据媒体报道相关部门近期已上报电价调整方案，考虑到通胀回落、电荒和火电的盈利，调价方案获批概率较高

据相关媒体报道:有关部门近期已将电价调价方案上报。我们认为此次电价上调主要基于几个方面:（1）根据电监会预测，10月末全国日缺煤停机容量最大达到约1600万千瓦时，华中华东部分地区面临电荒和新一轮的拉闸限电；（2）今年以来电煤价格快速上涨，11年均价较10年上涨约10％，火电企业盈利堪忧。3季报显示，火电上市公司毛利率、净利率分别为10.73％和2.25％，环比分别下滑1.28个和1.65个百分点，同比分别下滑1.84个和1.86个百分点；（3）近期通胀压力缓解。本次电价如果成功上调，有望缓解电力企业经营压力，提高发电积极性。

合同煤:市场煤-合同价差不断扩大的背景下，若电价成功上调，12年重点合同煤提价概率将增大

11年重点合同煤被限制涨价的情况下，市场煤持续上涨，导致两者价差逐渐扩大，目前市场煤-合同煤价差已经超过200元/吨，其中秦皇岛港5500大卡电煤与神华合同煤价格价差已经达到290元/吨，仅次于08年6-10月。此前考虑到下游电力企业的盈利情况，普遍担心12年合同煤价上调的可能性。若本次电价成功上调，电力企业消化成本的能力将得到提升，年底重点合同煤提价的概率将增大。

市场煤:历次电价上调后市场煤价格上涨的概率较大，本次上调将成为市场煤价的有力支撑

电价上调后，电力企业成本消化能力得到提升，观察历史数据发现，历次电价上调后，市场煤价格通常会跟涨。电价上调一周后，除06年和08年之外，市场煤价均出现跟涨情况，涨幅在0.60％-2.78％之间；一个月以后，市场煤价跟涨概率更高，除08年保持不变以外，其他历次均出现了0.48％-13.85％的价格涨幅；三个月以后，跟涨情况略有分化，但除08年之外，上涨次数仍明显多余下跌次数。本次如果电价最终顺利上调，对今年4季度和明年1季度的煤价将形成有力支撑。

对上市公司的影响，中性假设下合同煤价上调45元/吨，煤企平均业绩提升9.2％，弹性较大的是大同煤业（601001）、国投新集（601918）、中煤能源（601898）、恒源煤电（600971）等公司

如果电价上调后，合同煤价成功上调，将有利于部分合同煤占比较高的企业。目前市场对12年合同煤价上涨普遍预期是5％（至8％），即当合同煤价上涨25元/吨。如果涨幅超过25元/吨，将对部分企业的业绩有所提升，测算结果表明合同煤价上涨35元/吨、45元/吨、55元/吨和65元/吨对业绩影响平均上涨4.60％、9.20％、13.79％和18.39％。

其中弹性较大的是大同煤业、平庄能源（000780）、国投新集、中煤能源、恒源煤电等。