据中信建投证券消息，外围及国内环境利好

2001到2011年，煤炭市场经历了由低迷期、恢复期，到紧缺期、基本平衡期等不同发展阶段，产需规模迅速扩张，产量保持了年均2亿吨的高速增长，基本与经济增速同步，煤炭发展步入“黄金十年”。我国煤炭行业正在实现从“量的崛起”转向“质的繁荣”。我国煤炭结构调整步伐加快，由单一生产向综合利用、深加工方向转变，煤炭企业多元产业发展格局初具规模，煤电一体化发展进程加快，新型煤化工产业逐渐兴起，初步建立了煤炭上下游产业联合发展机制，多数大型煤炭企业非煤产业产值已超过50%以上；煤炭行业自主创新能力增强，由粗放型开采向以高新技术为支撑的安全高效开采转变，在采煤机械化工艺和采煤机械装备方面，国产化水平不断提高，2011年，我国大型煤矿采掘机械化程度达到95%以上，中型煤矿达到80%以上，小型煤矿机械化、半机械化程度达到40%；煤炭工业更加注重“绿色开采”和生态矿山建设，由资源环境制约向生态环境友好型转变。

经过10年的发展，我国煤炭行业一些不协调、不平衡、不可持续的矛盾和问题依然突出，2012年上半年，我国煤炭市场呈现供大于求、销售低迷、价格下行、业绩大幅下滑、货款回收迟缓、甚至出现亏损的弱势格局，煤炭企业承受着巨大压力。不过我国一次能源结构具有“富煤贫油少气”的特征，“以煤为主”的能源结构短期内难以改变，煤炭将继续承担着保障我国能源供应的责任。煤炭产量难以继续“黄金十年”的速度增长。但行业定价能力的提高以及铁路运力的制约，将使我国煤炭行业仍维持较高的景气度。

近期维稳政策出台以及国外基本金属走强、国内钢价开始企稳迹象，我们判断焦煤后续下跌空间有限。动力煤价格也由于下半年进口煤冲击减弱、水电进入衰退期和消费旺季使得价格能够企稳。从库存周期角度判断，目前已经到了去库存周期后半段，价格风险最大时刻已过，我们判断煤炭股风险最大时刻已过，对9月份及其后的行情看好。

截至2012年中报，煤炭上市公司营业总收入达4240.8亿元，比2011年同期增加839.21亿元，提升24.7%；营业利润有所下降，为664.6亿元，同比下降55.18亿元，下降7.7%，煤炭上市企业增收不增利现象明显。2012年上半年国内各地煤价都有不同程度的下跌，分煤种来看，上半年跌幅最高的是无烟煤与动力煤；炼焦煤跌幅略小。虽然煤炭公司三季报业绩仍会有下调压力，但我们判断坑口煤价在9月份前后将逐渐企稳，煤炭股后市大跌风险不大。不过由于今年煤价尚难趋势性上涨，业绩上调动力不足，估值会成为压制今年行情因素。一句话总结我们对未来半年的煤炭行情判断：过程是曲折的，前途是光明的。投资标的重点推荐次序是：永泰能源、盘江股份、潞安环能、山煤国际、冀中能源、国投新集等基本面优质品种。