兖州煤业规划「十二五」产量增长两倍，达到年产量1.5亿吨，11-12年产量增长将主要来自于鄂尔多斯能化安源和文玉煤矿、兖煤澳洲莫拉本和新泰克一期煤矿；远期成长性将来自于兖煤澳洲二期专案及陕西内蒙古后续项目复产投产。公司通过收购资源新建煤矿，未来产能扩张有保障，我们预计公司2011、2012年实现营业收入420.14亿元和490.6亿元(人民币，下同)，同比分别增长20.6%和16.8%；净利润为96.16亿、107.07亿元，同比增长6.74%和11.35%；EPS分别为1.955元和2.177元，H股动态PE为8.62倍和7.74倍，给予买入的投资建议。

公司上半年实现营业收入202.24亿元，同比增长32.89%；实现净利润50.43亿元，同比增长91.03%；归属上市公司股东净利51.83亿元，同比大增90.88%，每股收益1.05元，符合我们此前预期。公司业绩增长主要受惠于煤炭销量和价格的同步上涨。

煤炭产量同比增长12.4%；商品煤销量同比增长16.6%。上半年公司实现原煤产量2,573万吨，同比增长12.4%，煤炭产量增加主要来自于鄂尔多斯能化和兖煤澳洲的产能贡献。实现煤炭销售量2,666万吨，同比增长16.6%，增量来自于新增鄂尔多斯煤炭销量130万吨，兖煤澳洲销量同比增171万吨及外购煤销量增加109万吨。

上半年公司实现归属上市公司股东净利50.34亿元，同比增加24.03亿元。其中毛利增加23.16亿元；销售、管理费用增加7.51亿元；所得税费用同比增加12.06亿元；财务费用为-8.27亿元，同比减少20.63亿元，大幅下降166.84%，主要因为澳元兑美元汇率变动影响，期内兖煤澳洲汇兑收益为12.32亿元，而去年同期汇兑损失为10.55亿。

「十二五」煤产量增至1.5亿吨

公司当前煤炭年产量5,000万吨，计划在「十二五」期间达到年产量1.5亿吨的规模，其中本部、内蒙和澳洲分别贡献4,000万吨，山西3,000万吨，未来成长空间巨大。

我们预计公司2011、2012年实现营业收入420.14亿元和490.6亿元，同比分别增长20.6%和16.8%；净利润为96.16亿元和107.07亿元，同比增长6.74%和11.35%；EPS分别为1.955元和2.177元，H股动态PE为8.62倍和7.74倍，给予买入的投资建议。据金融界