本周，LME基本金属结束了前两周的下跌走势，全线反弹，铝、铜、锌、铅、锡、镍分别上涨1%、2.9%、2.5%、8%、1.2%、4.4%。欧元区情况恶化，消费者信心指数继续下滑，制造业PMI初值创22月来新低。美国7月耐用品订单增长率、6月房价指数都高于预期，伯南克将QE3的探讨推迟到下月但表示美联储有一系列工具来刺激经济增长，这被市场认为是利好消息。此外，汇丰中国PMI数据有所回升，经济软着陆预期进一步上升，令原油、金属等大宗商品以及全球股市上扬。国内铝、铜的交易所库存继续下滑，全球铜供给受到品味下降和罢工的影响增长有限，而中国铜库存下降较快，未来库存补充将对铜需求和铜价形成支撑。精锌的沪伦比值不断降低，不利于进口，7月进口精炼锌1.62万吨，环比减少35.87%。

本周，贵金属的上涨势头终止，黄金收于1828美元/盎司，下跌1.3%，白银下跌3.6%。金价在周初突破1900美元/盎司大关，但随后遭遇跳水。利比亚局势突变，美债风波暂时平息，黄金避险功能减弱；QE3未到来，量化宽松预期落空，抗通胀需求下降；前期投资者获利了结离场是金价下跌的第三大原因。市场对于金价未来走势分歧颇大，投资者热情不减，做空者也在不断涌现，金价对于市场信息的敏感性正在加大。

本周，稀土产品中，氧化钕、氧化镨价格分别下跌4%、8.2%。根据环保部《稀土企业环境保护核查工作指南》的通知，将淘汰八种小规模稀土开发项目，三分之一企业受影响，有利于优化产业结构、提高产业集中度。小金属方面，钨精矿表现强势，上涨2%。目前钨精矿市场虽然交易平淡，但贸易商普遍看好后市，囤货惜售，欧洲市场结束夏休后也将返场采购；此外，钨精矿产量大省江西省将启动4个钨精矿矿产地收储工作，开采量将受到限制，钨精矿价格有望保持坚挺。印度、南非和津巴布韦三国决定停止向中国出口铬矿石，而中国境内铬矿资源贫乏，未来国内铬冶炼企业或将面临矿源稀缺新材料"十二五"规划有望于9月公布。其中，六大新材料将获得重点支持，分别是：高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等新材料。

我们维持行业"领先大市-B"投资评级。建议关注：子行业维持高景气度的钨；资产整合和产能扩张获得外延式发展的品种；受益于避险需求的黄金；基本面改善的铝；受益于节能环保和产能转移的磁性材料行业。相关的公司包括厦门钨业、章源钨业、辰州矿业、中科三环、宁波韵升、紫金矿业、山东黄金、云铝股份、新疆众和、神火股份、西藏矿业、宏达股份。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。