380亿方俄东线协议签订价格或不低于350美元中国与俄罗斯经过接近10年的谈判，终于签订了380亿方俄东线的出口协议，将从2018年开始供气，逐步增长到380亿方，累计供气周期30年，规模或超4000亿美元。（合同详细内容，请见后页）虽未公布具体价格，但我们估计中俄的边境价格可能不低于350美元/千方，即2.2元/方（不含增值税）。

预计短期进口气比例提升将推升气价俄气价格高于边境黑龙江、吉林存量气门站价2元/方，且我们预计达产后规模为今年中国全年消费量的25%以上，超过中国西二线进口量，其供应成本较现在中国平均天然气价格更高，故预计中国天然气价格将在2017年前持续上升以消纳俄气和更多进口天然气，并逐步与全球实现价格接轨。在此过程中，国产气，特别是页岩气等非常规气有望受到高气价激励加快开发步伐。

长期俄气具备竞争力进口亏损可能性较小虽然边境价格接近，但俄气至北京的距离大约为西二线的三分之一，俄气在华北也应会有竞争力。俄气中的80亿方LNG我们猜测可能供应长三角，价格远低于卡塔尔气。天然气在东北的能源结构占比较低，有望明显受益于俄气带来的气化率提升，且俄气的价格低于黑龙江的最高门站价2.9元/方。因此我们认为俄气的价格在现有的体系下仍然具有竞争力。

相关公司：17年前气价推升有望利好上游下游长期看好我们认为俄气的开拓有利于（1）气价上行，推动上游天然气生产商的盈利，也利好油服企业；（2）管线建设规模庞大，利好管道和设备公司；（3）长期看，新增气源的成本将逐步降低，下游可能无需上涨至最高门站价，缓解推广天然气的压力；而气源瓶颈逐步化解，有利于下游城市燃气公司。我们认为中石油可能不会受俄气进口拖累，反而可能受益于管道盈利。

中国与俄罗斯经过接近10年的谈判，终于签订了380亿方俄东线的出口协议。

合同约定，主供气原地为俄罗斯东西伯利亚的伊尔库兹克州的科维克气田和萨哈共和国的恰扬金气田，俄气负责开发气田和俄罗斯境内管线，中石油负责建设国内管线和储气库。

俄气价格高于边境黑龙江、吉林存量气门站价2元/方，且我们预计达产后规模为今年中国全年消费量的25%以上，超过中国西二线进口量，其供应成本较现在中国平均天然气价格更高，故预计中国天然气价格将在2017年前持续上升以消纳俄气和更多进口天然气，并逐步与全球实现价格接轨。在此过程中，国产气，特别是页岩气等非常规气有望受到高气价激励加快开发步伐。

中俄两国政府在其中给予了明确的支持，可能通过减免增值税和上游开采税费，提高上游的开发积极性，降低中国的销售价格，促进项目推进。这点与我们之前的判断接近(详见我们2013年3月28日的《中俄天然气合作之路价格仍是核心》）虽然边境价格接近，但俄气至北京的距离大约为西二线的三分之一，俄气在华北也应会有竞争力。俄气中的80亿方LNG我们猜测可能供应长三角，价格远低于卡塔尔气。天然气在东北的能源结构占比较低，有望明显受益于俄气带来的气化率提升，且俄气的价格低于黑龙江的最高门站价2.9元/方。因此我们认为俄气的价格在现有的体系下仍然具有竞争力。中石油销售俄气的压力应该会小于中亚和缅气，2018年后进口俄气亏损的可能性比较小，甚至有可能有额外盈利补贴卡塔尔气长期进口亏损，我们认为，唯一的风险是其他气源都与油价挂钩，但俄气尚不清楚。