煤价继续弱势下行，煤炭“限价”使得年底交易较为清淡。

煤炭市场弱势运行，煤价继续回落，库存位居高位；山西煤炭坑口价小幅下跌：其中，大同地区动力煤回落5元/吨，中部柳林地区炼焦煤价格回落20元/吨，无烟煤价格较为平稳；中转港口煤价继续回落：其中秦皇岛山西优混（5500）价格为825元/吨，下跌10元/吨。

国际煤价继续弱势下行：其中澳大利亚港动力煤价为110.3美元/吨，下跌1.3美元/吨。

沿海煤炭海运价继续弱势回落：较上周下跌0.51%，逐步受到成本支撑；煤炭库存保持高位：其中秦皇岛煤炭库存量为735万吨，较上周回升20万吨，直供电厂煤炭库存可用天数在20天以上。

投资策略：

价格仍处于回落阶段，短期谨慎为主，关注政策拐点

上周，煤炭股领跌，大宗商品价格集体回落，煤炭指数跑输大盘4.5个百分点。下游需求放缓逐步开始传导到上游，煤价处于下行通道，我们预计煤价总体回落幅度约为10%以内。

“限价”将于2012年起实施，使得短期市场需求消极，意在等待元旦后购买限价煤炭，故对短期市场价格也形成了向下的压力。

估值逐步接近历史底部，对应2012年市盈率为10.5倍，未来进一步关注政策的转向，投资策略依然是精选有“故事”的个股。

重点公司推荐：

山煤国际：内生成长性好，业绩释放动力强，预计2012年摊薄后每股收益为2.1元，二次注入也将提上日程，进一步提升估值溢价。

兰花科创：量能释放优势，亚美大宁矿全年投产提升业绩增长，估值接近底部。

中煤能源：2012年将迎来确定“高成长”，产量增长15%左右；且集团资产注入即将启动。

国投新集：合同煤比例较高，口孜东矿贡献增量，未来整体上市预期逐步增强。

风险提示：

宏观经济回落程度超出预期。