硬焦煤价格上周基本稳定。截至8月4日纽卡斯尔港6，000大卡动力煤价为120.6美元/吨，相比前一周基本保持稳定；昆士兰硬焦煤价格上周也基本稳定，截至8月5日为305.8美元/吨。

国内外海运费持续回落，下游行业产品价格企稳上周（截至8月8日）秦皇岛港煤炭库存小幅下降2%至774.8万吨。秦皇岛至广州和上海的海运费继续下跌2%和7%，纽卡斯尔港至黄埔港海运费也下跌2%左右。

煤炭下游产品价格企稳，钢铁价格继续小幅上涨。上周钢铁库存小幅上涨，其中螺纹钢库存上涨1.4%；钢铁价格亦继续小幅上涨0.3%左右；上周国内各地区水泥价格逐步企稳，基本保持稳定。下游化工行业中甲醇价格继续上涨2.1%至3，042元/吨，尿素价格则小幅下跌至2，328元/吨。

A股煤炭行业投资建议：焦煤价格上涨；债务危机影响近期煤炭股走势上周末标普下调了美国国债评级；同时高盛将2011/2012年全球GDP预测下调至4.0%和4.4%（原预测为4.1%和4.6%），对中国2011年的GDP预测也从9.4%下调至9.3%。尽管我们对下半年国内煤价依旧保持乐观，但市场对债务问题和整体经济的担忧可能影响近期煤炭股走势。我们维持焦煤价格有望获得比动力煤价格更多支撑的观点。

买入建议：冀中能源（自身产量增长明确）。

主要风险下行风险：美国国债评级下调后市场对其他债务风险的担忧可能加剧。如果国内地方政府融资平台债务风险爆发，将导致固定资产投资增速放缓，从而影响煤炭需求。上行风险：母公司资产注入进程快于预期。