据综合媒体报道，重工业增加值快速增长,火电产量恢复正增长2013年4月,工业增加值同比增加9.3%。从工业增加值的结构上来看,带动工业增加值快速增长的仍然是重工业(9.6%)。4月份发电量同比上涨6.2%。火电结束负增长,同比上涨4.2%。从火电发电设备平均利用小时上看,火电产量已经开始出现触底回升的态势,动力煤的需求量也将好于去年。

煤炭下游消库存、上游补库存,港口煤炭需求有好转迹象2013年4月,秦皇岛库存为510万吨,环比减少了232万吨;但山西煤炭库存为1168万吨115万吨。通过对比上下游库存量,我们发现港口煤炭已经开始出现较大幅度的消库存,但上游山西煤炭库存继续延续2月份以来的补库存,幅度有所收窄。表明4月份煤炭运输效率有所下降,到港煤炭运量低于3月份。

港口库提价与坑口价差距加大,增厚中间盈利空间2013年4月,山西大同南郊Q5500弱粘煤坑口价(含税)每吨480元,环比回落了16元。而广州港山西优混Q5500库提价(含税)每吨692元,环比回落了5元。单吨价差达到212元,环比增加了11元。通过对比山西大同、广州港Q5500的煤炭价格,我们发现4月份煤炭中间盈利空间加大,创年内新高。

公路运量超过铁路,路上运力不足2013年4月,山西煤炭总运量为7950.21万吨,环比增加了237.32万吨。其中公路运量为3977.62万吨,环比增加了463.92万吨;铁路运量为3972.59万吨,环比减少了226.6万吨。通过对比公路、铁路的运量,我们发现4月份运价居高的公路煤炭运量超过铁路,说明当前铁路运力严重不足,路上运输瓶颈加大。

沿海煤炭运价上涨超过进口,进口煤海上运价到顶2013年4月,秦皇岛-广州煤炭海上运价环比上涨1.57%,创2012年9月以来的单月最高涨幅;但印尼萨玛林达-广州煤炭还是运价环比回落-0.27%,结束了2013年3月份13.61%的大幅上涨,维持在高位水平。海上煤炭运输价格保持上升趋势。

投资建议

经济增长好于去年,电力总需求不会比去年差;同时,煤炭价格回落较快,下游补库存意愿强;最终导致煤炭货运、堆存需求快于运力的增长。我们认为,煤炭上下游价格回落、但差价持续上升的概率很大,这将加大煤炭运输、堆存行业的盈利空间。重点推荐具备煤炭货运、堆存优势的唐山港、大秦铁路及瑞茂通。

风险提示

行业政策、大盘系统性风险。正文已结束，您可以按alt+4进行评论