2015年上半年,公司实现营业收入60.8亿,同比减少22.4%,实现归母净利润1.1亿,同比大幅下降76.6%,EPS为0.04元/股,下降75%。公司业绩大幅下滑主要是由于煤炭市场持续低迷,煤炭量价齐跌所致,预计公司全年实现净利润1.7亿,EPS为0.06元/股,给予”中性-B”评级。
煤炭产量大幅下降。上半年公司混煤产量877万吨,相较于14年上半年889.4万吨的产量大幅下降22.7%,喷吹煤产量728万吨,较去年同期的805万吨下降9.6%;上半年共实现商品煤销量1409万吨,较去年同期1514万吨的销量下降6.9%,公司煤炭产销下滑主要是由于煤炭行业供给过剩而下游需求不断走弱所致,预计下半年公司煤炭产销仍会下滑。
煤炭销量下滑,销售均价大跌,盈利能力下降。上半年公司完成混煤销售688万吨,同比下降9.1%,完成喷吹煤销售631万吨,同比下降7.1%,完成其他洗煤销售80万吨,同比上升3.2%;上半年公司煤炭销售均价367元/吨,相比于去年同期463元/吨的销售均价大幅下滑20.7%,由于目前煤炭行业仍在探底,下半年公司销售均价估计会进一步下滑。
吨煤开采成本继续下降,吨煤净利大幅下滑。测算上半年公司吨原煤开采成本为193元/吨,相较于去年同期的216元/吨下降了23元/吨或10.6%,吨煤毛利120元/吨,同比减少20%,吨煤净利2元/吨,同比下降90%。
盈利预测及评级:给予“中性-B”评级。目前煤炭行业供需矛盾仍旧突出,同时经济增长乏力,下游需求十分疲软,煤价未来3年估计都在底部运行,公司业绩增长缺乏支撑。我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.06元、0.06元、0.06元,给予“中性-B”评级,目前股价5.8元,对应PB值为0.92倍,已经跌破净资产。此外,公司煤质较好,售价高,股价弹性大,若下半年煤炭需求在国家稳增长政策的刺激下出现反弹,公司受益明显,可考虑配置。