动力煤：1月港口补库幅度有限，春节放假对需求压制有限，基本面仍阶段性向好。1月六大电厂平均日耗61.49万吨，环比上升1.28万吨，月末库存1088.90万吨，环比下降6.15%。1月下游需求维持高位，但沿海吞吐量环比下滑，四港1月日均吞吐量83.41万吨，环比下降16万吨，主要受季节性补库及港口调入受限制约，1月四港日均调入量环比下降0.6万吨，四港库存779万吨，环比上升2.29%，港口煤价平稳。受低位煤价下供给端疲弱影响，1月港口补库幅度较小，与前三年（11.72%、41.03%、10.78%）相去甚远，2月春节期间港口及电厂将被动补库，但从绝对库存及当前供给情况看，库存大幅提升可能性较小，春节煤矿普遍放假时间较长，利于坑口库存去化，节后上下游库存大概率处于合理偏低的位置。总体来看低位库存下2月春节放假对供需端的压制不大，基本面依旧阶段性向好，煤价仍有上涨空间。
炼焦煤：1月产业链供需整体平稳，关注节后建筑开工恢复情况。1月社会钢材库存环比上升5.72%，完成由去库至补库的转换，沪螺纹采购量环比下降28.48%，前期工业品补库带动的终端需求回暖暂告一段落。1月163家钢厂盈利面环比上升18.41个百分点，产能利用率后半月有所提升但整体环比下滑0.43个百分点，钢价1月震荡，主要监控产地煤价平稳。春节期间终端需求预计平淡，但当前盈利下钢厂开工主动减产意愿不强，供需压力稍有加大，黑色产业链后续表现取决于节后建筑端开工表现。若终端需求如期回暖，则减产压力将有所缓解，反之若终端需求起色不大，则将重回产业链价格下跌倒逼减产的旧节奏上。整体来看节前煤价以稳为主，节后将主要受终端需求表现影响。
