据中国国际金融消息，国内动力煤价有望再获上涨动力,焦煤价格将延续小幅上涨态势。经过夏季耗煤高峰,电厂库存快速下降,电厂和贸易商购煤力度开始加大,煤炭海运费连续五周微幅上扬,秦皇岛库存骤降;而大秦线自9月20日开始的检修预计影响动力煤供应量300万吨以上,电厂通常在9、10月份进行冬季备煤,环渤海动力煤价格在连降九周后出现逆转,预计国内动力煤价有望继续反弹。钢铁行业步入旺季将推动焦煤价格继续小幅上涨。

短期宏观压力犹存,但基本面支撑板块继续取得相对收益。上周A股煤炭板块向下调整2.6%,上证综指下跌1.2%;H股煤炭公司平均震荡上行0.8%,而恒生国企指数下跌1.8%。从年初至今,上证综指下跌11.1%,而A股煤炭板块仅下跌6.0%;恒生国企指数下挫17.5%,而H股中金覆盖的三家动力煤公司平均上涨4.6%。这表明,煤炭板块具有较好的防御性,主要由于在刚性需求和运力瓶颈的支持下,煤价维持高位,煤炭股的基本面良好,盈利确定。

短期看,来自宏观面的压力继续存在:欧债将在9-10月份集中到期,美国就业数据继续低迷,国内8月份CPI虽见顶回落,但仍处于相对高位,中金宏观组预计紧缩政策短期将持续,煤炭股的季节性行情将被宏观压力部分抑制。

但良好的盈利确定性有望支撑板块继续跑赢大盘。

A股组合:中国神华、兖州煤业、中煤能源、潞安环能和兰花科创。中国神华一体化继续深化、内外扩张加快、执行力不断提高、资产注入值得期待,估值优势明显,2011年P/E仅12.2倍;兖州煤业经过近期调整后估值优势重现,中长期增长有保障,现货比例高,2011年P/E为14.7倍;中煤能源下半年煤质将改善,未来产量将持续快速增长,资产注入值得期待,2011年P/E为13.9倍;潞安环能资产注入有望逐步提上日程,中长期产量将快速增长,2011年P/E为17.2倍;兰花科创化工业务扭亏大幅改善业绩,大宁矿已于近期复产,2011年P/E为14.5倍。

H股组合:兖州煤业、中煤能源、中国神华和恒鼎实业。兖州煤业估值便宜,投资价值显著,2011年P/E仅8.6倍;中煤能源2012年增长在H股动力煤公司中最为确定,2011年P/E为10.8倍;中国神华将维持长期稳健增长,资产注入值得期待,2011年P/E为13.1倍。同时关注恒鼎实业在焦煤旺季的交易性机会(持续快速增长趋势明确,2011年P/E为8.4倍)。