行业价格走势：本周(2012.01.02-2011.01.08)水泥：全国水泥市场整体需求与前期相比继续回落，北方地区水泥行业已经全面进入淡季；华东和华南地区赶工项目需求也将在1月上旬结束。本周最为突出的是九江，宁波地区水泥价格下调25-30元/吨，下调原因主要是需求不振，再加上外来低价水泥的冲击，部分企业库存增加。据传安徽沿江熟料最低出厂价格已在300元/吨。

江浙企业停产检修时间已由原来1月20日提前至1月15日。环渤海5500大卡动力煤近8期累计下降56元/吨，水泥煤炭价格差下跌至三年最低水平，拖累区域主要是华北，西南和西北。玻璃价格：12月下旬广州区域出现反弹，其他区域维持弱势，冷修生产线进一步增加，实际产能增速下滑至4%，库存开始见顶。等待去库存阶段的完成。本周我们新增加了光伏组件价格走势，用来跟踪超白玻璃下游景气。本周多晶硅弱势下跌，组件基本持平。

本周要闻：1、2013年局部开征碳税，每吨水泥或征15-20元；2012年河南交通建设投资规划增长25%；房企的债务偿还高峰将在2012年到来；2、山东德州水泥下乡开始试点，每户补助2000元，我们假设全国推广，假设有1.5亿农户的10%受正面影响，则对需求增量静态影响在5%左右3、海螺温州建660万吨粉磨站，中建材收购川煤水泥及攀煤水泥。4、南玻已经开始生产1.1mm超薄玻璃，情况良好，节后有望向0.7mm转换。

房地产风险正在集中反应，道是无晴却有晴。上周我们回顾了2011年整体行情走势，2012年首周水泥行业股价下跌4.9%，玻璃下跌7.9%。其中冀东上涨0.9%。主要来自于对房地产产业链的进一步担忧。"供给决定EPS，需求预期决定PE"的分析框架，投资增速的下滑意味着难有大行情的产生。但是我们认为，2012年总的来看，天平还是偏向收益端。基本逻辑：1、我们压力测试显示调整幅度将收敛，在10%左右(见年度策略)；2、在外需形势可能不会好于08年的背景下，我们对投资并不悲观。区域上首选地产投资占比偏小、供需边际好转的品种，推荐冀东、其次海螺水泥(华东区域供给风险待释放)。

小水泥关注塔牌等。风险提示：房地产投资超预期下滑；政策放松预期落空。