概述：5月份炼焦煤市场走势分化，涨跌互现。五一小长假后，伴随国内钢材价格的一路下行，上月看涨气氛浓烈的焦炭也是由强转弱，进而对炼焦煤市场企稳反弹造成抑制。本月华北、华东部分煤矿继续加大优惠政策以刺激销量，与此同时，个别出货情况较好的煤矿则采取降低优惠政策的方式变相涨价，但鉴于炼焦煤市场整体偏弱，变相涨价幅度也仅在10-20元/吨左右。与内贸涨跌互现表现不同，进口炼焦煤市场本月呈现弱势阴跌态势，除个别港口上半月出货较为顺畅外，其他主要进口港口成交均不温不火，出货缓慢。展望6月份市场，在供给依然过剩、且下游表现持续疲软的情况下，炼焦煤市场恐难有起色，与此同时，基于成本考虑，炼焦煤价格继续下探空间有限，低位盘整或将是大概率事件。
5月份国内动力煤市场稳中小幅整理，港口市场缓慢上行，内陆市场主体平稳，煤矿生产积极性尚可，成交情况一般。6月份国内动力煤市场在主体平稳的大行情下，不排除有下跌行情出现的可能。港口方面，5月份主流平稳，部分品种缓慢上行，但月中中煤针对部分热值动力煤执行微幅下调给后市增加悲观的氛围。北方港口方面，5月份大集团报价普遍微幅上调，但实际成交情况并不乐观；南方港口方面，随着进口煤的大量到港，销售压力倍增，甩货情况亦有发生。下游方面，4月份南方水电充盈，对于火电的正面冲击较大，下游电厂库存高企。
一、5月份国际煤炭市场运行情况
国际动力煤市场整体以震荡为主，不同的是，受日韩地区需求回升支撑，澳洲纽卡斯尔港动力煤价格强势上行。而供需过剩格局继续困扰大西洋动力煤市场走势。受下游需求疲软以及俄罗斯和哥伦比亚动力煤对欧洲地区供应充足影响，欧洲港口库存高企，销售压力明显增大。受此影响，欧洲三港地区动力煤市场弱势调整。而受印度以及巴基斯坦地区煤炭需求相对旺盛支持，南非地区动力煤市场延续震荡上行。截止5月30日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数74.8美元/吨，月环比涨1.7美元/吨，涨幅2.3%；理查德港动力煤价格指数75.7美元/吨，月环比降1.5美元/吨，降幅1.9%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数74.3美元/吨，月环比降1.5美元/吨，降幅2%。
图1 国际三大港口动力煤价格指数走势图
印尼下调了动力煤产量以期维持煤价的稳定，但是煤价的涨势仍然受限，印度和中国的现货市场需求仍较松弛，仅有很少的成交量。一位新加坡交易商称，只有大幅削减产量才能对煤价起到积极影响。由于中国和印度的需求一直没能有突破，而且煤价也较稳定，印尼矿商在过去的三至四个月连续减产。中国方面对5000大卡动力煤的购买力也呈现不足。随着印度大选落下帷幕，季风成为现阶段影响印度需求的主要因素。印度一些电厂预计在季风季节安排检修，加剧了需求疲软之势。
全球领先的投资银行高盛集团（GoldmanSachs）分析师周五在一份报告中称，预计全球进口动力煤需求将继续增长，但增长速度较慢，在2018年之前年增长速度为2%，原因是中国自产煤炭供过于求，并且为解决空气污染问题着力推进能源多样化和可再生能源发展。报告估计，2013年至2018年全球动力煤需求量将每年增加1500万吨，而2008年至2012年期间需求量每年增加6000万吨。
二、4月国内煤炭产销情况
煤炭产量方面，4月份全国原煤产量完成30100万吨，同比减少400万吨，同比降幅1.3%；1-4月全国累计生产原煤117900万吨，同比减少1230万吨，同比降幅1%。其中国有重点煤矿原煤产量完成16533万吨，同比减少156万吨，同比降幅0.9%；1-4月国有重点煤矿累计生产原煤66208万吨，同比减少962万吨，同比降幅1.4%。
煤炭销售方面，4月全国煤炭销售完成28900万吨，同比减少380万吨，同比降幅1.29%；1-4月份全国煤炭销售累计完成113100万吨，同比减少1500万吨，同比降幅1.31%。其中重点煤矿销量完成15191.95万吨，同比减少170.71万吨，同比降幅1.1%。
煤炭库存方面，4月全国煤炭企业库存总量8600万吨，同比增加200万吨，同比增幅2.4%。
煤炭运输方面，4月全国铁路煤炭发运量完成17814万吨，同比减少58万吨，同比降幅0.3%。1-4月份全国铁路煤炭发运量累计完成76934万吨，同比增加348万吨，同比增幅0.5%。4月全国煤炭日均装车完成62084万吨，同比减少908万吨，同比降幅1.4%。
三、4月份煤炭进出口完成情况
图2 中国煤炭进出口走势图
据海关数据显示，4月中国炼焦煤进口总量为647万吨，环比增长73.5%，同比下降7%。其中进口澳洲炼焦煤306.7万吨，进口蒙古国炼焦煤205.9万吨，进口俄罗斯炼焦煤49.5万吨，进口加拿大炼焦煤47万吨，进口美国炼焦煤27.2万吨，此外，自新西兰、马来西亚以及哈萨克斯坦分别进口炼焦煤9.1万吨、1.4万吨以及773吨。今年1-4月，中国累计进口炼焦煤1944万吨，同比下降19.4%。4月中国炼焦煤出口总量3.9万吨，环比下降71.9%。其中出口日本2.7万吨，朝鲜1.2万吨。今年1-4月，中国累计出口炼焦煤21.1万吨，同比下降56.2%。
4月份动力煤进口总量为985万吨，环比增加61.8万吨，增幅为6.7%，其中进口澳洲动力煤450.9万吨，印尼动力煤221.3万吨，俄罗斯动力煤145.8万吨，南非动力煤85.6万吨。我国动力煤的主要进口国分别为印度尼西亚、澳大利亚、南非和俄罗斯。南非是从2010年以来才有进口量的，澳大利亚、印尼煤炭价格优势较为明显，因此我国从该两国进口的动力煤数量增加明显一直保持较高水平。
四、5月份国内煤炭市场运行情况
（一）炼焦煤市场运行情况
图3 山西吕梁主焦煤和澳洲主焦煤价格走势图
注：参考指标A9.5S0.6V21G85Y17；价格类型分别为：车板含税价和京唐港提货价
（1）进口市场
5月份进口炼焦煤市场呈现弱势阴跌态势，除个别港口上半月出货较为顺畅外，其他主要进口港口成交均不温不火，出货缓慢。市场方面，鉴于国内钢材行情在五一节后始终表现低迷，此前看涨氛围浓厚的焦炭行情上行渐显乏力，国内炼焦煤矿则基于库存压力仍然较大，本月多以走量为主，继续加大各种优惠政策力度，排挤进口市场。从近一周进口炼焦煤市场表现来看，除唐山周边港口库存有明显下降外，其他港口都属于缓慢去库存阶段。部分终端用户亦表示，目前内贸煤矿根据各家用户情况给予的优惠幅度较大，且付款方式对用户更具有吸引力，相较之下，同规格进口炼焦煤并不具备有利的竞争优势。在本月国内煤矿一系列促销政策引导下，不少终端用户加大对国产煤采购量，相应地，对进口炼焦煤采购量有所缩减，港口炼焦煤市场的持续萧条表现导致部分港口库存出现显著上升。据本网统计数据显示，截止5月30日，京唐、天津、青岛、日照、连云、防城六港总库存量为1120.6万吨，较前一周（1041.6万吨）增加79万吨，环比增幅7.6%。伴随库存的增加，贸易商抛货心理也愈发突显，同规格煤种部分商家报价价差20-40元/吨不等，仍无法缓解出货不畅的问题，成交寥寥。鉴于成交少，港口资源多呈有价无市状态，其中澳洲焦煤提货价报850-890元/吨不等，部分低至800元/吨出头，加拿大焦煤提货价报830-870元/吨，俄罗斯瘦焦煤提货价报800-810元/吨，美国高硫气煤提货价报760元/吨，实际成交价仍有下浮空间。临近月末，在下游行情看跌氛围笼罩下，炼焦煤市场亦难以维稳，虽说基本已在底部徘徊，但不排除继续下探的可能，进口市场短期难言乐观。
图4 港口进口炼焦煤库存变化趋势图
截止5月30日，据我的钢铁网进口炼焦煤同口径库存统计数据显示：京唐港427万吨，平；青岛港249万吨，较上月环比增加23万吨；日照港157.6万吨，较上月环比减少33.4万吨；防城港200万吨，较上月环比增加30万吨；天津港57万吨，较上月环比增加20万吨；连云港30万吨，平。
（2）国内市场
华北市场：5月华北炼焦煤市场涨跌互现，部分煤矿继续加大优惠政策以刺激销量，与此同时，个别出货情况较好的煤矿则采取降低优惠政策的方式变相涨价，但鉴于炼焦煤市场整体偏弱，变相涨价幅度也仅在10-20元/吨左右。山西方面，本月山西炼焦煤市场主流品种成交价基本稳定，根据下游企业采购情况来看，煤企的销售压力较大，个别矿受库存较高影响而小幅上调优惠政策或下调基价。具体报价方面：临汾安泽主焦精煤A9.5V18-22S0.5G>85Mt8承兑出厂含税820元/吨。长治沁源单一洗主焦A＜8V15-17S0.5G80出厂含税770元/吨。临汾蒲县1/3焦煤A<9V33S0.45G80出厂含税710-720元/吨。临汾尧都单一肥煤A9.5V31S0.6G92Y22出厂含税780元/吨。目前煤企出货情况较为稳定，但供需矛盾依然较为突出，订单较月初明显减少。山西省煤炭日均产量248.53万吨，与上周同期268.3万吨下降19.7万吨，与上月同期低5.55吨。山西省洗煤厂开工率较本周与上周略低，但仍有部分洗煤厂处于停产状态，库存压力尚未缓解。5月上旬全国重点钢企粗钢日产量创下旬度历史新高，由于钢企库存压力在缓解，以及铁矿等原材料跌幅大于钢价，企业仍有一定盈利，导致钢铁行业供给压力继续加大。钢材价格持续下跌，导致焦化厂开工较月初回落，价格在有限的波动空间范围内很难出现明显上涨。进口炼焦煤市场方面持续冲击国内煤价，成本较国内市场有较大优势，与此同时政府救市政策相继出台，但目前国内煤价仍旧面临易跌难涨的局面。笔者预计，短期山西炼焦煤市场仍将延续低位盘整态势，波动空间实为有限，价格反弹难度较大。
河北方面，月初唐山开滦地销价格调整，其中肥煤涨10元/吨，至910元/吨；主焦煤涨20元/吨，至930元/吨。其他煤矿价格多持稳。其中邯郸地区焦煤市场表现平稳，周边小矿价格仍有零星下调，大矿方面报价持稳。虽然钢材价格持续回落，下游市场不甚乐观，但邯郸地区焦炭价格近两周出现局部的小幅上调，当地部分主导焦化企业出厂价格上调30元左右，钢厂接受程度较好，而且5月份冀中能源等大矿方面挺价意向较明显，从上月底部分量价优惠政策取消及周边开滦等主要煤矿小幅提价来看，煤焦价格正处于筑底阶段。市场好转的原因在于，钢材产量的增加下游需求拉动使得焦化厂方面开始少量提产，据了解，当地几个大规模焦企开工率近两周提高至90%左右，短期的利好因素使得焦化厂方面开始增加煤炭库存，不过目前多数100万吨以下焦化厂则仍维持50-60%，煤炭需求较难出现大幅提升，本月焦煤价格预计持稳居多。进入下旬以后，邯郸地区焦煤市场低位持稳，市场采购价格未出现波动，下游采购情况一般，需求增长缓慢，前期由于钢厂库存消耗加快，多数焦化企业对焦炭价格上涨预期强烈，本月小幅上涨30元左右，对焦煤市场有所感染，但目前整体预期并不乐观，煤矿及焦化企业盈利困难，大矿减产以节省开支，规模较小企业则实行停产，供需状况维持弱势平衡。由于行业利润率低，焦炭及钢材市场的下行压力持续传导至焦煤市场，长期看空为主，6月份市场预期并不乐观。
华中市场：5月份平顶山炼焦煤市场延续平稳运行，成交较4月有所好转。平顶山地区：主焦煤A＜10V＜26S＜0.5G80Y18-20MT12出厂含税价980-1000元/吨，1/3焦煤A＜10V28-35S＜0.5G75-85Y14MT12出厂含税价900元/吨；鹤壁地区瘦煤A10.5V12-18S<0.5G>25Y6-7出厂含税价820-830元/吨。煤矿方面：该地区大矿几乎满负荷生产，地方洗煤厂及煤矿有一定幅度的限产，当地炼焦煤资源整体供应宽松。独立焦化厂方面：焦炭市场近期主流继续平稳运行，对焦煤市场拉动作用一般。钢厂方面：受粗钢产量大幅增加，钢厂对原料需求增加，近期平顶山大矿焦煤销售较4月有所好转，华中和华南的部分钢厂4月均未在该大矿采购，而本月均采购了1列左右；钢材市场延续弱势下行，钢材供给增速仍高于需求增速，并且整个产业链资金仍较紧张，下游房地产市场又延续偏弱运行，短期钢材市场仍将弱势。笔者预测短期平顶山炼焦煤市场继续平稳运行。
下游市场：4月份全国焦炭产量3845.7万吨，同比减少128.4万吨，同比降幅3.23%。1-4月份，全国累计产焦炭15255万吨，同比减少171万吨，同比降幅1.11%。
图5 2012-2014年焦炭产量走势图
5月国内焦炭市场整体维持底部持稳，个别地区价格小幅上涨，终端需求表现低迷，市场成交一般。前期虽然普遍对5月份市场触底企稳的预期较强，整体表现来看并不乐观，至月底华北局部地区再次出现小幅下跌行情，华东多数地区虽相对较为乐观，但也显得底气不足。另据本网统计数据显示，月底各地焦企开工率较上月均有较大幅度上调，产量持续走高，各地焦炭库存也在明显增加，加上下游需求复苏缓慢，使得焦炭市场的低应压力变得更为明显，价格反弹的预期也一再落空，短期内市场仍将面临重重压力，上涨乏力。截止本月末，唐山地区二级冶金焦到厂含税价1070-1100元/吨，准一级冶金焦到厂含税价1120-1150元/吨，邯郸地区二级冶金焦到厂含税980元/吨，邢台地区准一级冶金焦到厂含税1020元/吨，长治地区二级冶金焦出厂含税850-900元/吨，太原地区准一级冶金焦出厂含税980-1000元/吨。另据本网港口焦炭同口径库存统计数据显示：5月30日，天津港280万吨，较上月环比减少16万吨；连云港42.7万吨，较上月环比增加1.7万吨；日照港31万吨，较上月环比增加3万吨。
（二）动力煤市场运行情况
图6 秦皇岛港库存及Q5500大卡动力煤平仓价
港口方面，今年的大秦线春季集中检修开始于4月6日，4月30日结束，每天检修三小时，共计25天。整个大秦线检修期间，环渤海各港库存均大幅下降，甚至个别煤种出现供应紧张、销售断货的情况。但随着检修完成，铁路调入量恢复正常，各大港口库存开始回升。据港口方面库存数据，铁路检修前的4月4日，环渤海各港库存分别为：秦皇岛港587万吨，黄骅港122万吨，天津港234.3万吨，曹妃甸港442万吨，京唐港库存458万吨。截止铁路检修完成当天，各港库存分别为：秦皇岛港441万吨，黄骅港114万吨，天津港293.3万吨，曹妃甸港331万吨，京唐港库存270万吨。受铁路检修，调入量减少影响，各港库存曾大幅度下降。检修完成之后，各港库存明显快速回升。一方面是调入量开始回升；另一方面下游电厂接货意愿疲弱，仅以接收长协煤为主。
大集团方面，5月大集团价格上涨后，销售情况并未得到明显好转。4月末神华率先进行上调5元/吨的试探性价格调整，随之同煤取消3元/吨的价格优惠，即变相上调煤价3元/吨，中煤持稳，然后大集团的一系列动作并未给市场带来明显的改观。受大秦线检修影响导致的港存量迅速下滑，随着铁路运输的恢复，港存量得到明显的回升，然而伴随库存量快速上涨的反而是锚地船只的屡创新低。4月份南方水电充盈，对于火电消耗明显回落，电厂库存高企，接货积极性大为降低。神华集团虽然领涨5元/吨，可实际销售情况却难言乐观。据中国神华5月14日公布的运营数据显示，公司4月商品煤产量2420万吨，同比降4.3%；煤炭销售量3930万吨，同比降6%。1-4月份，公司累计商品煤产量1.04亿吨，同比降1.0%；累计煤炭销售量1.49亿吨，同比降2.9%。尽管在大秦线检修期间，港口个别煤种出现了临时性短缺的情况，但目前整体用电需求偏弱，电厂对电煤采购需求偏弱。
产地方面，山西运城动力煤市场弱势稳定，成交一般。主流价格如下：动力煤Q5000V22S1为390元/吨，动力煤Q5500V22S1为430元/吨，均为出矿含税价。运城地区动力煤整体资源情况因往年过度开采相对匮乏，随后主要致力于发展焦化产业，但现焦化市场依旧处于不景气的状态，压制当地整体煤焦产业。当地贸易企业多从周边地区采购动力煤资源。现动力煤市场煤不佳，贸易企业多处于消极心态。电厂需求一般，库存基本正常。运城当地动力煤整体市场维稳运行，成交一般。内蒙古动力煤市场需求疲软，整体市场行情萧条。随着进口煤冲击、价格下滑、产能过剩、税费高攀煤炭业正在挥手告别“暴利”的黄金10年。据了解，部分煤矿已准备清仓，乌海地区个别煤矿Q3500大卡末煤坑口含税40元/吨低价甩卖；内蒙古大部分地区动力煤价格虽无大变动，但销售不畅亦是有价无市状态。预计内蒙古动力煤行情后市将延续疲软行情。据内蒙古自治区发改委的数据，1~3月，内蒙古煤炭行业继续呈低位运行态势，主要经济指标持续下滑。煤矿企业亏损面32.65%，全区煤炭行业亏损总额15.83亿元，同比增长31.76%。目前，部分地方煤矿已经停产或半停产状态。据鄂尔多斯煤炭局的统计显示，截至3月底，在内蒙古鄂尔多斯所有生产技改煤矿中，1/5以上的煤矿停产，1/5半停产，露天小规模煤矿全部停产。2014年一季度价格、销售持续下降使当地煤炭行业进入最艰难时期。西北地区动力煤市场总体走势持稳，销售不佳。区内部分煤企纷纷调整销售策略，以促进销售为主。虽然幅度不是很大，但是对于采购企业来说他们非常乐意看见煤企下调价格。对于目前市场，各煤企表示不看好后市，预计后市还将继续持稳。
下游方面，水电增幅扩大，对火电存正面挤出效应，沿海工业对于火电的依赖度有所下降，六大电厂电煤库存处于小幅反弹状态。截至5月21日当周，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量1409.89万吨，环比增加43.32万吨，增幅3.16%。平均日耗总量60.65万吨，环比减少0.88万吨，降幅1.43%。六大电厂电煤库存平均可用天数23.29天，环比增加1.06天。
五、6月煤炭市场预测
（一）炼焦煤市场
6月份作为传统淡季，炼焦煤行情难以出现大规模反弹。从供给端来看，国内主要港口进口炼焦煤库存依然维持在1000万吨高位，内贸煤矿销售压力尚存但并未出现明显限产迹象，产能释放充足，炼焦煤市场供给仍偏宽松。从消费端来看，虽然在过去的一个月里国内焦企开工率整体仍延续上升趋势，但势头较上月明显不足，借助于上月底焦炭价格的反弹，本月局部地区炼焦煤显现出来的回暖也似昙花一现。在当前终端以及宏观各种并不明朗的因素影响作用下，钢市的疲弱表现对或继续对煤焦市场造成强大的下行压力。整体而言，6月份炼焦煤市场主流偏弱运行的格局或将延续，鉴于底部成本支撑，下行空间有限。
（二）动力煤市场
6月份国内动力煤市场主流平稳，部分地区煤价或存下跌风险。内陆方面，煤矿开工率上升空间不大，坑口市场仍将保持主流平稳行情，成交表现或因地区差异有所不同，但主体疲软的行情不改。港口方面，6月份港口动力煤或终止缓慢上涨行情，煤价回落也在概率之中。预计6月份在主流平稳的大行情下，整体煤市或重回下行通道，稳中下滑的可能较大。
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