兰花科创(600123,股吧)今日发布3季报，其主要内容为：

2011年前3季度实现营业收入和营业成本分别为59.05亿元和31.93亿元，同比增长33.33%和21.75%；归属于母公司净利润11.82亿元，同比增长20.91%；加权平均净资产收益率16.86%，同比下降0.16百分点；基本每股收益2.069元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为2.083元；

2011年3季度实现营业收入和营业成本分别20.88亿元和10.74亿元，同比增长41.98%和36.94%；归属于母公司净利润4.33亿元，同比增加64.48%；加权平均净资产收益率5.91%，同比增加1.49个百分点；基本每股收益0.759元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.773元。

各季度EPS：公司1-3季度EPS分别为0.59元、0.72元和0.76元，3季度业绩环比增长5.53%；3季度业绩环比增长主要是由于化肥业务扭亏为盈；

营业收入和营业成本：1-3季度公司营业收入和成本同比分别增长33.33%和21.75%，其中，3季度同比分别增长41.98%和36.94%，环比2季度分别增长0.64%和下降10.35%；

期间费用：3季度公司期间费用环比上涨明显，其中销售费用和管理费用分别上涨0.30和0.69亿元，对EPS的负面影响为0.13元；1-3季度公司的期间费用为8.24亿元，同比上升27.39%，期间费用率为13.95%，同比下降0.65个百分点；而3季度期间费用环比增长40.86%，期间费用率为16.13%，环比上升4.61个百分点；

毛利率和净利率：受益于化肥化工业务的扭亏为盈，前3季度公司毛利率为45.93%，同比上升5.14个百分点。其中，3季度毛利率和净利率分别为48.56%和21.33%，环比增加6.31个百分点和2.35个百分点；

投资收益：3季度公司投资收益为-1,864万元，环比减亏2,006万元，主要由于亚美大宁矿于9月9日复产，开始贡献利润。

第二，3季度公司业绩提升受益于化肥和化工业务的好转，煤炭业务预计基本平稳

化肥业务：根据我们跟踪的数据3季度公司尿素大、小颗粒销售价格分别为2223元/吨和2232元/吨，环比2增加200元/吨，测算公司尿素净利200元/吨以上，3季度化肥业务盈利可能超过1.5亿元；近期公司尿素价格有所下滑，下滑幅度约50元/吨，预计4季度盈利可能略有下降，不过较10年仍有大幅改观（10年和11年上半年化肥业务分别亏损大约3.5亿元和6000万）；

化工业务：公司甲醇业务3季度继续亏损，测算亏损幅度约4000万元；

煤炭业务：3季度公司所在地区晋城无烟末煤和晋城无烟中块均价分别为850元/吨和1,320元/吨，环比基本保持稳定。

第三，11-12年增长来源于亚美大宁矿，预计公司EPS分别约为0.4元和1.2元，13年整合煤矿全面投产

公司短期煤炭业务增量来源于亚美大宁煤矿，预计11-12年产量分别为150万吨和400万吨。13-15年，公司整合540万吨煤矿和玉溪矿将全面投产和达产，未来五年内权益产能翻番。

亚美大宁矿目前拥有产能400万吨（未来可能提升至600万吨），无烟煤成块率高达40%，预计吨煤净利达到400-450元/吨，预计11年产量达到150万吨，贡献EPS约0.43元/股，12年按照400万吨产量和400元/吨净利测算，将增加EPS1.15元/股；

整合煤矿：规模达到540万吨，预计12年底至13年全面投产投产，平均股权约60%；540万吨产能中，动力煤、焦煤和无烟煤的产能分别为210万吨、150万吨和180万吨，其吨煤净利有望分别达到100元/吨、300元/吨和200元/吨；

玉溪矿：产能240万吨，预计将于2013年底投产，盈利能力接近亚美大宁矿。

第五，预计11-13年EPS分别为3.064元、3.814元和4.232元，11、12年PE分别为13.68倍和10.99倍，公司近五年权益产量有望翻番，看好公司长期成长性，短期看点在于亚美大宁的复产和尿素业务扭亏为盈，维持“推荐”