【需求端】

全国天气转冷使供暖煤及电煤消耗增加，动力煤终端需求确有好转，但笔者在之前的报告中就已经指出，电厂高库存依然是矛盾的核心，高库存下需求向港口传导的有效性大大下降。12月中旬，影响我国的冷空气势力较强，我国大部分地区气温将比常年同期偏低1-3℃，局部气温偏低幅度可达4℃左右。关注电厂去库存进度

截止11月30日，全国重点电厂日均供煤总量339万吨，环比上月同期增加13万吨，增幅4%；日均耗煤总量333万吨，环比上月同期增43万吨，增幅15%。重点电厂电煤库存总量9763万吨，环比上月同期增167万吨；环比11月中旬降40万吨。电煤可用天数29天，环比上月降4天。

【中转端】

上述逻辑在中转端的情况中得到完美印证，沿海煤炭运价指数564，低位继续下行；秦港锚地船舶数19艘，维持低位；秦港煤炭库存较上周继续回升29万吨至739万吨。显示终端需求未传导至港口。

【供给端】

全国重点煤矿库存较上月持平，依然维持高位，产煤大省煤炭产量降幅并不明显，进口量也没有明显下降，供给端大幅收缩的情况依然难以见到。

【现货】

港口现货弱势反弹，成交清淡，上涨乏力，价格维持500元/吨一线。神华引领大型煤企纷纷提价，但港口库存的回升显示出提价举措的乏力。

【消息面】

财联社11讯，中国环境保护部网站公告，国家核安全局决定颁发秦山第二核电厂3、4号机组运行许可证。清洁能源利用长期利空电煤需求。

我们的观点依然不变：动力煤空头大格局延续，TC1501短期偏强空头暂时回避，TC1505可逢高布局空头头寸，现货反弹更是长线布空的良机。

【风险因素】

1）出现极端寒冷天气，重点电厂库存可用天数降至20天以下。

2）政策干预。