水泥价格上周较为平稳

上周全国水泥均价381.58元/吨，环比微跌0.04%，基本与前一周持平。其中，高标号上涨0.17%，低标号下跌0.28%。

分区域看，华东继续上涨，西南下跌

华东区域整体均价环比上涨4.29元/吨。上周水泥价格上涨的是上海，高标号水泥涨幅为30元/吨，达到430元/吨。上海地区价格上涨主要是受到周边江、浙、鲁等地价格上调的影响。目前周边地区的价格表现较为平稳，我们预计后续上海及整个华东地区的价格波动不大，将以平稳为主。

西南区域整体均价环比下跌2元/吨。下跌主要集中在贵阳，其中低标号下跌30元/吨，高标号下跌10元/吨。下跌原因仍然是由于之前的限电缓解之后，熟料窑全部开起以及新产能投产导致供大于求。我们认为这种局面短期之内仍将持续。

其他区域中，广西、广东地区的熟料价格继续下跌，后续水泥价格有可能走低。

上周全国水泥-煤炭价差略有增加

跟踪水泥-煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差环比增加约0.5元/吨。其中，华东区域增加4元/吨；华北区域增加0.1元/吨；西南区域减少2元/吨；西北区域减少约1元/吨。上周各区域水泥-煤炭价差由大到小依次为东北、西北、华中、华北、华东、西南和华南。

上周水泥板块跑赢沪深300

市场表现方面，上周水泥板块上涨11.54%，跑赢沪深300指数3.52个百分点。水泥制造行业PE（TTM，整体法）11.63倍，PB（整体法）2.97倍。我们认为上周水泥板块表现较好的主要原因有三，首先是房地产预期的改善，其次是三季报行情，再者水泥板块存在估值修复。

水泥需求端预期好转，维持对行业“增持”的评级

前一周上涨的山东、河南等地水泥价格上周维持平稳，但市场反应一般，市场能否完全接受价格的上调我们将继续关注。目前秋忙已基本结束，前期停工的房地产、工程等项目目前已陆续恢复开工，对水泥需求产生一定拉动。上周在十一届全国人大常委会第二十三次会议举行的联组会议上，住建部部长提到未来信息系统统一到一个平台之后将不必再采取限购这种行政色彩浓厚的方法，我们认为这意味着目前的限购政策很可能将不会再继续扩大。房地产预期得到改善，当前房地产投资增速下滑的局面或将有好转，对水泥需求端或将形成利好。我们维持对行业“增持”的评级。