概述：5月份国内动力煤市场继续维持弱势下行行情，各地煤价仍有松动。6月份动力煤市场将以稳为主，部分地区煤价下滑行情或仍难以得到改善。港口方面，5月份大秦线检修结束，而迎来检修结束的却是下滑行情，港存量维持在550万吨内小幅波动，后市走势仍有向下的可能；南方港口方面，广州港动力煤市场稳定，内贸煤与外贸煤市场普遍出现半退市观望情绪，受广东地区连续降雨影响，水电发电量较去年同期上升了17%，对火电需求影响较大，因此后市也难以乐观。内陆方面，受下游需求低迷的影响，煤矿生产积极性受损，煤市下行仍将是大概率事件。下游方面，电厂电煤库存仍处于高位运行，随着多雨季节的来临，火电需求量或遭小幅挤占。
一、宏观信息
国内方面，4月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.4%。CPI由3月份的环比下降转为4月份的环比上涨，同比涨幅比3月份扩大了0.3个百分点，鲜菜价格上涨较多是推动CPI上涨的主要原因。4月PPI同比下降2.6%，环比下降0.6%。4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，连续第7个月高于50%，仍处在平稳区间。PMI指数较上月回落0.3个百分点，增势趋弱，表明经济增长动力还需增强，预计未来经济增速有小幅下行的可能。国际方面，美国4月PPI创三年最大降幅，环比降0.7%，预期降0.6%，同比增0.6%，预期增0.8%。3月消费者价格通胀已大幅降至美联储2%的目标下方，通胀温和将给美联储维持超宽松货币政策的空间。欧元区企业活动下滑趋势在5月稍微减缓，但新订单匮乏意味着欧元区第二季度经济料将再次萎缩。数据显示，欧元区5月综合采购经理人指数(PMI)升至三个月高点47.7，高于预期的47.2，4月终值为46.9。该指数仍处在荣枯分水岭50下方。5月综合PMI就业分项指数自47.4降至47.3，为三个月最低水平。
二、国际动力煤市场
截至5月24日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格报收87.71美元/吨，环比下跌0.22美元/吨，跌幅为0.3%；南非理查德港动力煤价格指数报收82.74美元/吨，环比上涨1.22美元/吨，涨幅为1.5%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收80.62美元/吨，环比下跌1.13美元/吨，跌幅为1.4%。
图1：国际三大港口动力煤价格指数走势图
澳大利亚纽卡斯尔港工会称，该港瓦拉塔码头工人将举行为期一周的罢工。瓦拉塔港务集团所辖的1号、2号煤炭码头每年出口煤炭1.45亿吨，这些煤炭主要产自新南威尔士州。同时，澳大利亚主要煤炭生产商英美资源集团、必和必拓、力拓和贸易公司嘉能可等均从瓦拉塔码头出口煤炭，以动力煤为主。猎人谷铁路运煤干线进行停运检修，此事连同港口工人罢工将对短期内澳大利亚动力煤出口产生一定影响。日本电力联合会下属的电力企业已经开始执行2013财年日澳动力煤合同，执行的合同价为此前敲定的每吨95美元。印尼新煤价水平在100美元/吨，Adaro计划将今年煤炭生产的现金成本控制在35-38美元/吨；并计划今年生产动力煤5000-5300万吨，2012年产量为4720万吨。
三、国内港口动力煤库存
截至5月24日，秦皇岛港煤炭总库存为553.1万吨，较上周同期增加21.1万吨，增幅为4%；24日，曹妃甸煤炭库存量为392万吨，国投京唐港煤炭库存量为117.12吨，环渤海四港煤炭总库存为1560.7万吨，较上周同期增加48.3万吨，增幅为3.2%；24日广州港港煤炭总库存为267.4万吨，较上周同期增加20.4万吨，增幅为8.3%。近五日（工作日）秦皇岛港日均铁路调入量为69.2万吨，煤炭日均吞吐量为63.7万吨，日均锚地船舶数量为51艘，较上周同期增幅分别为4.7%、14.3%和1.4%；本周秦皇岛港的日均铁路调入量处上升之中，日均吞吐量、日均锚地船舶数量下滑明显。
图2：主要港口煤炭库存变化量走势图
四、动力煤市场表现
港口方面，大秦线检修已于月初结束，但秦港港存并没有得到明显回升，与去年同期相比，港存差额竟达100万吨。今年春季检修后港存未能得到明显回升的原因如下：第一，检修前后港口的调度情况没有出现明显的变化，数据显示，检修期间调入、调出数据均维持在60-70万吨，而目前的调度情况也为该水平，该表现主要受电煤市场持续低迷影响，发运企业发煤不积极，下游用煤企业派船拉煤意愿较弱；第二，秦港接卸能力有所下滑，受西港搬迁改造工程影响，秦港三公司不再堆放煤炭，据了解，该公司堆存能力为80万吨。此外七公司翻车机轮换更新改造，其堆存能力为230万吨。两大公司或撤销、或修整，给秦港存煤能力带来影响。煤价弱势维稳，高低卡煤呈现迥异行情。从市场了解到，4500大卡动力煤近期受青睐度得到明显提升，更有甚者，港口一度有短暂性缺货的情况。而5500大卡动力煤虽不至无人问津状态，但成交情况仍较为清谈。作为中间煤种，5000大卡不温不火，但受近期5200、5300大卡混煤抛售影响，出货表现并不乐观。出现以上分化行情主要原因如下：近期对于低热值、高硫、高灰分动力煤限制进口的消息一经放出后，4500大卡动力煤悄然走俏，而报道称近期该政策或将尘埃落定，若该消息属实，4500大卡动力煤或有继续走好的可能。
南方港口方面，广州港动力煤市场稳定，内贸煤与外贸煤市场普遍出现半退市观望情绪，业者普遍等待市场寻求方向。不过受广东地区连续降雨影响，水电发电量较去年同期上升了17%，对火电需求影响较大，因此后市也难以乐观。外贸煤：现货市场，外盘印尼煤价格仍然偏高，国内外价格倒挂，部分贸易商处于半退市状态，少有操作，市场上低卡动力煤报价减少。内贸煤：北方港口价格本周企稳，广州港内贸煤到货数量众多，不过4800左右的中卡煤炭资源相对较少，因北方中卡煤发运相对不畅。电厂方面，广东地区火电厂负荷偏低，采购放缓。据了解，粤电集团下属电厂动力煤对外采购价为：3600大卡345元/吨，5000大卡520元/吨，以上价格均为一票舱底交货价。因内外价格倒挂，南海热电下属一电厂停止采购进口印尼煤，转而采购国内4000大卡或4700大卡动力煤煤，完成与神华集团、中煤集团年初协议量。海运费方面，华南地区由于近期雨水不断，码头装卸效率受到影响，船舶压港现象较为严重，加上内外贸兼营船舶回程捎带现象较为普遍，华南地区市场运价跌幅较为明显。秦皇岛-广州（5-6万dwt）航线运价为35.4元/吨，环比下跌0.7元/吨。预计后期广州港市场仍将维持弱势运行，煤价不排除有松动的可能。
港口主流报价如下：截至目前，秦皇岛港动力煤5500大卡优混煤炭价格报600元/吨。秦皇岛港动力煤5500卡595-600元/吨，5000卡510-515元/吨，4500卡420-425元/吨，平仓含税价。本周秦港动力煤市场平稳运行，库存波动较小。广州港5500大卡优混煤炭价格持稳，现提货价报715元/吨。山西优混5500大卡报710-720元/吨；内蒙优混5500大卡报700-705元/吨，山西大混5000大卡报590元/吨，山西大混4800大卡报580元/吨。3800大卡印尼煤报410-420元/吨；4000大卡报440-450元/吨，4700大卡报550-560元/吨，5400大卡报630元/吨；澳洲5500大卡报650元/吨左右，以上均为港口提货价。
产地方面，主产地煤价弱势维稳，成交表现较差。5月山东兖州地区混煤下调60元/吨，现4600-4800大卡540元/吨，5000-5200大卡625元/吨，出厂含税价。优惠方面，现金优惠25元/吨，重点合同用户优惠5元/吨。块煤下调40元/吨，大块780元/吨，中块820元/吨，出厂含税价。优惠方面，现金优惠35元/吨，重点合同用户优惠10元/吨。
下游需求持续不振，沿海六大电厂日耗没有明显提高，华东、华南地区电煤消费仍处于弱势状态，缺乏强有力支撑。截至5月24日，沿海六大电厂库存总量为为1543.4万吨，环比增加21.36万吨，增幅为1.4%；六大电厂日耗总量为67.38万吨，环比增加了0.04万吨，增幅为0.06%；电煤库存可用天数为22.9天，环比减少0.8天。
图3：沿海六大电厂电煤库存及可用天数
五、进口动力煤情况
4月份进口动力煤总量854.8万吨，环比减少1.2%，前三位分别为：印尼366.1万，澳洲305.5万吨，南非119.6万吨。4月我国出口动力煤30.5万吨，环比增加8.9%，分别为：日本15.8万吨，台湾省8.2万吨，韩国6.5万吨。
图4：全国动力煤进口量统计
六、电力数据
今年前四月，中国发电量累计达到15861亿千瓦时，同比增长3.8%；其中，4月份发电量3994亿千瓦时，同比增长6.2%。前四月，全国规模以上电厂火电发电量13361亿千瓦时，同比增长1.6%；4月份，火电发电量3308亿千瓦时，同比增长4.2％。前四月，全国规模以上电厂水力发电量1809.2亿千瓦时，同比增长20.4%；4月份，水力发电量502.5亿千瓦时，同比增长19.8%。
图5：全国火力和水力发电量统计
4月份，全社会用电量3899亿千瓦时，同比增长3.7%。1-4月，全社会用电量15554亿千瓦时，同比增长6.0%。分类看，第一产业用电量267亿千瓦时，减少4.2%；第二产业用电量11294亿千瓦时，增长3.7%；第三产业用电量1817亿千瓦时，增长12.5%；城乡居民生活用电量2176亿千瓦时，增长15.4%。
图6：全社会用电量统计
七、动力煤市场6月预测
6月，国内动力煤市场主流弱势运行。内陆方面，煤矿濒临盈亏点，生产积极性大幅受损，坑口市场6月仍将疲软。港口方面，二季度末为夏季储煤做准备，港存量或将得到提升，煤市仍以弱势盘整为主；南方港口煤市弱势运行，内外贸煤市场表现较弱，后期煤价有松动的可能。各种因素集结，6月份国内动力煤市场弱势运行，煤价松动行情难以改善。
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