概述：3月份国内动力煤市场主流平稳，部分地区煤价呈现下滑行情。4月份动力煤市场仍表现出以稳为主行情，受地区因素差异，煤市或呈现涨、跌、稳三种走向。港口方面，3月北方港口“天公不作美”，连续封航致使港存量飙升至800万吨以上的高位水平，检修行情尚未提前显现，煤价难掩阴跌之势，高库存下煤市走势难言乐观；南方港口方面，动力煤市场稳定，虽然处于摇摇欲坠跌价边缘，但缺乏压垮骆驼的最后一根“稻草”，市场暂时保持平稳，但成交艰难。内陆方面，受两会期间保安全生产的影响，煤矿产量小幅减少，而各地煤企仍处于与合同煤价格谈判期，下游需求疲软，煤市呈现阴跌态势。下游方面，随着工业等高耗能行业陆续恢复生产，电厂日耗量回升明显，但二季度传统雨季来临，火电或受冲击。

一、宏观信息

国际方面，欧元区萎缩程度有所缓解，2月欧元区制造业PMI终值持平于上月的47.9，连续19个月低于50%，但经济萎缩程度还是降至一年多来最低。德结束连续11个月萎缩，但法、意、西等国制造业仍有较大收缩。美国经济逐渐恢复温和增长，美国2月制造业PMI为54.2，创一年半来新高；1月新屋开工89万户，不及预期，但单户型新屋开工数量和营建许可均创4年半最高，显示美住房市场继续改善。国内反面，CPI同比升至3.2%，PPI降幅与上月持平，春节因素、雾霾影响蔬菜运输，2月国内CPI同比上涨1.2个百分点至3.2%；环比上涨1.1%，水果、蔬菜、水产品、肉禽环比分别上涨11.0%、6.9%、5.9%和2.4%。PPI同比降1.6%，与上月持平。春节影响消失，天气转暖有利于蔬菜生产和运输，2月的同比涨幅或是近期高点，3月份CPI同比涨幅回落的概率较大。制造业整体回升势头偏弱，1-2月份工业增加值同比增长9.9%，较去年12月的10.3%增速回落0.4个百分点，也低于去年同期的11.4%；2月制造业PMI为50.1%，也有小幅回落。国内经济继续回升的大趋势尚未改变，但增长势头较为温和。

二、国际动力煤市场

截至截至3月22日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格报收91.22美元/吨，环比增加0.48美元/吨，涨幅为0.5%；南非理查德港动力煤价格指数报收81.79美元/吨，环比降2.04美元/吨，跌幅为2.4%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收81.93美元/吨，环比降0.39美元/吨，跌幅为0.45%。

图1：国际三大港口动力煤价格指数走势图

随着天气情况的好转，南加里曼丹地区之前因雨季影响而关闭的中小型煤矿逐渐恢复生产，煤炭供应的紧张局面将会不断得到改善。虽然印度对印尼煤炭需求将迎来高峰期，但由于当前中国煤炭需求疲软，印尼煤价上涨动力支撑不足印尼煤炭矿业协会宣布，预计2013印尼煤炭出口总量高达3.3亿吨，较去年同比上升6.5％。目前，该国已经是世界上最大的动力煤出口国，主要向印度和中国出口煤炭。印尼矿产行业收入总计为930亿美元，占国内生产总值的近12％。最近印尼解除对低质煤炭出口的禁令，有助于提高本国的煤炭出口量。由于全球宏观经济问题导致的经济上的压力而解除禁令。

三、国内港口动力煤库存

3月国内主要港口动力煤库存仍处于上升态势，北方港口受大风、大雾天气封航影响，库存已上升至高位水平。截至3月22日，秦皇岛港煤炭总库存为832.8万吨，较上周同期增加58.1万吨，增幅为7.5%；22日曹妃甸煤炭库存量为504万吨，国投京唐港煤炭库存量为161.72吨，环渤海四港煤炭总库存为2004.2万吨，较上周同期增减少6.7万吨，降幅0.3%；22日广州港港煤炭总库存为229.8万吨，较上周同期减少28.8万吨，降幅为11.1%。近五日（工作日）秦皇岛港日均铁路调入量为64.1万吨，煤炭日均吞吐量为49万吨，日均锚地船舶数量为116艘，较上周同期增幅分别为-8.6%、-23.3%和30.3%；本周秦皇岛港的日均铁路调入量、日均吞吐量均下滑明显，日均锚地船舶数量大幅增加。

图2：主要港口煤炭库存变化量走势图

四、动力煤市场表现

港口方面，受大风、大雾天气影响，3月份秦港频频封航。库存方面，大风、大雾天气频现，频繁封航，库存迅速高企。秦皇岛港自17日起凌晨1:10-5:40因雾进行封航；又于17日早晨8:20到晚上20:30因雾进行封航；18日早晨6:25开始又因大风进行全港封航至下午14：40；19日13点40至20日凌晨4点因大风封航。在恶劣天气的影响，港存飙升，无疑加深了煤市低迷度。而值得注意的是，近期锚地船只数量一直维持在100艘之上的水平，其主要原因有二，其一，港口持续封航，下水作业受限，周转不畅，大量船只出现滞留情况；其二，按照往年情况，此时应为下游用户增加库存时间段，大秦线检修或将在半个月之后开启，届时铁路运量将有所减少，因此，下游用户有派船拉煤的可能，船运公司亦有拉运的积极性。目前，秦港港存高位，若天气因素继续不利好，库存仍有居高不下甚至上升的可能。市场方面，大秦线检修效应尚未迎来上涨行情，按照往年惯例，此时煤市应处于上行通道，而目前煤市走势却是大相径庭。从市场了解到，目前港口发运企业以大集团为主，市场活跃度较低，此外，目前港存量在800万吨之上，下游用户库存偏高，采购积极性弱。而3月以来“天公不作美”，频繁的大雾、大风天气使得港口下雨作业大受影响，给本已低迷的煤市带来一丝阴霾。综合看来，目前秦港库存高位，下游日耗虽有逐渐上升，但整体需求仍显低迷，加之港口恶劣天气频频出现，大秦线检修对于行情的支撑力度趋弱。

广州港动力煤市场稳定，虽然处于摇摇欲坠跌价边缘，但缺乏压垮骆驼的最后一根“稻草”，市场暂时保持平稳，但成交艰难。外贸煤：现货市场价格暂未下跌，不过成交相当困难。港口市场方面，由于印尼煤发货依然不畅，到港印尼煤屈指可数，因此低卡印尼煤亦拒绝下跌，价格暂时稳定。按照船期以及季节规律来说，目前奇货可居的状态最多持续一个月。因此，贸易商多在近期加大出货意向。内贸煤：虽然上周价格在持续数月稳定后首现下跌，不过本周内贸煤价格再度回到不温不火的稳定状态。相对于外贸煤的涨跌起伏，内贸煤实在乏善可陈。值得关注的是北方港口库存高企，秦皇岛港多日封航影响下水航运给未来煤价造成一定的波动。电厂方面，电厂采购价一路下滑，某南方电厂目前负荷在50%左右，尚有一台机组检修至四月；且本周正在进行的采购招标工作，采购价比照春节后的低谷水平。福建嵩屿电厂电煤采购价也有所降低，目前3900大卡印尼煤采购价在380-395元/吨（到厂价）。国际方面，国际煤价仍处跌势，降幅虽有缩小，但跌势难改。虽然本周广州港动力煤价格未有下跌，但种种迹象表明，后市预期正在逐步转淡。国外运费上涨1.5美金左右，国内运价也有3-5元/吨的上涨，高涨的成本和国内低迷的需求形成巨大的反差，严重压缩贸易商操作空间。又闻，国电广州、泉州、江阴电厂将在5-7月有检修计划；天气转暖，水力发电也将挤压火电对煤炭的需求，综上所述，建议业者谨慎操作为主。

港口主流报价如下：截至目前，秦皇岛港动力煤55500卡610-615元/吨，5000卡520-525元/吨，4500卡440-445元/吨，平仓含税价。广州港5500大卡优混煤炭价格持稳，现提货价报720元/吨。山西优混5500大卡报715-725元/吨，跌2.5元/吨；内蒙优混5500大卡报705-710元/吨，山西大混5000大卡报615元/吨跌10元/吨，山西大混4800大卡报590元/吨，跌20元/吨左右。3800大卡印尼煤报420-430元/吨，4000大卡报445-455元/吨，4700大卡报550-560元/吨，5400大卡报630元/吨；澳洲5500大卡报700-710元/吨，以上均为港口提货价。

产地方面，山东地区受需求不济的影响，部分大矿执行量价挂钩优惠政策，最大优惠额度达60元/吨，主产地煤价仍处于稳中下滑态势。陕西榆林神府矿区部分煤矿动力煤价格下调30元/吨，现柠条塔矿Q≥5200原煤260元/吨，Q≥5300混煤260元/吨，坑口含税挂牌价

下游方面，随着天气回暖，工业陆续复工，电厂日耗回升，截至3月22日，沿海六大电厂库存总量为为1650.51万吨，环比减少41.48万吨，降幅为2.45%；六大电厂电煤日耗总量为69.65万吨，环比减少0.18万吨；六大电厂电煤可用天数为23.7天，环比减少0.5天。

图3：沿海六大电厂电煤库存及可用天数

五、进口动力煤情况

2月份中国进口动力煤总量为678.5万吨，环比减少37.95%，其中排前三位的国家分别为澳大利亚297.4万吨，印尼277.2万吨，俄罗斯49.5万吨。2月份进口动力煤量价齐跌，对于内贸煤市场冲击依旧存在。

图4：全国动力煤进口量统计

六、电力数据

2月份全国火力发电量为2715亿千瓦小时，与去年同期相比减少13.7%。今年1-2月份，全国累计火力发电量为6430亿千瓦小时,与去年同期相比减少2.9%。1-2月份，全国规模以上电厂发电量7573亿千瓦时，同比增长3.4%，考虑上年闰年因素后同比（日均）增长5.2%。受春节不同期影响，2月份发电量3232亿千瓦时，同比下降13.7％。随着水电装机规模扩大，并受上年基数偏低影响，1-2月份，全国规模以上电厂水电发电量820亿千瓦时，同比增长23.9％，增速比上年同期提高24.2个百分点。

图5：全国火力发电量统计

2月份，全社会用电量3374亿千瓦时，同比下降12.5%。1-2月，全国全社会用电量累计7892亿千瓦时，同比增长5.5%。分类看，第一产业用电量128亿千瓦时，增长4.3%；第二产业用电量5528亿千瓦时，增长4.2%；第三产业用电量1068亿千瓦时，增长13.8%；城乡居民生活用电量1169亿千瓦时，增长4.7%。

图6：全社会用电量统计

七、动力煤市场4月预测

4月，国内动力煤市场主流平稳。内陆方面，煤矿处于复产阶段，产量逐步得到释放，但下游需求表现不济，资源量的上升对煤市运行带来些许压力。港口方面，北方港口正值大秦线检修月（按往常惯例），由于目前港口库存量高位，下游增加库存的积极性较弱，4月份煤市能否小幅回调尚不明确；南方港口煤市表现疲软，内贸煤表现不温不火，外贸煤难言乐观。各种因素集结，4月份国内动力煤市场主流平稳，不排除有涨、稳、跌行情同月出现的可能。

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