江西水泥:价格上涨推动2011年业绩大幅增长

2012-03-31 08:48 来源: 钢联资讯煤炭网

据新浪财经消息,江西水泥2011年实现现销售收入56.5亿元,同比增长46.8%;归属于母公司净利润5.1亿元,较上年同期大幅增长229.9%。在华东地区大面积实施限产保价战略背景下,公司2011年平均水泥和熟料综合销售价格同比提升30%,吨水泥盈利能力增加明显。但从2011年4季度情况来看,需求放缓后区域水泥价格逐步回落,今年以来价格仍处于逐步探底过程之中,同时,江西地区2011年新增新型干法熟料产能589万吨,当年新增占年底熟料产能总量11%左右,新增产能将对区域价格产生一定压制,短期内若无宏观政策等方面的刺激,水泥价格难有明显起色。我们将目标价下调至11.70元,对应2012年12倍市盈率,评级下调至持有。

公司2011年水泥和熟料综合销量1,776万吨,同比增长10.2%;吨水泥熟料平均不含税售价315元/吨,平均成本为225元/吨,吨毛利较上年同期提升约40元。

公司2011年毛利率28.4%,同比提升7.9个百分点;净利率9%,同比提升5个百分点;期间费用率10.7%,同比降低1.6个百分点。

目前江西地区水泥价格较年初下降50元/吨左右,一是受货币紧缩政策影响,下游建筑工程启动缓慢,水泥需求低迷,企业发货量仅有往年的50%左右;二是华东地区新增产能投放后导致沿江熟料价格大幅下跌,短期内如无政策等方面的刺激水泥价格仍然难以提升。

宏观紧缩背景下水泥价格跌幅有可能超预期。


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