5月化工板块上涨1.15%，在申万的23个一级行业板块中排名10，跑赢了沪深300，同期沪深300上涨0.22%。

石油价格持续下行，企业成本压力骤减，虽市场需求仍显弱市，但已处于缓慢恢复中；在此背景下，建议关注国家产业政策支持力度较强的产业，成本差距趋宽的产品市场以及市场刚性需求较强的产业；重点关注低估值、业内优势明显、业绩稳定个股。

成本压力减轻，行情企稳

受益于原油价格持续回落，化工行业原料价格开始回调，下游企业成本压力减轻，虽下游市场需求仍偏弱，但已处于缓慢恢复中，预计整个化工市场将趋于稳定，并将缓步回升。

5月31日SW化工板块收盘较4月27日上涨了1.15%，在申万的23个一级行业板块中排名10，跑赢了沪深300，同期沪深300上涨了0.22%；在化工板块二级子行业中，化工新材料表现较好，上涨了4.58%，而化学原料因前期涨幅较大，受行业整体行情影响，下跌了1.98%；在所观测的化工三级主要子行业中，磷化工受高价磷矿石行情带动表现最为突出，5月31日收盘较4月27日收盘，上涨了6.98%。

本月国际油价总体表现为震荡下行为主。布伦特期货和WTI期货阶段均价分别为110.29美元/桶和94.57美元/桶，分别下跌了8.46%和8.49%。受国际油价下滑的影响，国内原油价格也有所回调，目前渤海现货交易所的原油现货结算价为5146元/吨。

行业成本压力趋弱，下游需求缓慢恢复中

5月石油及制品价格指数当月环比和当月同比分别是96.97和102.36，较4月份分别下跌了5.33%和4.11%。

从5月份化工市场整体行情来看，与4月行情相比，受油价回调影响，上游原料成本价格均呈现下跌态势，企业成本压力骤减，虽然市场压力仍旧较大，但下游需求已处于缓慢恢复中，企业开工负荷也逐步提升，预计化工行业将逐步企稳回升。

受原油价格下滑的带动，石化产业链整体处于下调区间，从原料到产品均以下行为主。以塑料行业为例，中国塑料价格指数5月数据均值为924.15，较4月下跌了3.75个百分点；中国塑料现货价格指数2月数据均值为1135.61，较4月下跌了1.48个百分点；中国塑料仓单价格指数2月均值为817.85，较上月下跌了8.15个百分点；从塑料价格指数来看，成本的下行以及需求的弱化使整体表现以弱势为主，但从市场表现来看，已处于企稳状态，预计将缓慢恢复。

从石化产业链看，上游乙烯、聚乙烯、丙稀以及聚丙烯等原料产品跌幅较大，BOPP等塑料制品行业目前仍处于弱势，但成本压力的减轻，也就相应的抵消了行业的盈利压力；在目前欧债危机仍存，外围经济不振，国内经济减速等宏观利空的因素的支撑下，预计BOPP膜市将以盘整为主。从工程塑料市场看，在原料苯乙烯价格下行的情况下，虽ABS、PS市场需求仍偏弱，但成本的降低，也相应增加了行业的盈利能力，近期央行下调利率也预示着政策渐松，随着多家银行执行首套住房贷款利率的优惠政策，房市也将走出低谷期，预计工程塑料市场将慢慢企稳回升。

从聚氨酯市场来看，可以说本月表现突出，产品涨幅居多，受供应等多方面因素影响TDI、MDI、聚合MDI等产品的表现小幅上扬，国内纯MDI月度价格涨幅达到6.62%；在上游原料纯苯、苯胺价格持续下行的情况下，受供应商限量供应及国外装置停车检修等因素共同影响，目前部分聚氨酯类产品市场供应仍偏紧，产品毛利率不断攀升，预计聚氨酯后市将以上行为主。

充足的市场供应以及偏弱的市场需求，外围经济的震荡以及局部政治局势的左右，意味着6月份国际原油价格将以震荡为主；但在前期下跌的行情下，目前部分市场已开始企稳回升，预计6月份基础化工市场行情表现将会稳中有升。

关注低估值、业绩稳定个股

从5月份磷化工市场行情来看，国内磷矿石价格略有上调，前期矿山开工率较低，导致用肥旺季磷矿石供给紧张，虽目前矿山开工负荷率已回升，但受雨季以及交通运输不畅等原因牵绊，目前市场供应仍偏紧，预示磷矿石价格仍高位保持；6月份开始，受下游终端市场影响，磷酸氢钙需求量将下滑，导致对上游磷矿石需求将会受到影响，但云南将到丰水期，也将影响该地区的磷矿石出货量，由于高品位磷矿石的供应持续减少，预计价格会有小幅上扬，但是整体环境决定了不会有较大的价格波动；受需求影响，下游磷化工市场整体趋弱，高成本、低需求，相关厂家纷纷降低开工率，以供应来调整市场，预计磷化工将以弱市整理为主。

石油价格持续下行，企业成本压力骤减，虽市场需求仍显偏弱，但已处于缓慢恢复中；在此情况下，建议关注国家产业政策支持力度较强的产业，产品利差趋宽的行业以及市场刚性需求较强的产业。

虽然磷矿企业开工率已恢复，但磷矿石市场供应仍紧张，价格仍将高位保持，或小幅上扬，在磷矿石价格仍保持高位的情况下，一体化企业优势仍将继续保持。