为了积极响应2014年郑州商品交易所开展的“走近产业，贴近行业，服务企业”主题活动，并促进公司服务与现货企业需求进一步结合；了解现货企业参与期货市场的程度、意愿及实际操作难度；了解煤炭企业运行模式、成本情况、生产需求及目前风险情况；向煤炭企业灌输期货市场概念。国都期货有限公司联合郑州商品交易所于2014年7月22日-25日对煤炭企业河南能源化工集团和淮北矿业集团进行调研，具体情况如下：

一、调研情况简介

调研时间：2014年7月22日-25日，共4天

调研对象：河南能源化工集团有限公司、淮北矿业集团有限公司

调研人员：国都期货有限公司研发人员唐晶、文中

业务部经理张会超

调研方式：实地矿井调研，访谈和研讨会等方式

调研路线：

7月22日-23日，第一天对河南能源化工集团期货部副总进行总体煤企现状了解，第二天上午在其带领下实地考察其最大的矿井耿村煤矿的情况，下午和河南能源化工集团的销售中心领导进行座谈交流。

24日、25日和淮北矿业集团运销科科长进行会谈，了解淮北煤炭情况。

二、调研背景

我国煤炭资源晋陕蒙（西）占60%，另外还有9%集中于川、云、贵、渝地区，此次调研的对象是义马的河南能源化工集团（2013年9月河南煤化集团与义马集团重组而成），河南最大的煤企，2011年光河南煤化集团产量就达到8483万吨，全国排名第8位；还有淮北矿业集团，也属于全国重要的煤炭基地。

此次调研将这两家作为调研对象，一是期货业务拓展的需求，二是这两家企业属于全国大型煤炭企业，在一定程度上代表了当前大型煤企对期货市场的看法，动力煤上市已经近1年，交易所花费了大量的精力将其作为重点品种培育，但实际上成交量和持仓量方面都不活跃，企业参与度较低。尤其在当前产能过剩、库存高企下，煤炭现货价格不断下调，市场风向标环渤海价格指数，最新报价489元/吨，继续刷新2010年10月13日发布以来的最低记录。许多中小煤企纷纷亏损关闭，期货市场本是发挥避险作用的时候，但似乎现货企业仍是遥遥观望，这也是此次调研一个很重要的目的，在了解煤炭现货知识的同时，了解这部分大型企业的真实想法。

企业简介备注：河南能源化工集团有限公司，是经河南省委、省政府批准，于2013年9月12日，由河南煤化集团、义煤集团战略重组成立的一家集煤炭、化工、有色金属、装备制造、物流贸易、建筑矿建、金融服务业等产业相关多元发展的国有特大型能源化工企业集团，其中河南煤化集团连续3年入选世界500强，位居2013年世界500强企业第404位。公司总部设在河南省郑州市。拥有煤炭资源储量500多亿吨，形成了煤炭勘探开发、洗选加工、销售和高效利用一体化产业体系。

淮北矿业集团，淮北矿业（集团）有限责任公司（简称淮北矿业集团）坐落在安徽省淮北市，是以煤炭和煤化工产品生产为主，集电力、建筑建材、医药、机械制造、农林养殖、商贸旅游为一体，多种经营、综合发展的大型企业集团，其前身为淮北矿务局，1998年3月，改制为淮北矿业（集团）有限责任公司。现由安徽省人民政府国有资产监督管理委员会直接监管，2013年中国企业500强名列第212位，全国炭工业100强第18位。

三、调研成果

（一）现货企业状况

1、靠内销的省市受经济低迷波及有限

当前煤炭市场低迷，许多煤企资金链断裂，纷纷倒闭，但是从我们访谈的这两家企业中，了解到煤炭低迷对于像山西、内蒙这种外销省市影响更大。河南能源化工集团有限公司和淮北矿业集团由于地处中部，更多是依靠内销，影响不是很大。具体来看，河南能源化工集团当前库存有400万吨左右，远高于往年70-100万吨的水平。但销售压力主要来自青海矿井和低挥发性的高硫煤，省内矿井相对压力较小。比如我们调研的隶属河南能源化工集团的耿村煤矿，主力矿井之一，几乎没有多余库存，淡旺季及当前的萧条对其影响不大，因为它有自己定点销售，且煤质相对当地较好；另外一个原因是河南省实行煤电互保，电厂优先采用省内的煤。而淮北矿务局的库存压力也较小，主要也是其有自己的定点销售渠道。

2、煤矿生产安全、环保意识水平明显提高

我们调研的耿村煤矿设计产能在500万吨左右占整个集团产能的1/6，目前该矿单吨动力煤生产成本在260-280元/吨，而产量上出于安全和销售考虑目前月产量在30万吨左右，该矿目前矿业工人在5500人左右，配有独立的洗煤厂，相关环保安全措施执行比较到位。

3、基本采取长协价，定量不定价，月度调整价格

这两家企业基本都采取长协价，定量不定价，月度调整价格。河南能源化工集团2013年长协价谈判定50%-60%的量，其余靠销售人员销售，价格随行就市。淮北矿业集团定价较少参考环渤海煤炭价格指数，认为其主要是沿海港口价格反应，与自身情况不符，但也会参考神华价格，调整幅度比其小。

4、动力煤销售以出货为主导，价格尺度相对较宽

在用户以用量核定采购量的情况下，煤企没有谈价格的话语权。销售基本以出货为主导，价格尺度相对较宽。这一点反映在大多煤企上，这两家企业也不例外。河南能源化工集团销售部认为成本包含的因素比较多，固定成本也占很大部分，在当前煤市低迷下，以出货为主宁可亏损也要积极与用户签订合同出货。淮北矿业集团同样也认为在用户以用量核定采购量的情况下煤企没有谈价格的话语权。

5、后市多持悲观态度

期货人士多通过分析得出目前价格已经跌到一个很低的水平，三季度处于一个库存消化期，而四季度往往季节性特征比较明显，冬储会令下游电企存在补库需求，这种需求会大概率的拉动煤价反弹。但是从和现货企业人士的交流中，发现持悲观态度的更多。他们多认为当前煤炭产能过剩，用户需求持续萎靡，社会发电量和用量持续不给力，后期去库存压力仍然较大。虽然目前用电量较大的电解铝行业受铝价大涨影响开工率有所回升，但能否持续尚有待观察。而且煤炭企业产能在持续开发，据说新疆煤炭资源已经开发运输到内地，或是以电力直接输送的形式变向打击内地煤用量，内蒙那边也有大量的未开采煤炭。如果煤炭价格上涨，这些产能都会很快释放出来打压价格。而且传言电价将下调2分/度这对煤炭企业将是又一致命打击。

综上情况，我们认为，河南能源化工集团和淮北矿业集团由于地处中部地区，虽属全国大型煤炭企业，但更多代表的是中部地区煤炭情况，由于省内煤电互保的政策作用，煤炭更多用于省内需求，沿海港口煤炭变动情况对其影响相对有限。但价格调整受全国影响比较大，多参考神华调价，幅度比其小，低迷的经济使得在销售时缺少话语权，对后期煤炭走势较为悲观。

（二）现货企业对期货市场的真实看法

我们进行了两场座谈会，了解企业对期货市场的真实想法。

1、目前期货参与的程度

观望，学习，制定策略等待机会。河南能源化工集团成立了自己的期货部门，销售公司的人员在和我们会谈后也都安装了期货软件，目前也在接受每天的期货信息。淮北矿务局去年已经做了一套参与期货套保方案，但目前尚未提到执行日程。

2、对期货市场的认知

(1)期货市场与现货市场脱离

跟踪后不能有效发现期货价格和现货价格的关联性，谁引领谁，上市前担心期货价格会对现货市场产生很大影响，上市后发现现货价格对期货价格的影响更大。

(2)参与期货市场没有一套成熟的运作模式，存在风险较大

淮北矿务局谈到有家煤企之前已经做了卖出套保方案，但是还没来得及实行，神华集团下调煤价，期货价格受其影响大幅下跌，觉得期货风险太大，很难把握价格走势。其和多家期货公司聊过，包括锦盈模式，也不认可。

（3）跟风，观望业界领头企业的态度

他们谈到，煤炭市场中许多煤企都在观察业界领头企业的态度，当下煤企的领头企业还未参与到期货市场，其它的中小煤企更是观望为主。

(4)动力煤品种分类太多，交易所制定的品级不够细化，不利于交割

河南能源化工集团认为不能过度以热值为标准，5500K多用来配低热的煤，电厂大多用Q4200—q4800，且根据炉型不同对灰份、挥发份、硫和磷的要求都不同，在这种情况下，卖方电厂实际买的时候不知道是否合适，参与度容易受影响。

(5)国企制度本身的制约性

很多煤炭企业都是国企，更多追求的是保守的利润，而期货本身蕴含的风险性让其望而却步，尤其在没利润亏损的情况下，会影响到本职工作。

在实际参与期货市场时候，受监管条件影响只能做空不能做多。淮北矿业集团谈到国企领导更愿意传统的套保方式，风险小，且监管部门只批准其在价格下跌时参与做空套保，不能在价格上涨时参与做多套保，这将极大地影响企业用基差方式参与期货套保。

3、对期货愿景

在会谈调研过程中，我们发现不管是河南能源化工集团还是淮北矿业集团，之前都有期货公司拜访过，虽然对目前期货动力煤市场一致认为动力煤市场品种分类多，市场大，上市时间尚短，还没有成熟的模式，但是发现他们平时也还是关注期货价格，也在接受期货公司的各种信息，对于他们来讲，期货公司的信息来源及宏观信息这块的把握是现货不能比拟的。而且他们非常渴望找到合适的参与点，一种期现结合的具体的模式和方法以帮助他们实现增加销售量和收益。

四、总结及建议

动力煤上市已经1年之久，其市值大，每年表观消费量近30亿吨，价值约1.6万亿元，相当于GDP的3%。产业关联度高，涉及电力、建材、冶金和化工等国民经济四大关键产业，在国民经济中地位举足轻重。郑商所准备了5年之久的时间赴全国各个煤炭主产和主销区广泛调研，上市后将其作为重点品种，那么动力煤期货的成熟将有利于促进我国煤炭市场化改革和煤炭市场体系建设，完善市场化价格形成机制，为广大涉及企业提供风险管理工具和提升我国在国际煤炭市场上的话语权，保障国家能源安全等方面起到积极作用。

目前来看虽然动力煤有庞大的现货基础，但其期货参与度非常低，笔者认为，这是多方面的原因造成的，首先，企业本身的一些认知问题，煤炭企业多为大型国企或央企，思想更为保守，其认为期货是高风险市场，怕期货市场的风险涉及到其职位升迁。而且即使写了套保等期货策略方案，也很难得到领导阶层批准，领导一般会观望煤炭领头企业的参与程度，还有最重要的一个原因，他们一直在谈，就是虽然出现了一些期货模式但是其认为还不够成熟，也就是还没找到期现的切入点。其次，合约本身的问题，动力煤品种分类太多，交易所制定的品级不够细化，不利于卖方交割，买方也就很难提高参与度了，而且目前期货品种越来越多，也对动力煤的活跃度产生冲击。

针对此情况，笔者提出以下建议：

1、交易所等机构加强现货企业期货知识的宣传是必要的

此次我们一行去拜访这两家企业，感觉很明显在拜访之初，他们都比较排斥，谈到有多家期货公司已经有过拜访，期货风险大，对现货作用不大。但是在逐渐的深入交流后，有了很大的转变，企业人士不光下载了期货交易软件，还明确表示想接受每天的宏观及煤炭信息资讯，最后甚至表示希望得到专业人士对期货知识的培训。这中间的变化让我们认识到多次的期货宣传是有必要的。

2、期货公司自身水平的提高，协助现货企业逐步参与期货

从调研中我们也发现，现货人士普遍认为现在的期货人员多缺乏煤炭现货经验，对市场把握度不高，不足以信服。因此期货公司在拜访现货企业时多做些功课，平时也多和现货企业交流，只有自身水平高了，才能协助现货企业逐步参与期货市场

3、交易所对合约制度的设计逐步完善，更切合现货市场

企业参与动力煤品种分类太多，交易所制定的品级不够细化，不利于交割。希望交易所在交割的设计上更完善。