据国泰君安消息，1-8月产量净增3.03亿吨。根据煤炭运销协会公布的数据,8月份全国原煤产量3.23亿吨,环比7月份增长2.2%,同比增长14.1%,1-8月份累计产量24.6亿吨,净增3.03亿吨,增幅14.1%。

用电需求出现回落态势,钢铁价格弱势。7月份已经出现用电量环比增速低于往年、用电需求回落的苗头,8月份更加确定了这一趋势。

8月份全行业用电量环比减少2.3%,仅高于金融危机的08年,主要是因为重工业和高耗能行业用电需求明显下滑。除冷轧外,9月份钢铁价格均出现回落,长材价格回落幅度高于板材。

需求回落,供给冲击叠加补库存支撑10月份动力煤价格。从下游看,用电量环比变动已经连续两个月低于往年水平,用电需求回落的趋势基本确立。今年电厂补库存的时点比去年提早了半个月,目前已完成近半,预计补库存对煤价的拉动效应将在10月底结束。10月份朔州地区停产对煤炭供应的影响继续存在,供给冲击叠加补库存的双重效应将支持10月份的动力煤价格继续走高。

金九银十未兑现,焦煤缺乏催化剂。9月份钢价在旺季到来时却趋于下行,建筑用钢价格下跌、库存增加,说明房地产、交运、铁路等下游行业的投资需求均较弱,近期钢价缺乏上涨动力。9月上旬全国粗钢日产量196.4万吨,旬环比增长3.1%,钢铁企业并未出现减产保价的迹象,焦煤需求仍有保证,但受困于钢价的弱势,短期内焦煤缺乏催化剂。

中煤事故对山西煤炭产量影响约为10%。受9月16日中煤金海洋透水事故影响,中煤集团在山西的所有井工矿井,以及朔州市所有整合煤矿全部停产整顿。此次停产,中煤上市公司受影响的产能共计6200万吨,按照停产一个月的时间计算,将影响上市公司11年净利6.8%。

此次停产涉及的产能不低于8500万吨,停产对全省煤炭生产的影响约为10%。

下游行业的弱势已经传导至中游行业,需求走弱对煤价的决定性作用将逐步体现。短期内虽有供给冲击叠加补库存的双重效应的支持,但预计电厂补库存10月底结束,中煤停产时间为一个月,10月下旬开始复产,这两个因素都将在10月底消散,煤价上涨缺乏持续动力,继续维持对行业的中性评级。

中煤停产将影响下水煤市场的供给端,动力煤价格受到支撑,下水煤市场的另外两个重要供给端中国神华、大同煤业将受益。为弥补生产缺口,近几日焦煤集团、潞安集团增产幅度较为明显,西山煤电、潞安环能产量有一定弹性。另外,动力煤供需紧张对近消费地的兖州煤业、国投新集、恒源煤电也属利好。