概述：据有关人士透露，4月27日下午，中国煤炭工业协会与神华、中煤、同煤、伊泰召开“4+1”会议，决定5月四大煤企下水煤价格不变，同时取消所有优惠措施，不收承兑汇票，相当于变相涨价。3月末，全国煤炭产量8.1亿吨，同比下降5.3%，铁路煤炭发运4.8亿吨，同比下降11.3%。我国煤炭进口量为4846万吨，下降1.2%。3月末，煤炭企业存煤1.2亿吨，同比下降9.4%，全国重点电厂存煤5900万吨，可用18天。国内煤矿供应侧改革继续升温，供应仍有压缩之迹，同时雨季的到来也减弱了对火电的需求，在供需两弱情况下，维持下水煤价格平稳，有利于进一步抑制进口煤的冲击。
一、宏观方面
1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额13421.5亿元，同比增7.4%，增速比1-2月提高2.6%。3月，规模以上工业企业实现利润总额5612.4亿元，同比增11.1%。需指出的是，3月工业利润增速回升，既有经济向好因素影响，也带有不均衡、不稳定和恢复性质。一是新增利润集中于少数行业。二是投资收益和营业外净收入等非主营活动对增加利润影响明显，不具稳定性和可持续性。工业依旧在去库存进程中，当前产成品存货增速已经降至历史低位。但从一季度的增长数据，以及4月的高频数据看来，二季度经济有望继续上行。原本着力“去产能”的钢企已纷纷开始复产，企业的补库存或许也会较快到来。
二、国际动力煤市场
从国际港口来看，本月国际三大港口动力煤价格指数均出现不同幅度的上涨，而后伴随着中国需求的下降，价格指数也有所回落，其中理查德港下降1.8美元，降幅3.35%；纽卡斯尔港下降2.6美元，降幅4.98%；欧洲三港下降0.5美元，降幅1.07%。
图1：国际三大港口动力煤价格指数走势图单位：美元/吨
三、国内港口煤炭库存
4月大秦线进入为期25天的“开天窗”检修周期，秦港煤炭库存在月中有所回升，但月末库存有所回落。主要因为月末港口调入量从4月18日的52.9万吨减少到4月28日的37.2万吨，调入量明显下降。受制于下游需求的减弱，根据统计秦港4月份的港口锚地船舶快速减少，矿上往港口的发运也随之减少，且减少幅度大于调出，港口吞吐量也受到制约。其他北方港口情况大体相似，月中港口煤炭库存冲高，下游需求减弱使得港口调入量减少，从而导致港口库存下滑。南方港口来看，一季度由于内贸煤价上涨20元左右，造成部分煤种资源偏紧，刺激了对低卡进口煤的需求，但随着南方进入雨季，火力发电受到水力发电的冲击，进口煤在南方市场也受到打击，火电厂负荷减弱，进口煤价下降5-10元，港口库存也随之堆积。
图2：主要港口煤炭库存变化量走势图单位：万吨
四、国内动力煤市场情况
产量情况：2016年3月我们原煤产量29380万吨，同比下降4.5%；3月末，全国煤炭产量8.1亿吨，同比下降5.3%。其他煤炭主产区产量情况如下：山西省3月份煤炭产量3735万吨，同比下降3.5%，环比增长27.2%，一季度累计产量10619万吨，累计同比下降7.1%。内蒙古3月份原煤产量1224万吨，同比下降7.2%，一季度累计产量4032万吨，累计同比下降9.1%。陕西省3月份原煤产量1056万吨，同比增长13.6%，一季度累计产量2836万吨，同比增长12.8%。神华集团3月份原煤产量2770万吨，同比增长14.7%，一季度累计产量7818万吨，累计同比增长10%。
从3月份煤炭产量情况来看，山西因为煤矿复工较晚，煤炭产量有所下降，内蒙古地区同样面临着复工的问题，且坑口原煤价格仍偏低，企业开采的积极性较低，往港口发运量也减弱，所以产量下降幅度较大。而陕西来看，由于地销畅销，且之前受神木矿难的影响，煤矿着力整顿，造成资源紧张，从而促进陕西其他区域煤炭产量快速增加。
4月来看，由于山西省严格执行276日工作制，对煤矿重新核准产能，山西省的原煤产量仍有继续下降的可能性。下游电厂负荷降低，对电煤的需求减弱，而供应端也因为近期矿难事件的发生及国家对煤矿的整顿而有所减少。
五、进口煤情况
海关总署公布的最新数据显示，3月份，中国进口煤（包含其他煤和其他烟煤，但不包括褐煤）741.4万吨，环比增加234.9万吨，增幅31.59%；同比增加15万吨，增幅1.93%，本月进口量大幅增加。
3月份中国出口煤炭127万吨，较上月增加36万吨，增幅39.6%；金额9285.9万美元，折回73.1美元/吨，较上月均价5美元/吨；3月份依旧未出口褐煤。
3月份，全国褐煤进口量为455.9万吨，环比增加76.4万吨，增幅20.2%。
图3：全国煤炭进口量情况单位：万吨
3月份通过广东省各关口进口煤炭427万吨，环比增长65.5%，同比下降0.5%；进口总值20110万美元，进口煤单价为47.1美元，环比上涨4.04美元，同比下跌11.89美元。
3月份，动力煤进口量339万吨，环比增长44.9%，同比下降14.2%。其中，进口褐煤占55.2%，为187万吨（96.3%的褐煤进口来自印尼），环比增长30.8%，同比下降22.4%。
3月份广东煤炭进口量大幅增长，主要因为3月份内贸煤价格继续上涨，造成部分资源偏紧，南方市场对低卡进口煤的需求恢复，从而刺激印尼煤大量进口到南方市场。
六、下游需求方面
3月，我国全社会用电量4762亿千瓦时，同比增长5.6%，从产业贡献来看，第三产业对社会用电量的贡献最大。1-3月，全国全社会用电量累计13524亿千瓦时，同比增长3.2%。分产业看，第一产业用电量184亿千瓦时，同比增长7.8%；第二产业用电量9291亿千瓦时，增长0.2%；第三产业用电量1940亿千瓦时，增长10.9%；城乡居民生活用电量2108亿千瓦时，增长10.8%。
一季度，全社会用电量同比增长3.2%，增速同比提高2.4个百分点、比上年四季度提高3.7个百分点，用电形势有所好转。第三产业和城乡居民生活用电量快速增长，分别拉动全社会用电量增长1.5和1.6个百分点，所占全社会用电比重同比分别提高1.0和1.1个百分点，反映出国家结构调整和转型升级效果继续显现，拉动用电增长的主要动力从传统高耗能产业向服务业和生活用电转换，电力消费结构在不断调整。
图4：全社会用电量单位：亿千瓦时
根据数据显示，3月份全国火力绝对发电量4849亿千瓦时，环比增长14.1%；全国水力绝对发电量747亿千瓦时，环比增长19.5%。发电量增速来看，水力发电量有较大幅度的回升，增速大于火力发电，主要因为南方进入雨季，随着雨季转移到长江沿海地区，水力发电的冲击会继续加大。从区域来看，华南地区由于受到水力发电的冲击，火力发电占比相对有限，而以华东为代表的长江地区，由于下游钢厂复产积极，对电力的需求增加，导致下游电厂负荷相对其他区域更高，内江港口煤炭资源也比较紧张，港口煤价有小幅上涨。
图5：全国火力及水力发电单位：亿千瓦时
七、动力煤市场预测
在供应端，因煤矿事故，煤炭主产区如晋北、陕西神木等地区加强了对煤矿的检查力度，山西煤矿多数在停产整顿状态，对后期复产仍保持观望态度，铜川事故后加大了对周边地区煤矿的整顿，内蒙从4月下旬加大限产力度，但大矿在限产前备货充足，且煤质优下游需求也较好，价格相对坚挺；近期国家相继出台关于化解煤炭行业产能过剩的政策，各地也在相应地支持政策执行。因此，煤炭在供应端有继续压缩之迹。而在需求端，由于南方雨水充足，水力发电对火电的冲击继续加大，且国家针对煤电项目限制较严，原则上不再同意各地新建火电项目；目前，下游电厂相对冷静，维持常规库存，对煤炭的需求也减弱。在供需两端偏弱，多空因素交织，预计5月份动力煤价格继续保持稳定运行。
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