事件回顾：6月17日《澳洲自由贸易协定》正式签署，协议生效后澳洲出口中国炼焦煤关税将从3%降为零；澳洲出口中国动力煤关税将从6%降为4%；2016年动力煤关税将再次下降；最终在2017年后享受零关税。
事件解析：围绕中澳FTA事件，笔者将以问答方式来解读该协定给我国进口煤甚至是国内煤炭市场带来的影响作出简要的分析及预判。
问题一：我国煤炭进口现状如何？
解答：自2009年中国一举由煤炭净出口国转变成为净进口国，煤炭进口量一路攀升，并在2013年刷新进口煤数量历史最高水平。我国进口煤在经历了五年高速增长后，由于一系列限制政策，进口量在2014年出现了较大幅度的回落。而从今年前4月份的进口数据来看，今年我国煤炭进口量或将成为近两年来的最低值。
图1：我国煤炭进口量 单位：万吨
数据来源：钢联大宗商品终端
从上图可以看出，去年我国煤炭进口量终结了近年来“阶梯式”五连涨格局，而进口量的下滑在今年表现愈演愈烈，从年同比降幅4000万吨演变为连续月同比拦腰斩，我们可以看出，当前我国进口煤形势并不乐观。
问题二：澳洲进口煤资源在我国进口煤中的地位如何？
解答：在我国煤炭进口资源中，“种子”来源国为澳洲和印尼。自2009年以来，两国对于我国的煤炭数量占我国进口煤总量的一半以上；从今年前4月份的海关数据看，我国进口煤资源中，澳洲和印尼煤炭占比达65%。
图2：我国进口煤资源分布（2014年）
数据来源：钢联大宗商品终端
从上图我们可以清晰地看出，我国来自澳洲和印尼煤炭进口量占据我国进口煤总量的半壁江山，澳洲更是以41%的高份额占比稳坐头把交椅。
表1：我国进口澳洲和印尼煤炭情况
| 年份 | 进口煤总量 | 澳洲 | 占比 | 印尼 | 占比 |
| 2009年 | 12664 | 4460 | 35% | 3046 | 24% |
| 2010年 | 16628 | 3696 | 22% | 5636 | 34% |
| 2011年 | 18310 | 3255 | 18% | 6545 | 36% |
| 2012年 | 23509 | 5953 | 25% | 6855 | 29% |
| 2013年 | 26739 | 8821 | 33% | 6822 | 26% |
| 2014年 | 22800 | 9451 | 41% | 4762 | 21% |
| 2015年1-4月 | 5170 | 2256 | 44% | 1068 | 21% |
数据来源：钢联大宗商品终端
由表1，在2010至2012年这三年间，我国进口澳洲煤数量低于印尼煤，其主要原因在在工业化进程的推动下，我国煤炭资源呈现供应紧张的局面，因此印尼煤以其较大的价格优势进驻我国进口煤市场。而伴随着我国煤炭供应的宽松甚至产量过剩，我国对于进口煤质量的要求日益提高，低热值以及高水分成为印尼煤进入我国市场的一道高难度门槛。
与此同时，澳洲煤以其较高的煤质及高热值的特性顺利通过《商品煤质量管理办法》的考核，因此，澳洲进口煤资源将在未来较长时间内保持龙头老大地位的概率非常大。
分品种来看，澳洲已然成为我国最大的炼焦煤进口国，同时也是最大的动力煤进口国。
图3：澳洲分品种进口煤占比走势
数据来源：钢联大宗商品终端
从上图可以看出，在进口环境相对苛刻的当前，今年澳洲进口炼焦煤资源占比最高水平为55%（2月份），而其他烟煤的最高占比为69%（2月份）。作为我国煤炭需求最大的两个品种，炼焦煤及动力煤的进口资源澳洲占比均在一般以上甚至高达7成，我国对于澳洲煤炭的依赖度可见一斑。随着中澳FTA的尘埃落定，在不久的将来，炼焦煤与动力煤将以零关税进入国门，在成本缩减后，澳洲煤种将以更大的价格优势吸引着国内的进口商。
问题三：国内煤价处于低位，关税豁免能给现货企业带来怎样的契机？
解答：关于澳洲进口煤关税的豁免，我们要做的是算一本成本账！
首先看炼焦煤，4月份澳大利亚炼焦煤进口均价105.6美元/吨。中国进口澳大利亚焦煤的关税从3%降为零，这意味从澳大利亚进口的焦煤成本将降低22.6元/吨左右。按入炉煤配比15-20%，则吨焦降本4.5-6元/吨。
再看动力煤，澳洲5500大卡动力煤CFR中国52美金/吨，含税价格为400.3元/吨，降为4%关税后含税价格为392.8元/吨，待2017年豁免关税后价格为377.7元/吨，以当前的汇率结算，每吨成本价格下降将从7.5元增加至22.6元人民币。
从成本角度来看，豁免关税对于澳洲煤更好的进入中国市场是有利的。炼焦煤方面，澳洲焦煤品质优良，我国焦钢企业对其有着较高的依赖度，尤其是水路运输较为便捷的企业，因此，对于澳洲炼焦煤关税是否豁免与我国对其的需求量没有很直接的关系，但从用煤成本角度来看，在同等价位的煤炭供应面前，倾向使用澳洲煤的概率较大，尤其是沿海沿江用户。动力煤方面，目前国内动力煤价格偏低，国内外价差基本平衡，而进口动力煤关税从6%至4%至零需要一年整的消化，因此对于刺激内部需求的动力不明显。
问题四：中澳FTA对于我国进口煤市场有着怎样的影响？
解答：中澳FTA对于我国进口煤市场乃至整体煤炭市场的影响有限。我国煤炭市场包括进口煤市场属于典型的需求拉动型市场，量价走势与需求面有着极大的关联。目前在我国经济增速放缓，煤炭需求疲弱，国内煤炭产量居高难下的背景下，供需矛盾突出，煤价低位运行也证明了这一点。国内煤炭需求低迷是制约我国进口煤市场活跃与否的首要因素，因此，中澳FTA对于我国煤炭市场的影响理论大于实际，整体影响有限。
问题五：中澳FTA对金融衍生品——焦煤、动力煤期货的影响如何？
解答：2014年10月8日国务院宣布，自2014年10月15日起将焦煤关税由零关税提高至5%，焦煤期货于10月9日全线涨停。今年6月17日宣布焦煤关税豁免，并未能在整体疲弱的大宗期货背景下拉动JM1509走势。而TC1509亦是保持弱势震荡格局，在电厂日耗萎缩的影响下，近期走势难有起色。总体来说，中澳FTA对于金融衍生品的刺激亦偏弱。
总结：中澳FTA的签订对于促进优质资源流入国内有一定的意义。首先看炼焦煤，我国沿海沿江用煤企业对于优质的澳洲主焦煤有较高的依赖度，在同等价格下，澳洲煤以其硫份低、灰分低的优势有助于提高焦炭质量。再看动力煤，国内动力煤价格低位运行，澳洲5500大卡动力煤在国内类似供给量宽松，市场需求偏弱。综合看来，中澳FTA的签订对于我国煤炭市场的影响不大。
关税降，或者不降
市场就在那里
不悲不喜
政策刺激，或者不刺激
需求就在那里
不增还减
期货，跟或者不跟
持仓量还在那里
不舍不弃
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