美国煤炭概况：国内消费占比约90%、出口主要面向欧洲近年来美国煤炭产量基本维持在10亿吨左右，其中国内消费占比超过90%。11年煤炭产量、消费量和出口量分别为9.93亿吨（其中东部阿巴拉契亚地区，中部地区和西部地区产量分别占30.8%、15.6%和53.7%）、9.10亿吨和0.97亿吨。其中出口欧洲和亚洲分别占比50.3%和25.7%。现状：页岩气挤占电煤消费量，出口量近期已有显著回落煤炭消费回落：11和12年上半年同比降4.8%和18.0%。主要由于：（1）11年经历罕见暖冬天气，冬季电力消费量同比下滑4.7%；（2）天然气价格大幅回落，导致火电比例下降（12年上半年较11年降7.2个百分点至36.1%）。减产自3月才开始：冬季美国煤炭需求同比减少了6860万短吨，但同期煤炭产量同比仅减少了360万短吨，从而导致年初国内煤炭供应出现大量剩余，不过2季度产量已有显著下降，同比降幅达到9.9%，短期供给过剩显著减缓。出口量前期有增加，但6月已显著回落：12年1-6月，美国煤炭出口量累计为5600万吨，同比增长15.3%。其中，6月份单月出口量已由3-5月的1100万短吨回落至980万短吨，同比增速也降至7.3%。短期：东部高成本西部港口瓶颈，致煤炭出口难提升根据EIA7月的预测，12和13年美国煤炭出口量同比增长4.6%和-13.8%，而同期煤炭产量将分别回落8.9%和6.0%。出口量下降的主要原因是：（1）东部地区拥集中了全美90%的煤炭出口能力，但由于开采成本较高，出口价格优势不大（折算价较欧洲、中国港口价格高20-50美元/吨）；（2）西部PowderRiverBasin矿区产量占40%，按目前价格通过铁路西运至西雅图和加拿大等地口岸运往亚洲（另一条沿铁路南下经墨西哥湾地区口岸，运输成本较高），价格有约30美元的优势，但由于港口的铁路的制约（港口1200万短吨已满负荷运转，铁路部分线路利用率也高达70%以上），新增出口量有限，因此该矿区95%以上煤炭为国内消费。中长期：页岩气影响不大，消费量出口量20年维持基本平稳能源结构：根据EIA的预测未来30年煤炭占能源比维持18%-20%的水平，而普遍令人担忧的页岩气，将主要替代传统天然气（2020年页岩气在天然气产量中占比从24.8%提升至35.0%）而非煤炭；产量：未来20年美国煤炭产量也基本维持稳定，其中11-20年和20-30年的产量复合增长率分别为-0.5%和1.2%，西部产能释放弥补东部减产；出口量：未来美国煤炭出口将维持缓慢增长的态势，2011年-2035年年均复合增速为0.8%。其中动力煤和冶金煤增速分别为0.9%和0.8%。风险提示：宏观经济下滑超预期，煤价下跌。