公司11年年报业绩1.75元/股，基本符合申万预测1.73元/股。公司报告期实现原煤产量5567.6万吨，同比增长12.7%，商品煤销量6425.0万吨，同比增长29.4%，其中本部产量3399万吨，同比基本持平；兖煤澳洲产量1306万吨、鄂尔多斯能化438万吨、菏泽能化300万吨是主要增长点；公司11年实现营业收入487.7亿元，同比增长40%，归属母公司净利润86.2亿元，同比减少4.3%，收入利润增长不匹配主要是因为11年较10年汇兑收益大幅减少。

综合售价国内上涨，澳洲继续下滑。公司报告期煤炭综合售价707.7元/吨，较去年均价增长6.7%，其中本部涨幅为8.3%，兖煤澳洲（20.1%）、山西能化（22.4%）以及菏泽能化（18.2%）价格增长较快；环比来看：本部、山西、内蒙、菏泽四季度价格均环比上升，本部精煤比例提升也是综合售价上涨的部分原因；兖煤澳洲四季度单季较三季度有所反弹，三季度单季为799元/吨，四季度单季为910元/吨，但依然低于全年均价930元/吨。

本部由于人员扩张成本同比上涨较多，但四季度环比变化较小。公司本部煤矿单位销售成本290元/吨，较前三季度基本持平，同比10年上涨11.4%，成本增长较快主要原因一方面是材料费上涨较快，另一方面为了给新矿区培养生产员工公司扩充人员，人工成本上涨较多；另外，兖煤澳洲、菏泽能化、山西能化、鄂尔多斯能化吨煤成本四季度均小幅上涨。相比10年，山西能化由于产能控制所以单位成本提升较快，菏泽能化由于产量达产故单位成本有所下降。

公司11年汇兑收益5.186亿元，对应EPS0.07元/股，扣除汇兑影响公司11年业绩增速为15.6%。公司11年总共实现汇兑收益5.186亿元，其中第四季度总共实现汇兑收益7.682亿元，对应业绩0.11元/股，实际今年四季度业绩为0.40元/股。10年总共实现汇兑收益26.88亿元，对应业绩为0.38元/股，扣除汇兑影响后公司11年业绩为1.68元/股，10年业绩为1.45元/股，同比增速15.6%。