本周受房地产新开工数据好于预期等信息刺激，水泥板块再度跑赢沪深300指数2%。本周广东珠三角水泥、熟料价格再次上调20-30元/吨，价格上涨主要还是因熟料基地生产受限。目前各地需求变化不一，部分地区如华东、西北下游需求有所恢复，本周华东、西北开工率分别小幅上升0.9%、0.6%至48.1%、63.3%。但部分地区东北、西南地区开工率降幅较大，分别下降5%、7.5%至65%、61.9%。

随着十八大召开在即，政策企稳将进一步加强，同时随着华东熟料价格上调，停窑计划逐步确定，月底水泥价格有望上涨。价格企稳回升基本符合我们前期的判断，由于各地水泥企业盈利空间已非常有限，价格处于底部区域，企业对价格上调意愿增强，我们预计在企业协同和盈利压力双重作用下，集中度较高，同时前期处于盈利洼地的区域，四季度价格将逐步企稳。未来由于下游市场资金链仍然比较紧张，加之自身产能过剩压力较大，短期市场行情整体回升条件尚不具备，价格较低和相对独立的区域仍将会有一定回升。

投资策略：短期关注价格企稳及政策放松预期带来的投资机会，中长期行业践行去产能战略，关注优势龙头。基本面见底，行业下行风险较小，宏观方面十八大召开在即，政策预期增强。随着9月渐入旺季，需求逐步回暖，建议关注四季度价格企稳带来阶段性机会。主要推荐公司：建议关注盈利底部，四季度价格修复概率较大的华东等市场，主要推荐海螺水泥，弹性方面可以选择华新水泥、江西水泥、祁连山等，中长期关注去产能化优势较强的龙头企业，包括海螺水泥、冀东水泥、华新水泥。

珠三角、贵阳价格上涨，华东、西北开工率稳步回升，东北、西南开工率大幅下滑

本周全国高标水泥（P·O42.5）市场价格小幅上涨0.5%至332元/吨。其中，广东珠三角和贵州贵阳，分别上调20-30元/吨。本周除华东、西北地区开工率略有上升外，其余地区开工率均有所下降，全国磨机开工率下降2.7%至59%,水泥库存上升0.2%至72.4%。其中东北、西南地区开工率降幅较大，分别下降5%、7.5%至65%、61.9%。

本周中南地区广东英德水泥和熟料价格迎来第二波上涨行情，幅度20-30元/吨，其他区域广州、云浮、惠州等地企业也上调20元/吨，价格能够持续上涨主要还是因熟料基地生产受限，若9月底之前限令不能解除，估计后市价格还将继续上涨。

本周西南地区贵阳市价格上调10-20元/吨，P.O42.5散到位价290-300元/吨，企业出厂价250-270元/吨。价格上调原因：一是近期下游需求逐渐上升，企业发货量增加；二是前期价格一直较低，大部分企业亏损，进入四季度随着需求增加，价格将会继续走高，估计20-30元/吨。

本周华东地区江苏熟料价格小幅上调。9月14日海螺针对江苏熟料销售价格上调10元/吨，其他企业估计将会很快跟进执行。南京以及周边地区水泥价格仍在底部持稳，水泥价格真正上涨估计要到9月底。9月1日江苏苏南地区企业熟料价格虽然发布上调通知，但各企业均未执行。浙江停产计划已经确定，9月29日开始区域内所有熟料生产线起停产10天；江苏苏南地区正在协商中，具体情况尚未确定。两区域主导企业在旺季协同停产，其目的仍是希望以提价改变经营状态。

本周华北、西南和西北地区价格保持平稳。河北原停产生产线多数恢复生产，少数处于间歇停产；西南地区价格继续在低位徘徊，四川企业有意再次协同停产，如能成功，价格有望在10月份走高。

中南、西南水泥煤炭价格差扩大本周全国高标P.O42.5水泥煤炭价格差上涨0.7%至243元/吨。其中中南、西南地区分别上涨2.4%、2.5%至210、206元/吨，华北、东北、华东、西北地区分别维持在233、365、171、272元/吨。