水泥价格库存：华东及中南地区价格下跌，库存维持较高水平本周全国水泥市场平均价格环比上周回落0.56%。主要体现华东地区的南昌、南京和福州以及中南地区的南宁和郑州，不同区域价格下调5-20元/吨。下游需求继续保持小幅回升趋势，大幅度增加的区域少见。华东、中南、华北部分地区企业停产生产线本周起开始陆续恢复生产，企业库存下降并不明显。

维持行业“持有”评级目前行业供需状况符合之前的判断：随着2月下旬3月的到来，停产产能逐渐复产，但是由于今年需求启动较晚、需求不旺，企业库存压力仍然较大，价格仍处在下滑态势，预计水泥价格到3-4月份前仍存在继续下滑的风险。

目前各区域水泥价格开始向均值回归，价格较高的区域价格回落幅度较大，价格在低位的区域价格回落幅度较小，有些区域甚至在需求没有启动情况下提价，反映了各区域企业家心态不一。整体而言，水泥行业之前较高的盈利水平，在需求回落的大背景下，盈利向均值回归，目前这个时点盈利下滑风险的仍然较大。

目前这个时点可以逐渐关注基本面很差、今年产能压力能够环比减弱的区域和公司，随着固定资产投资的持续回落，这些公司机会将逐渐增加。这些公司包括冀东水泥、祁连山、宁夏建材、四川双马。

短期由于房地产股上涨效应，水泥股有可能出现交易性机会。短期的标地可以关注业绩弹性大、对房地产敏感的公司：华新水泥、江西水泥、巢东股份、冀东水泥、金隅集团。

风险提示宏观经济下滑，基建投资增速放缓，房地产行业持续低迷。