投资要点:

秦港动力煤价企稳:近期下游行业逐步恢复生产,电厂日均耗煤小幅回升,电厂库存小幅下降。且受大秦线检修时间提前(往年在4月份,今年将在3月份)影响,国内外煤价价差逐渐消去,近期电厂采购国内煤意愿在明显增强,国内外海运费持续回升,港口动力煤现货价格基本平稳,且于2月27日港口动力煤5500大卡首现上涨5元/吨,为市场带来积极信号。节后动力煤产地逐渐恢复生产,动力煤产地价存在下行风险,本周安徽、山东动力煤产地价格回调。

冶金煤方面,节后钢厂开工率明显回升,社会库存延续快速上升势头,但受国际炼焦煤价格下跌影响,继前期山西太原、河南焦煤价格出现小幅回调后,本周长治瘦煤、焦煤价格小幅回调。近期海外焦煤价格跌幅趋稳,国内外价差如今倒挂已达140元/吨,可能对于沿海焦煤价格带来一定的冲击,但国内主流焦煤合同价至今还未有松动,再次表明国内焦煤价格的刚性及稀缺性。

我们认为节后煤价企稳速度超出市场预期,进口价差明显缩小,海运费跌至历史底部,贸易商亏损严重已经表明煤价见底信号(详细分析见申万煤炭2月月报);港口库存依然偏高,煤价大幅上涨尚不具备充分条件,局部地区或还有补跌风险,但由于煤价企稳时间早于预期,12年全行业利润增速有望突破15%,即使后续经济预期再有波动,煤价具备刚性支撑投资者也不宜再过分悲观,建议精选优质品种积极配置,"标配"仓位。个股方面我们认为具备资产注入预期品种更具估值提升空间,依次推荐:平煤股份、冀中能源、潞安环能、中煤能源、中国神华、兰花科创。

本周重点新闻:1)全国煤炭工作会力推行业兼并重组;2)新疆全力推进煤炭重点项目建设。

数据点评:

动力煤产地价格回调秦港价格基本平稳:山东、安徽动力煤产地价格回调,港口价格基本平稳,澳大利亚BJ煤炭现货价格微幅上涨;长治瘦煤、瘦精煤价格小幅回调,其他炼焦煤价格基本平稳;石家庄焦炭价格小幅回调,其他基本平稳;无烟煤和喷吹煤价格基本平稳。

国内外油煤价比值上升煤价价差环比持平:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为4.40,环比上升0.18;国际油价与国内煤价比值为4.18,环比上升0.17。澳洲煤(电煤)广州港库提价(低位5700大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500大卡)低13元/吨标准煤,价差环比持平。

秦港调入上升调出下降库存小幅上升:秦港煤炭日均调入量环比上升4.4万吨/日至66.17万吨/日,环比上升7.2%。日均调出量环比下降1.0万吨/日至62.1万吨/日,环比下降1.6%。秦港库存环比上升35.9万吨至823.7万吨,环比上升4.6%。

电厂耗煤小幅上升库存小幅下降:2月上旬直供电厂日均耗煤较1月上升20.2万吨/日至381.4万吨/日,环比上升5.6%;截止2月10日,直供电厂煤炭库存环比1月下旬下降365万吨至7713万吨,环比下降4.52%,存煤可用天数上升至22天。截止2月23日,本周六大电厂日均耗煤量为63.48万吨,环比上升0.7万吨,环比增幅1.1%;六大电厂库存总量1377万吨,环比下降5.8%。

国内外海运费继续回升:国内主要航线平均海运费环比上升1.99元/吨至37.30元/吨,环比上升5.63%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15万吨)环比上升0.012美元/吨至7.63美元/吨,环比上升0.2%。