【需求端】

天气方面，根据中央气象台的消息，新一轮的冷空气正向东部推进，或使电厂电煤日耗量有所增加。

但从电厂端的数据来看，虽然日耗有所增加，但增幅并不明显，且库存依然充足，补库动力不足。截止10月31日，全国重点电厂日均供煤总量328万吨，环比上月同期增7万吨，增幅2.18%；日均耗煤总量293万吨，环比上月同期减3万吨，降幅1.01%。重点电厂电煤库存总量9692万吨，环比上月同期增1040万吨，增幅12.02%，电煤可用天数32天。截止11月14日，六大电厂周耗煤量408.8万吨，较上周增加4%，电煤库存可用天数23.6天，较上周末减少1天。

【中转端】

这从中转端的情况也可得到印证，沿海煤炭运价指数584，低位震荡；秦港锚地船舶数36艘，大幅减少；秦港煤炭库存回升至近600万吨。这与我们在月报里的预测相符，显示下游动力煤消费企业补库动力不足。

【供给端】

全国重点煤矿库存依然维持高位，产煤大省煤炭产量降幅并不明显，进口量也没有明显下降，供给端大幅收缩的情况依然难以见到。

【交割端】

40万吨澳煤压盘，据动力煤人的测算，南方港口折TC1501期货盘面的合理价格在504元/吨。但我认为这个价格忽略了交割的品质不确定性及流程的复杂性，目前的盘面贴水可能反映的就是这个因素。

近期市场有传言称神华11月中旬再上调15元/吨，但笔者从基本面角度分析依然认为需求才是决定价格的核心因素，在不出现极端天气的情况下，现货或有小涨，但空间极为有限，因此TC1501建议激进投资者反弹抛空，505元/吨以上或是较安全的入场点位。谨慎投资者在多空因素交织的情况下观望为最好选择。

TC1505合约同样多空交织，需求端，经济下行及结构调整不可逆转且五月为淡季；而供给端，11月17号到明年4月份，全国煤炭系统史上最严安全大检查。笔者认为煤价下行趋势依然难改，反弹抛空为主。

浙商期货 王楠