据华创证劵消息，(1)大秦铁路检修等带动国内煤价上涨。大秦铁路检修从4月5日开始,持续23天,秦皇岛煤炭库存下跌至625万吨,预计还会继续下跌。调运量减少支撑港口煤炭价格,5500大卡秦皇岛煤炭平仓价保持785元/吨,周环比上涨,其他煤种也有不同程度上涨。国际煤炭价格最近以来略有波动,但整体维持平稳态势,上周澳大利亚BJ动力煤价格为105.30美元/吨,与前两周持平。同国内同煤种到港价相比,国内煤价已经开始高于国外煤价。大秦铁路检修之后,煤炭价格还将维持坚挺状态,到了季节性旺季还会继续走高。年内能否800元/吨的高压线,是市场最为关注的。
(2)国内经济触底的迹象比较明显,煤炭行业基本面改善可期。我们的宏观研究表明:增速的回落趋势正在逐步收敛,经济环比最差时期在今年1、2月份或已出现,一季度GDP同比增速在8.4%左右,二季度经济环比改善是大概率事件。在政策层面:决策层已经确认经济失速下行的风险加大,二季度政策放松力度在实际操作层面已经开始逐步加大。在项目投资方面,预计二季度项目投放和项目落地的节奏加快。在货币政策层面,贷存比执行层面的放松和季度信贷均衡投放已经成为当前政策放松的主要内容。
(3)煤炭股最近一个月来整体表现弱势,隐约预期使得个股表现比较活跃。跟随大盘近期波动,煤炭股最近一个月来表现都比较弱势。煤炭价格已经稳定,行业基本面基本无忧。不过,宏观经济表现较弱,市场担心需求疲弱会持续或者加重。大盘一个多月来的调整也使得煤炭板块整体受到冲击,但一段时间以来,盘江股份、潞安环能、兰花科创等股票表现比较活跃也强势,盘江股份受益于贵州的政策支持,未来业绩增长的想象空间极大。市场对于潞安环能的外延扩张也给予了很大的期望。兰花科创目前估值相对较低,此前相对于其他公司涨幅较小,也算是一个补涨。
(4)煤炭板块还会继续上冲,期待时机,估值水平的进一步抬升需仰仗政策面以及资金面的改变预期。2012年,动力煤价格的变化没有太多的想象空间,短期看,炼焦煤价格会保持稳定。由于大部分公司有规模的增长,考虑人力成本等稳定但小幅的增加等因素,上市公司整体业绩增幅大约在10%左右,部分产量增幅较大的公司将会有更好的业绩增长。煤炭板块2012年估值水平14倍左右,部分公司较低。我们以为,2012年国内经济增幅会同比下降,但可能是未来数年的一个低点,外围经济走好的态势很明显,而相对可期待的政策面以及资金面改善,还会推动大盘走好,煤炭板块也由此走好。短期,我们建议关注业绩增长预期强烈、估值水平较低的煤炭上市公司,继续强推盘江股份、冀中能源、兰花科创以及潞安环能等。