概述：11月份无烟煤整体局势平稳，成交一般，但价格却在月初有上调的风潮。自10月底开始各地无烟煤价格均出现上调的浮动，进入四季度以来，国内无烟煤市场普遍稍有回暖。盘点无烟煤近期状况，山西、河南、贵州等地均有不同程度的反弹，幅度在20-70元/吨不等。虽上游价格的上调，侧面反映煤企有信心支撑此等煤价，但就需求面而观并未出现明显起色，仅临近冬季，民用需求的拉涨较为凸显；主要消耗无烟块煤的化工用煤需求不如人意。
一、国内无烟煤市场
图1 全国主要城市无烟煤价格走势图
无烟煤现主流市场稍有起色，部分地区煤价稍有上提。现各地煤企主要以长协用户为主，四季度是今年唯一最后涨价的契机，部分煤企也把握此番机会对低位煤价进行稍许上调。
中国无烟煤储量占世界首位，且分布地区广泛，在全国有20多个省赋存有无烟煤资源，其中山西省无烟煤储量居全国首位、其次是贵州、再以河南省为三。
山西省无烟煤一直主导市场，无烟煤价格考虑到全年平均低位持稳，传统旺季虽市场不佳，但下游市场仍稍有起色，上调煤价以维持煤企盈利销售平衡。但整体依旧受经济局势、下游采购需求牵制，并未出现良好的转机。山西地区部分煤企上调煤价，晋城多数大矿普遍上调50元/吨；阳泉地区普遍上调约20元/吨。据悉山西省无烟煤销售情况较前期相对乐观，主流煤企日装车量明显增长。市场回暖主要因季节性差异，下游企业进入冬储备库，拉动煤销售向好。作为主流无烟煤风向标市场，山西此番上调煤价对于其他地区煤企跟涨影响偏大。虽整体无烟煤价格相比往年仍在低谷徘徊，但就今年走势，现已属阶段性高位状态。但山西地区因煤矿事故影响，有部分矿井关停，影响一部分无烟煤资源。
河南省无烟煤运行情况稳定，成交一般。河南地区无烟煤受山西地方矿上调影响，煤价统一上调30元/吨。块煤市场成交向好，各个煤矿走货均较为顺畅，库存下降较快。迎来传统旺季，加之冬储备库，现整体出现反弹回暖。
河北省无烟洗小块主要供应化工厂、石灰厂，当地政府出台环保政策，这对于石灰厂等带有污染的企业生产带来一定的冲击，当地中小型石灰厂现基本关停，仅部分符合规定的厂家正常投产，对于上游原料的采购量较为平稳。加之期间有APEC会议带来环保影响，排污企业均关停。
西南地区无烟煤主要以贵州和云南为主，该地区虽资源丰富，但苦于交通闭塞、经济市场落后、外运受阻一直未受关注。当地无烟煤主要供给本省内电厂、化工等企业消耗。但当地煤企开采机械普遍落后，小型煤矿也占多数，年产量不及标准线。现该地区主要任务是兼并重组，煤监局检查力度也因煤矿事故频发后加重，多数煤矿处于关停状态。近段是时间煤价上调主要因冬季莅临，民用块煤需求提升，致使部分煤企对块煤上调价格，资源供应偏紧让煤价销售向好，价格有上提的底气。但就工业用无烟煤来看，销售清淡，块煤采购不甚积极，化肥销售淡季，冬储一再拖延。末煤需求一般，当地电厂库存高位，供求低位。
宁夏和内蒙的无烟煤企隶属太西煤田，当地无烟煤资源较好，下游主要固定供应周边钢厂，供需良好，煤价平稳运行。
沈阳、江西、福建、等地也有少量的无烟煤资源，但主要以末煤为主，而且多供应本省消耗，基本不外运。
二、进口无烟煤市场
图2 进口无烟煤价格走势图
据海关数据显示10月份我国进口无烟煤总量为219.4万吨，环比下跌12.1%。月平均价格为72.8美元/吨。主流无烟煤进口国10月份进口总量分国别统计如下：朝鲜无烟煤进口总量为126.8万吨；俄罗斯无烟煤进口总量为35万吨；澳大利亚无烟煤进口总量为10.8万吨；越南无烟煤进口总量为30.4万吨。
国内进口朝鲜无烟煤居多。近期进口朝鲜无烟煤市场维稳运行，询报盘情况一般，部分港口报价在关税调整前后有5-10元/吨左右的波动，但结合成交量后价格涨跌幅度并不十分显著。目前山东附近港口无烟煤报价暂稳，其中A16无烟煤堆场提货价500-510元/吨。市场方面，鉴于冶金大环境不景气，最近贸易商拿货积极性普遍不高，加之上月出台的恢复煤炭进口关税政策影响，部分贸易商反映进口成本被抬高，对原本就处于微利状态的无烟煤进口商而言难上加难，可操作空间进一步降低。与此同时，面对价格相对高企的外煤市场，不少港口周边用户也在试图转换内贸资源进行补充，由此一来，部分港口库存也出现攀升现象，销售情况并不太乐观。短期来看，下游行情仍不太明朗，受制于此，进口朝鲜无烟煤市场或延续当前胶着状态，难有大的改观。
三、无烟煤下游市场
（一）甲醇
图3 全国甲醇产量走势图
国内甲醇市场涨跌互现，内地市场小幅调涨，港口地区弱势下滑。欧佩克停产协议未达成，国际原油价格继续下滑，截止目前已跌破70至68美元/桶，西北地区延长烯烃配套甲醇装置意外爆炸致使其甲醇主要依靠外采，加之地区甲醇库存不高，西北地区基本完成产销平衡，少量外发。而山东联想神达烯烃装置今日将重启，另外伊朗甲醇装置近期有减负荷计划，下月到港量将有所减少，届时对沿海市场有一定利好支撑；但目前港口库存量依然可观，加之企业出货不畅，企业心态悲观，综合以上因素，本网预测下周甲醇市场呈区域性走势，内地或盘整为主。
（二）合成氨
图4 全国合成氨产量统计图
尿素报价整体仍然稳定，厂家手中多有一定的前期订单可执行，加之少数厂家受集港支撑，走货较平稳。山东地区个别大厂开工仍不足，当地农业淡储和工业需求较平稳，东北及江苏等地接货尚可。河北地区农业淡储需求很少，产品主销当地工业，工业成交较一般，高报价的厂家实际成交有较大优惠空间。河南地区部分厂家有一定前期订单在执行，部分厂家仍在执行保底政策。四川地区前期停产的某气头大厂生产基本恢复，现执行保底政策。云南地区市场平淡，近两年临近用肥下游才开始采购，所以当前即使出台保底政策执行也很困难，厂家库存压力较大。内蒙地区地销清淡，入冬之后火运运力较紧张，近期外发稍有不畅。东北地区冬储仍在平稳进行，内蒙和山东尿素仍有到货，整体销售情况一般，当地厂家或保底或预收，也有个别厂家因产量不高而坚持稍高的买断价。厂家多有一定前期低价或保底订单可执行，少数厂家继续集港，短期来看尿素价格以稳为主，而工农业需求增加缓慢，政策未明确，业内信心不太足，局部价格仍有小落的风险。
（三）水泥
图5全国水泥产量统计图
11月下旬，全国水泥价格高位回落，在需求增速下滑明显的背景下，旺季水泥连续提价将告一段落，后期或维持高位震荡。业内人士表示，央行全面降息已透露政府稳增长政策正在加码，刺激投资意图明显，明年政策效果陆续释放，将对水泥需求带来显著提升。另一方面，发改委一月批复21项基建投资，总投资额达7000亿元。这些项目明年将进入建设高峰期，亦对水泥需求有较好支撑。明年水泥市场在稳增长政策明显发力的背景下，基建投资有望保持高速增长，同时，降息带来融资成本降低，房地产投资有望回暖，水泥需求亦将获得显著提升。
（四）电力
无烟末煤用于火力发电，而主要集中于西南地区电厂，部分进口无烟煤供应给南方电厂。近期国内动力煤市场仍将维持上涨行情，虽然利好与利空因素交错，但政策性支撑给予下一阶段动力煤市场上扬很大的动力。此外，年度煤炭订货会在即将到来的11月份陆续展开，煤企保价需求更为强烈。下游水电淡季来临，火电刚需显现，但从当前下游电煤用户的库存来看，大规模的补库不会出现。
（五）冶金
冶金用无烟煤包括烧结煤和喷吹用无烟煤，主要用于钢铁生产，对焦炭起到部分代替作用。本周Myspic综合指数震荡盘整，报109.85点，较上一周回落0.08%。上周末央行突然宣布不对称降息，此举给金融市场带来巨大利好，近几日期市表现较佳，周四午后期螺强势拉涨，对现货市场信心有提振。不过当前钢市下游需求并没有根本性的改善，钢厂供给量提升，加上临近年底，资源回笼压力较大，钢市后期或继续震荡运行。
国内方面，9月PPI同比负增长1.8%，连续第31个月负增长，跌幅比上月扩大0.6个百分点，超出市场预期;环比负增长0.4%，跌幅比上月扩大0.2个百分点，为近15个月低点。其中，煤炭开采、黑色金属矿采选业同比降幅达到-10.6%、-12.6%。宏观经济数据的疲软，显示着当前我国经济下行压力之大，尤其是工业经济的情况不容乐观。国际方面，美国10月服务业采购经理人指数(PMI)初值跌至57.3，为今年4月以来最低水平，预期为58.0，9月终值为58.9。PMI高于50代表经济活动扩张；美9月成屋签约销售月率升0.3%楼市逐步复苏；德国10月IFO商业景气连续第六个月下滑。
四、后市预测
四季度进入冬季是传统需求旺季，各方都积极备库。12月更是年尾，就目前整体市场而观，民用需求表现尚可，拉涨块煤销售。另一方面，山西、河南、贵州、宁夏等主产地中小煤矿会关停限产保安全，后期供应会相对紧张。