6月水泥产量同比增长0.8%，增速继续放缓

 6月中国水泥产量为2.3亿吨，同比增长0.8%，增速较5月份的3.2%继续放缓。1-6月房地产投资同比增长14.1%，增速较1-5月14.7%继续下行，我们认为房地产不景气是拖累水泥需求的主要因素。

 水泥价格继续下行、库存高位企稳

 地产投资增速持续下行导致水泥需求同比增速放缓，同时叠加季节性淡季因素影响，水泥价格继续下行。上周石家庄、南昌、苏州和贵州安顺等部分地区，不同市场下调10-40元/吨，其中贵州安顺低标号袋装下调30-40元/吨，目前华东和华南地区的水泥价格已经跌回至2013年8月份的水平。库存水平高位企稳，目前华东和华南水泥库容比为71%，略高于去年同期水平。

 供给端依然健康，限产保价进行中，水泥价格进一步下行空间有限

 我们认为水泥行业较高的区域集中度使得行业供给自律机制依然有效。主导企业引领的行业限产已经开始，江苏苏锡常及浙北水泥企业计划7月限产30%左右，即每条窑线停10天，部分厂家已经开始执行。安徽沿江包括巢湖计划7月限产20%，巢东、海螺等厂家部分窑线已经开始限产。我们认为，水泥价格继续下行的空间有限。