投资要点：

毛利率降幅居各行业首位，二季度毛利率为一年来低点。上半年煤炭开采板块营业收入增长27.35%，营业成本增长37%，两者增幅均位居各行业首位，但成本上升过快，销售毛利率下降5.61个百分点至25.57%，同比下降5.61个百分点，降幅居各行业首位，其中二季度销售毛利率为24.2%，环比减少3.01个百分点，为2011年以来毛利率季度最低值，比去年同期低6.88个百分点。

利润总额出现下滑，归属母公司净利润总额小幅增长。上半年煤炭开采板块实现利润总额为711亿元，同比下降1.57%，其中归属母公司股东的净利润为516亿元，同比增长3.8%；净资产收益率为9.21%，同比下降0.88个百分点；每股经营活动产生的现金流量净额为0.8元，比去年同期下降0.44个百分点。约有七成左右上市公司综合毛利率和净利润同比增速下滑，二季度业绩更糟。25家重点煤炭上市公司中，17家公司综合毛利率和净利润同比增速下滑，其中国投新集、冀中能源、盘江股份、兰花科创综合毛利率上升较快，永泰能源、国投新集、兰花科创净利润同比增速超40%。环比数据看，二季度五成以上企业净利润下滑超10%。

约七成企业煤炭业务毛利率下滑。上半年重点上市公司煤炭业务收入为2704亿元，同比增长15%，煤炭业务成本为1806亿元，同比增长23.2%，成本收入增幅远超收入增幅，致毛利率下降4.43个百分点至33.2%，其中兖州煤业煤炭业务毛利率下降20个百分点。投资策略：回顾年初至今5500大卡动力煤价格走势，前六个月煤价总共跌了12%左右，而仅在7月里价格就跌了11%，价格走势呈前高后低，进入8月才有企稳迹象，由于去年三季度煤价偏高，预计今年三季度上市公司业绩同比下滑仍较严重，四季度进入冬季储煤期，煤价有望回升，但回升高度依赖于经济的复苏程度；钢铁下游需求不旺，未来钢企有望增加减产力度，焦煤价格下行压力仍较大。建议关注永泰能源、兰花科创、大有能源、国投新集等个股。

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