煤炭开采行业:煤炭国企改革及资产注入系列梳理报告之国家开发投资集团集团未上市煤炭资产规模较大，国企改革推动上市进程
从储量上看，国开投集团可开采储量256亿吨，集团下属煤炭业务上市公司国投新集(13.28,-0.01,-0.08%)可开采储量约为102亿吨，约为焦煤集团可开采储量的40%。从产能上看，国开投集团核定产能约4000万吨/年左右，而上市公司国投新集核定产量接近2400万吨/年，约占集团的60%。从未来产能增量上来看，国开投集团未来产能增量约为7500万吨/年，而上市公司国投新集产能增量约为1200万吨/年，仅占15%左右。国开投集团原本即有整合集团内同业竞争，实现集团煤炭业务整体上市的计划，而国有企业改革是实现资产注入上市公司的良好契机。作为国企改革的6家试点企业之一，国开投旗下上市公司国投新集资产注入预期强烈。
国企改革推动资产注入进程
中央深改小组会议的召开进一步强化了包括国开投集团在内的央企改革预期，而国投新集作为国开投旗下资源板块上市公司定会在资产注入、引入战略投资者等方面先行。事实上，在国投新集上市之初，国开投集团就曾表示“逐步解决集团和上市公司的同业竞争问题”，即欲整合集团旗下的国投煤炭和国投新集两家煤炭公司，从而实现煤炭业务的整体上市。2013年，公司实行过一次资产注入，但为了规避重大资产重组所带来的繁琐程序，资产注入规模未达到预期标准，但实现了国开投集团煤炭平台整体上市的第一步。此次国企改革，正是实现集团原有目标，即整合同业竞争资产的良好契机，资产注入预期强烈。通过优质资产和优质新开发资源的注入，可实现上市公司的产品结构多元化，并实现国开投集团煤炭板块的整体上市，增强集团在煤炭业务的竞争力，增加盈利能力。
国投新集:可能成为集团旗下资源上市平台，上调评级
2015年，公司预计原煤产量1960万吨，商品煤产量1700万吨，营业收入60.17亿元。公司1季度已亏损4.9亿元。从煤价表现上看，我们认为2015年三季度后煤价会企稳回升，因此后续公司业绩也可能好转，但全年情况看或难扭亏。2015年将是公司业绩低点，未来将逐步好转。现有业务盈利状况虽然较差，但公司是国企改革概念股，或受益于未来一系列国投系国企改革政策，我们认为公司作为旗下资源类企业，将成为集团旗下资源类资产整合平台，除注入剩余煤炭资产外，将有机会注入盈利能力更强的钾肥板块。公司2015年以来在煤炭股中涨幅居前，具有较好的弹性，未来看点在于公司层面国企改革启动后作为集团资源类上市平台而进行的包括煤炭、化肥资产的注入，上调公司评级至增持。