概述：2月份国内动力煤市场呈现稳中小幅下行行情，传统节日因素使得动力煤市场表现平和。3月份动力煤市场或将止跌企稳，港口煤价或有小幅拉涨的可能。港口方面，节日因素给北方港口增添几分平稳的气息，虽然库存受雾霾天气连续封航的影响屡屡上扬，但整体市场表现平和，成交偏弱；南方港口方面，进口煤小幅拉涨，内贸煤有趋涨的打算，但在下游支撑弱的情况下，内外贸煤走势仍呈现分化态势。内陆方面，受寒冷天气以及传统春节的影响，2月份煤矿开工水平较低，随着3月份的到来，煤矿陆续复工生产，产量逐步得到恢复。下游方面，节日期间高耗能企业集中放假，电力需求明显减弱，电厂日耗下滑至正常水平一半以下，随着工业等高耗能企业的恢复生产，电力需求将逐步上升。

一、宏观信息

国际方面，全球经济不确定性下降。美大选结束，经济将继续稳健复苏。欧债危机现平静迹象，经济或趋于稳定。1月欧元区制造业PMI终值由去年12月的46.1升至47.9，创11个月新高，但连续第18个月低于荣枯线。核心国德国单月增幅为近三年最大，意、西等国趋好。1月消费者信心指数升2.4个百分点至负23.9%，连续两个月降幅收窄；去年12月失业率为11.7%，为历史次高。强劲核心国德国经济表现较好，外围成员国经济也有所改善，欧元区经济于2013年中重返温和增长增添了希望。国内方面，1月国内CPI同比下降0.5个百分点至2.0%；由于食品尤其是蔬菜和肉类价格上涨，环比涨幅高达1%，为去年2月以来最高。PPI同比下降1.6%，降幅连续4个月收窄。猪肉价格或将回升，国内外较宽松的货币政策、中国逐渐上升的劳动力成本、以及大宗商品价格波动带来的输入型通胀等因素，或对今年国内物价上涨形成压力。1月钢铁业PMI环比回落6.2个百分点至49.3%，其中生产和新订单指数分别回落10.3和10.6个百分点至49.1%和49.4%。但新出口订单升1.2个百分点至48.5%，连续3个月处于50%以下。

二、国际动力煤市场

国际煤价涨跌互现，截至3月1日当周，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格报收93.46美元/吨，环比上周下跌0.59美元/吨，跌幅为0.63%；南非理查德港动力煤价格指数报收84.69美元/吨，环比前一周下跌1.39美元/吨，跌幅为1.61%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收90.27美元/吨，环比前一周上涨0.73美元/吨，涨幅为0.82%。现货方面，因暴雨削减大宗商品运输港口近三分之一的运输能力，澳大利亚今年1月的煤炭出口量显著下降。3月1日综合数据显示，澳大利亚主要的煤炭码头今年1月的出口量环比下降13.1%，从上月的3240万吨减少到2820万吨。在重要的煤炭产地昆士兰州，货物运输受到一股热带气旋的严重影响。印度动力煤需求缺口依然较大，是推动印尼煤炭产量增长的主要潜在动力。此外，我国对低热值动力煤的需求依然强劲。今年，若动力煤出口价格维持在92美元/吨至95美元/吨之间，印尼煤炭生产商则存在一定盈利空间。印尼能源与矿产资源部发布的2月动力煤出口指导价格为88.35美元/吨，环比上升1%。

图1：国际三大港口动力煤价格指数走势图

三、国内港口动力煤库存

2月国内主要港口库存上升明显，其主要原因为大雾天气港口持续封航，生产作业受限。截至3月1日，秦皇岛港煤炭总库存为719.5万吨，较上周同期增加18.1万吨，增幅为2.6%；1日曹妃甸煤炭库存量为504万吨，国投京唐港煤炭库存量为206.99万吨，环渤海四港煤炭总库存为1957.3万吨，较上周同期减少47.7万吨，降幅为2.3%；1日广州港港煤炭总库存为246.9万吨，较上周同期增加6.9万吨，增幅为2.9%。近五日（工作日）秦皇岛港日均铁路调入量为57.7万吨，煤炭日均吞吐量为52万吨，日均锚地船舶数量为55艘，较上周同期增幅分别为-5.7%、-24.7%和-5.2%；本周秦皇岛港的日均铁路调入量、日均锚地船舶数量、日均吞吐量均处于下滑之中。

图2：主要港口煤炭库存变化量走势图

四、动力煤市场表现

港口方面，受大雾天气影响，2月份秦港频频封航。自16日17:10至17日14:00全港因大雾封航长达21小时，港存迅速上升至756.9万吨高位水平。与此同时，受传统节日因素影响，自春节前夕锚地船舶数量下滑明显，在节日期间均维持在60艘左右水平，节日后船只数量并未得到明显增加。其主要原因在于，正月十五之前港口发运煤以重点用户煤为主，市场几乎无散户派船拉煤，而船运公司也因市场低迷延迟复工时间。27日早上6:40至28日下午17：30再度进行长达35小时封航，库存再度回升至700万吨以上。2月下半月封航时间累计达56个小时，港存上升至700万吨以上，并有居高南下之势。5000大卡和4500大卡动力煤小幅下滑5元/吨，下游几乎无散户派船拉煤，目前调入量主要集中在终端电力集团。受煤市疲软的影响，中间贸易商操作空间较小甚至无利润空间，因此贸易商返市操作的积极性较弱，由此，港口煤市活跃度更为低迷。从发运企业方面了解到，若煤价持续下行，发运企业将处于亏损状态，发煤的积极性将大为受挫。由于春节前电厂等下游行业加大补库力度，随着节后大量工厂需求逐步恢复，电力需求将稳步回升。此外。4月初为大秦线例行春季检修的时间，届时电煤调入量将有所减少，下游有增加库存的打算。

广州港动力煤市场继续呈现分化趋势，进口煤资源普遍紧张，价格上涨20元/吨左右；而内贸煤虽有心助涨，但由于近期北方资源集中到货，库存高压，稳价已是不易。外贸煤：现货市场气氛热烈，贸易商现货价格继续推高。由于印尼雨季持续，及印尼政府对中小煤矿的整顿，印尼整体出口装船船货减少。本周广州港到港印尼船货约4艘，仅有2船约13万吨完成卸货，资源紧张的程度也可见一斑。贸易商借机推，但终端接收意愿降低，部分电厂减少进购量。某南海电厂，全部机组将停工检修一周，部分机组将检修至4月份。内贸煤价格暂时持平，与进口煤尤其是印尼煤的稀少到港相比，内贸煤绝对是推高本周广州港库存的最大“推手”。受库存强压影响，内贸煤价格勉力持平已是不易，因此本轮进口煤的涨价行情难以在内贸煤同样复制。3月份-4月份是对于全球来说是用煤淡季，天气会变暖；全球经济仍然低迷，又加上中国出口企业的经营会由于成本的增加更加困难，因此谨慎预计目前行情维持时间不会太久，最迟4月份恐面临一波调整。

港口主流报价如下：截至目前，秦皇岛港动力煤5500大卡优混煤炭价格报620元/吨。秦皇岛港动力煤5500卡615-620元/吨，5000卡525-530元/吨，4500卡445-450元/吨，以上均为平仓含税价。广州港5500大卡优混煤炭价格持稳，现提货价报720元/吨。西优混5500大卡报715-730元/吨，内蒙优混5500大卡报710-720元/吨，山西大混5000大卡报625-635元/吨，山西大混4800大卡报615元/吨左右。3800大卡印尼煤报430-440元/吨，4000大卡报450-460元/吨，4700大卡报560-570元/吨，5400大卡报635元/吨；澳洲5500大卡报700-710元/吨，以上均为港口提货价。

产地方面，煤价涨跌互现。兖州地区动力煤普涨：混煤方面，混煤普涨10元/吨，现4600-4800大卡报680元/吨，5000-5200大卡报760元/吨，均为出厂含税承兑价，现金优惠20元/吨。优惠政策方面保留战略用户10元/吨，以及火车运杂费优惠：火车运杂费达50-80元/吨优惠10元/吨；火车运杂费达80-120元/吨优惠20元/吨；火车运杂费达120元/吨优惠30元/吨。块煤方面，块煤普涨20-30元/吨，现大块涨20元/吨报970元/吨，中块涨30元/吨报1010元/吨，均为出厂含税承兑价。优惠政策方面，战略用户20元/吨，火车运杂费优惠：火车运杂费达50-80元/吨优惠20元/吨；火车运杂费达80-120元/吨优惠30元/吨；火车运杂费达120元/吨优惠40元/吨。陕西地区节后煤价一路下滑，其主要原因在于年前煤价相对高位，加之冬季运输环节受阻，煤市难以持稳。陕西铜川矿区动力煤价格普降10元/吨，现金华山矿Q≥3700混煤249元/吨，玉华矿Q≥5500块煤520元/吨，坑口含税挂牌价。陕西渭南澄合矿区动力煤价格下调，现董矿Q≥5200贫瘦煤坑口含税挂牌价443元/吨，较上周跌37元/吨。铜川矿区动力煤价格普降10-30元/吨。现陈家山矿Q≥4000长焰混煤400元/吨，Q≥5300长焰块煤490元/吨；下石节矿Q≥5400长焰混煤440元/吨，Q≥5500长焰块煤510元/吨；玉华矿Q≥5800洗精煤540元/吨，东坡矿Q≥6800洗精煤800元/吨，以上均为坑口含税挂牌价。

下游方面，下游方面，随着工业陆续复工生产，电力消耗量将呈现逐步上升态势，沿海电厂电煤日耗量也将顺势恢复至正常水平。截至3月1日，六大电厂总库存量为1785.61万吨，环比增加39.01万吨。日耗量为62.05万吨，环比增加9.04万吨，可用天数28天左右。电厂采购价方面，华东主要沿海电厂2月下旬电煤接受价格普降5元/吨，石洞口一厂5500卡630元/吨，5000卡580元/吨；石洞口二厂5800卡710元/吨，5500卡665元/吨，5000卡580；南通华能5800卡710，5500卡665，5000卡580；南通天生港电厂5500卡630，5000卡580元/吨；太仓华能5800卡710元/吨，5500卡665元/吨，5000卡580元/吨；夏港电厂5000卡670元/吨，5000卡585元/吨；扬州二电5000卡670元/吨，5000卡585元/吨。

五、进口动力煤情况

1月全国动力煤进口总量1093.5万吨，环比降15.7%，同比增68.4%，其中澳大利亚512.6万吨、印尼358.4万吨、南非126.7万吨。据了解，澳大利亚5500大卡优质动力煤到广州口岸的价格是84-85美元/吨，最低可达83.5美元/吨，换算成人民币约为527元/吨，再加上17%的增值税，以及41.5元/吨的港杂费，不到660元/吨。秦皇岛港5500大卡动力煤报620元/吨，如果按照4万-5万吨级别船只的运量，到广州港的运费为55元/吨，加上31元的港杂费，价格就是706元/吨，两者差价近50元/吨左右。由此看来，在内外贸煤仍有差价的前提下，动力煤进口量仍将保持较高的水平。

图3：全国动力煤进口量统计

六、动力煤市场3月预测

3月，国内动力煤市场主流平稳。内陆方面，受两会保安全生产的影响，煤矿产量或有小幅下滑的可能，整体下游需求疲软，资源供应量仍显宽松。港口方面，北方港口受4月份大秦线例行检修的影响，预计3月中旬起煤价有小幅上涨的可能，届时下游为补充库存增加派船拉运；南方港口，上半月进口煤受雨季因素影响，到港情况较少，现货资源较少；内贸煤，库存高，价格波动较小。各种利好利空因素交织，3月份国内动力煤市场以稳为主，港口煤价或有小幅上涨的可能。

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