【宏观市场】

1、宏观经济：11月份工业增速继续回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，房地产销售、新开工和土地购置面积累计增速回落。社融和信贷数据好于预期。12月汇丰PMI预览值降至49.5%，为7个月以来首次跌破50关口。

2、政策面：央行宣布非对称降息，并将存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.2倍；央行房贷政策放松力度超出预期，关注房地产销售复苏力度；国务院常务会议提出降低社会融资成本；银监会调整商业银行存贷比计算口径，进一步释放定向放松信号；央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动。

【现货市场】

1.国内动力煤市场平稳运行，成交一般。

2.CCI1指数509（+2），环渤海动力煤指数526（0），天津港(Q5800K)560（0），天津港(Q5500K)525（0），天津港(Q5000K)460（0），京唐港(Q5800K)550（+5），京唐港(Q5500K)520（+5），京唐港(Q5000K)460（0），秦皇岛港(Q5800K)560（0），秦皇岛港(Q5500K)525（-5），秦皇岛港(Q5000K)455（-5），曹妃甸港(Q5800K)565（0），曹妃甸港(Q5500K)520（0），曹妃甸港(Q5000K)455（0）。

3.环渤海四港库存2282.1万吨（+13.4），秦皇岛港734万吨（-21），曹妃甸港742万吨(+9),广州港集团296万吨（-4），京唐港254万吨（-1）。

4.鄂尔多斯5500动力煤坑口价230-245，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5.欧洲ARA港动力煤现货价70.91（-0.26）美金，理查德RB动力煤现货价66.19（-0.19）美金，澳大利亚BJ动力煤61.95（-1.3）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）65美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。

6.10月份动力煤进口1072万吨，出口44万吨。

7.神华11月煤炭销售量为3400万吨，同比大降30.2%。商品煤产量2400万吨，同比降低11.9%。神华11月的煤炭进出口数据下降较为突出，其中，出口量和进口量分别同比下降50%和100%。在煤价持续上涨的背后是大型煤企销量的下滑。

【期货行情】

19日动力煤主力1501合约收盘K线出现长阴线并伴随长下影线，收盘于494.2元，较上周上涨9.6元，日内动力煤01合约最低下探487.8元。01合约今日增仓减少4058，总持仓继续缩量至59680，仍然占据主力地位。动力煤月间出现远月贴水结构。01合约基差30，目前处于反向市场结构之中。

【行情研判及操作建议】

12月份上旬，用户库存高位，拉煤欲望较低。沿海煤炭市场需求平淡，市场疲软态势浓厚，到港拉煤船舶急剧减少，港口吞吐量大幅下降，库存走高。进入中旬，煤炭运输出现好转迹象，拉煤船舶略有增多，港口煤炭发运量出现小幅回升。同时进口煤炭减量不大。尽管北方地区已经进入寒冬，电厂耗煤有所增加，但南方沿海地区民用电依然不振；制造业PMI连续两月回落，经济运行仍有下行压力。在需求增长乏力、存煤居高不下、进口煤保持一定数量、煤价回升基础不稳固的大背景下，到达北方港口的拉煤船舶减少，沿海煤炭运输旺季并未兑现，煤炭市场继续保持低迷态势。

技术面来看，动力煤1501合约今日打破震荡趋势，急速下跌后继而小有回升，本来逐渐纠缠的均线开始恢复空头排列的趋势，技术面偏弱，K线破位明显。01合约价格急拉下挫使得本来逐渐修复的基差再次拉开，建议多头投资者在该点位附近减仓，降低风险。交割在即，等待进入交割月的的仓单信息，尽量回避01合约投机风险，减少参与。05合约依旧较弱，空头趋势者可依照20日均线，逢高入空。