据民族证券消息，阳泉煤业:代销量增加、计提坏账损失、贸易业务降低盈利能力。

1、上半年阳泉煤业净利润同比下降17%。2012年上半年阳泉煤业实现营收335.82亿元,归属于母公司股东的净利润13.27亿元,同比分别增长33%、下降17%,实现基本每股收益0.55元,净资产收益率为8.81%,同比下降4.49个百分点。上半年公司实现毛利率10.31%,净利率3.95%,同比分别下降3.68个百分点、2.73个百分点。煤炭盈利能力下降,贸易业务亏损是主因。

2、营业成本增加及资产减值损失导致2季度盈利环比下降22%。2季度阳泉煤业实现营收和归属于母公司股东的净利润同比分别增长40%、-39%,环比分别增长16%、-23%。2季度营业成本大增50%、计提坏账准备使资产减值损失增加1.28亿元,导致盈利水平下降。

3、煤炭销售量价齐涨,盈利能力降至2010年以来低点。上半年阳泉煤业商品煤销量同比增长16%,销售均价同比微增1%,煤炭综合成本同比增长7%,毛利率为20.22%,同比下降4.22个百分点。主打产品块煤、喷粉煤、末煤盈利能力下滑,同时向集团采购代销煤炭量同比增加37%,导致整体盈利能力大幅摊保

4、盈利预测:2012-2014年EPS0.99、1.04、1.16元/股。公司在建平舒、景福下属项目逐步达产,整合项目合计产能650万吨,预计2013年开始贡献产量,未来存在资产注入预期,公司内外生增长空间较大。给予“增持”评级。注意煤价下跌、在建项目进展不达预期风险、集团剩余煤炭资产注入预期存在不确定性。