煤市由盛转衰后，频频大手笔购入煤炭资源的企业纷纷开始收缩战线。剥离煤炭资产的大军逐渐壮大之时，一些本正在推进的煤炭注资计划也受煤炭市场恶化影响而受阻。

国投新集[0.00%资金研报]（601918.SH）2月19日公告称，受煤炭市场持续恶化影响，其大股东国家开发投资公司（以下简称“国投公司”）建议终止国投新集重组事项，今后再视行业及资本市场情况择机推进。

这起筹划逾半年的资产重组在业内一直被视为“注入可期”，突然被叫停让诸多投资者深感意外。就在一个月前，国投新集在发行股份购买资产进展公告中还表示，“公司以及有关各方正积极推进本次发行股份购买资产的各项工作”。

目前种种迹象表明，2014年煤炭企业的经营状况将进一步恶化。上个月国投新集预计公司2013年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少99%左右。国投新集的经营压力也依然很大。

以煤炭、电力为主要业务板块的国投公司已注意到市场变化，着手业务结构调整。在“煤、电、港”产业链逐渐完善之时，目前国投公司也在不断加大金融产业的投资力度。

加入“抛煤”大军

在煤炭市场持续低迷之下，部分涉煤资产成为“烫手山芋”。国投公司在去年已经加入了“抛煤”大军中，旗下的国投电力[0.00%资金研报]（600886.SH）和国投煤炭分别挂牌转让国投曲靖发电有限公司55.4%股权和国投曲靖煤炭开发有限公司100%股权。

随着煤炭市场的剧烈变化，一系列抛煤举动频出，煤炭资产重组进展也受到直接影响。国投新集就因大股东国投公司标的资产的盈利状况受市场影响，未达到预期而中断重组。

按照2013年8月发布的重组预案，国投新集拟购买国投公司持有的国投煤炭有限公司100%股权。评估显示，拟收购资产的预估值约28.36亿元。预计收购完成后，上市公司产量将占集团的81%。国投集团承诺在交易完成5年内择机将符合条件的煤炭资产注入上市公司。

初衷为增强持续盈利能力的这项重组事宜突然“变卦”与煤市行情密切相关。目前的行业背景是，我国煤炭价格持续下跌，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价已从2012年初的约800元/吨下降至约560元/吨。

“目前大股东的考虑是，煤炭环境不适合进行煤炭资产的注入，具体什么时候可能再重启重组计划还是要看市场的情况而定。”国投新集证券部人士说。

国投新集及国投公司主要从事动

力煤开采及销售业务，收入及利润水平受煤炭价格波动影响较大。“高成本、低煤价下的困境。”兴业证券[1.21%资金研报]行业分析师用这句来形容国投新集现状：“国投公司的发电资产主要是燃煤发电机组，煤炭价格波动对他们的火电机组盈利能力影响也是很大的。”

根据《国家开发投资公司2013年度跟踪评级报告》，煤炭价格以及电力市场需求变动等因素对国投公司业务运营产生一定压力，国投公司煤炭业务尚处于大规模拓展阶段，预计其煤炭产能和产量将继续保持增长。

不过大股东国投公司早已布局其他产业来稀释风险，根据国投公司的说法，“煤、电、港业务已基本完成布局”。

国投公司延伸产业链

国投公司目前主要有四大板块，即电力、煤炭、交通、高科技。电力业务主要集中在国投电力，煤炭业务主要由国投煤炭负责。物流业务是国投集团的新业务，担负着衔接国投集团煤、电、港、铁、航业务板块的职能。

《国家开发投资公司2013年度跟踪评级报告》显示，国投公司电力、化肥等主要产业板块持续发展，截至2013年3月末电力可控装机容量快速增长至2329.15万千瓦，在运营港口吞吐能力达到1.37亿吨，2012年公司完成煤炭产量3118.72万吨。

物流板块企业充分发挥其作为煤电产业连接点的特点，实现煤电港运产业链贯通。但受煤炭行业环境不佳影响，2013年一季度公司物流板块完成煤炭销售261万吨，同比下降22%。

2012年以来公司电力、煤炭、交通及化肥等重点建设项目顺利推进，多个火电、水电项目完工投运。相比较而言，航运板块实力偏弱。

“电力和化肥板块业务规模持续扩张，未来电力、煤炭、港口等板块投资项目较多，随着在建项目的建成运营，业务规模将进一步扩大，也将使国投公司面临一定的资本支出压力。”长期关注国投公司的中诚信国际人士表示。

目前国投公司进行了一系列的业务结构调整，除了原来涉及的电力、煤炭、运输、钾肥等实业投资，近期还大举进军金融领域。

国投公司官网显示，国投公司加大了金融产业的投资力度，先后涉足了信托、证券基金等多个金融领域。2013年年底，国投公司以近95亿元收购安信证券57.25%的股份。

国投公司将以上产业结构调整视为“二次创业”，来自国家开发投资公司的统计数据显示，其资产总额从2002年底的733亿元增长至2012年底的3113亿元，业务收入从95亿元增长至908亿元，利润从8.5亿元增长至112亿元，利润年均增速达30%。