作为83家已过会企业中发行体量最大的陕煤股份有限公司（陕煤股份），它蛰伏两年后，终于在昨日获得了证监会发行部的批文，拟发行规模10亿股。与之形成对比的，该公司此前的招股书申报稿显示，发行规模为20亿股，拟募资规模为172.51亿元，这或意味着陕煤股份募资规模也将大大缩水。

截至早报发稿前，上市公告书和招股说明书尚未发布。

西部能源巨头陕煤股份成立于2008年。公司的控股股东为陕西煤业化工集团有限责任公司（下称“陕煤化”），实际控制人为陕西省国资委。除陕煤化集团外，本次发行前持有陕煤股份5%以上股份的股东为：中国三峡集团、华能开发公司、绵阳基金，并无自然人股东。

担任陕煤股份董事的刘乐飞同时担任绵阳基金普通合伙人中信产业投资基金管理有限公司的董事长兼首席执行官。但2011年的招股书中显示，陕煤股份与绵阳基金合伙人之间无对赌协议等特殊协议或安排。

“现在对陕煤股份来说并不是一个上市的绝佳时机，自2012年煤炭市场效益已下行，但毕竟已过会两年，箭在弦上，不得不发。”中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷认为。

从市场总的情况看，虽然煤炭产能整体过剩格局初显，但产能增长的大部分集中在内蒙古西部、陕西北部、山西西部等区域，受铁路运输的制约，其很难对现有市场格局造成较大冲击。而且，陕煤化还持有蒙西至华中煤运铁路通道公司10%的股份，换言之，陕西煤业同时控制着运输运能，也就控制了煤炭供给。

截至2011年6月底，陕煤股份的总资产为640.55亿元，2010年净利润为54.7亿元，2011年上半年净利润为44.85亿元。值得关注的是，根据陕煤股份2011年的招股书数据，2010年陕煤股份净利润同比增幅高达149.27%，但2009年净利润同比增幅仅有18.36%。两者落差巨大。

“陕煤股份不差钱也不缺资源，此番上市一方面为提升市场占有率，另一方面也为了加快煤炭深加工的步伐。”邢雷昨日告诉早报记者。但从2011年的招股书看，截至2011年上半年末，陕煤股份的现金及等价物余额是65.56亿元，比年初锐减了20.73亿元；当期的投资活动产现金流量净额更是高达-60.43亿元。其招股书审报稿中，募资用途是用于煤矿及配套设施建设、资源储备及补充公司营运资金三个方面。

所谓煤炭深加工，是指将地下开采出来的原煤经过工艺加工，增加其使用价值、提高附加价值的加工过程。煤炭深加工主要有煤炭洗选煤炭煤气化、煤变电等。接近陕煤股份的人士称，这将是陕煤股份在雾霾等环境问题层出不穷中的产业转型，募集资金将用于资源储备、运输、化工等方面。

煤炭业内人士指出，煤炭仍将是国家“煤多油少”格局下的基础能源，工业化进程必然带动其需求上扬，总量上升而增量放缓。虽存在产能过剩问题，但将来可以从煤炭生产一方控制供给来调节行业，未来的走势还是相对乐观。