概述：从部分下游电厂相关人员处了解到，“4+1”已确定对7月份下水煤价全品种上调15元/吨。在煤炭行业各环节都处于低库存情况下，煤价的上涨基本符合预期，但煤价上涨后部分产区煤矿有盈利，也许会增加供应量，且内贸煤限产涨价刺激了对进口煤的需求，在需求端，7-8月虽是夏季用电高峰，但水电的替代效应比较明显及气候的影响，需求会有一定程度的回调。所以，在月份煤价上涨后的8月动力煤市场能否维持稳定？
一、宏观方面
统计局公布全国31个省（区、市）5月份居民消费价格指数（CPI），除海南外，其他省份5月份CPI指数涨幅均出现比较明显的回落，其中北京、宁夏涨幅低于1%。受猪周期的影响，猪肉价格仍会保持上涨，但整体涨幅会缩小，因为除了猪肉价格上涨外其他所有服务类价格都没有出现上涨，所以即使在四季度出现回升，但高点很难突破2.5%。而5月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，同比下降2.8%；从环比数据中显示，黑色金属材料类价格环比上涨1.7%，燃料动力类价格上涨1.3%，PPI指数的上涨是伴随着库存的下降，处于第一阶段，而下半年整体走势会比较复杂，但底部中枢是在抬高的。所以，在PPI相对于CPI的差值在缩小情况下，对下半年宏观需求仍保持看好，至少环比上半年是转好的。
二、国际动力煤市场
从国际港口来看，6月份国际动力煤价格指数出现不同幅度的上涨。分港口来看，纽卡斯尔港港口价格在6月前期出现比较明显的上涨，主要由于中国煤矿继续深入供应侧改革，煤炭产量出现比较明显的下降，坑口煤价的上涨及电厂在夏季用电高峰的补库需求刺激了对进口煤的需求，从而使以中国为市场的纽卡斯尔港港口煤价出现必须明显的涨价，且询报盘也比较多。同时国内贸易商也加大了对南非煤的需求，特别是在6月中旬之后，国内电厂补库的需求特别明显，往南非的船只也增多，所以理查德港口煤炭价格也出现快速反弹。
图1：国际三大港口动力煤价格指数走势图单位：美元/吨
三、国内港口煤炭库存
从全国主要港口煤炭库存变化量来看，6月中旬开始，秦皇岛港口煤炭库存出现比较明显的下降，且其他北方港口的煤炭库存也出现明显的下降，除因坑口煤价出现上涨而减少往港口发运外，煤矿对7月份煤价有比较明显的上涨预期，从而部分地区煤矿开始惜售，当然6月份煤矿供应侧改革力度也在持续升温，煤炭产量有比较明显的下降，所以整体往港口的发运也相对减少。而且由于夏季用电高峰刺激下游电厂在6月中旬开始补库，港口排队拉煤的船只增加也比较明显，所以导致港口煤炭库存出现比较明显的下降。无独有偶，煤炭全行业各环节煤炭库存都有明显的下降，上游煤矿因煤矿供应侧改革导致煤炭产量下降，煤企库存出现非常明显的下降，而中转港口的库存也出现下降，同时下游电厂的库存在6月中旬也处于比较低的位置上，所以对7月份煤价的上涨预期比较强烈。而在南方广州港一则因为雨季水量充足，水力发电量有比较明显的上涨；二则因为贸易商对进口煤需求的增加，导致进口量也在增加，所以整体上广州港库存出现小幅回升，但整体变化不大。
图2：主要港口煤炭库存变化量走势图 单位：万吨
四、国内动力煤市场情况
从产量来看：5月份全国原煤产量26375万吨,同比下降15.5%，环比4月份下降1.6%。1-5月份,全国累计生产原煤133904万吨,同比下降10.21%。
分省份看，5月累计原煤产量排在前五名的为内蒙古区、山西省、陕西省、贵州省及新疆，合计产量19184万吨，五省份原煤产量占全国原煤产量72.7%。山西省：5月份山西省规模以上企业生产原煤6325万吨，同比下降25.5%。1-5月份累计生产原煤32174万吨，同比下降13.2%。但5月产量环比增加550万吨，增长8.7%。 内蒙古：5月份原煤产量6524万吨，环比下降3.7%，同比下降12.4%。陕西省：全省生产原煤3683万吨，环比下降7.7%，同比下降15.0%；1-5月份，全省累计生产原煤18893万吨，同比减少803万吨，下降4.3%。
从产量数据可以看出，煤炭供应侧的改革效果显现，但从山西省产量也可以看出，由于整合矿的复产等因素的影响，5月份原煤产量环比4月有一个比较明显的增加；而且从陕西神木了解到，5月以来地方煤矿基本上陆续验收，基本恢复矿难前的水平，煤炭产量会在6月有比较明显的回升，如果煤价持续上涨，地方煤矿的增量也会有一定的表现。
五、进口煤情况
根据海关总署公布的最新数据显示， 5月份我国煤炭进口量为1903万吨，同比增加478万吨，涨幅33.54%；环比增加103万吨，增幅5.72%。1-5月份全国累计进口煤炭8628万吨，同比增长3.7%。
从煤种来看，5月份进口煤炭中最多的是动力煤，进口量为761万吨，环比增长6.97%，同比增长17.46%，占全部进口煤中的40%，其次为褐煤，进口量为513万吨，环比增长12.2%，同比增长44.73%。
从进口动力煤（不含褐煤）的国别来看，进口量最多的国家为澳大利亚，出口到中国的量为334万吨，环比增长12%，其次为印度尼西亚，出口量为310万吨，环比下降0.3%。
从进口褐煤来看，5月份印度尼西亚出口到中国的褐煤量为467万吨，占褐煤进口量的91%，环比增长25.8%。
在煤炭供应侧改革的强力支持下，全国主要煤炭产区的煤炭产量均出现非常明显的下降，且全行业各个环节的库存都保持比较低的水平，短期煤炭供需矛盾比较突出，限产涨价刺激了对进口煤的需求，导致进口煤量出现比较明显的上涨。
图3：全国煤炭进口量情况 单位：万吨
六、下游需求方面
国家能源局数据显示，5月份全社会用电量4730亿千瓦时，同比增长2.1%，增速比4月提升0.2%。1-5月，全国全社会用电量累计22824亿千瓦时，同比增长2.7%。分产业来看，第一产业用电量同比增长9.6%，第二产业用电量增长0.4%，第三产业用电量增长9.6%，城乡居民用电量增长8.2%。
图4：全社会用电量 单位：亿千瓦时
从全国发电设备累计平均利用小时来看，1-5月全国发电设备累计平均利用小时为1484小时，同比减少116小时。其中水电设备平均利用小时为1295小时，增加153小时；火电设备平均利用小时为1635小时，减少178小时；其中5月水力发电设备平均利用出现比较明显回升。
5月份全国发电量为4636亿千瓦时，同比增长0.0%，其中火力发电量3300亿千瓦时，同比下降6.4%，水力发电量932亿千瓦时，同比增长20.7%。1-5月份全国累计发电量为22676亿千瓦时，同比增长0.9%，其中火力发电量17122亿千瓦时，同比下降3.6%，水力发电量3743亿千瓦时，同比增长16.7%。
从3月份开始全国部分地区出现比较明显的强降雨，且5月水力异常充沛，对水力发电有强有力的支撑，而且6月份雨季依然非常充沛且降雨的区域不断扩大，各大水库水位均明显高于去年同期，水力发电在6月仍有较好的增量。
图5：全国火力及水力发电 单位：亿千瓦时
七、动力煤市场预测
从煤炭供应端来看，国家相关部门明确表示2016年全国煤炭产能的削减量为2.8亿吨，而在1-5月，全国原煤产量累计减少1.23亿吨，上半年去产能效果明显。而从煤炭主产区了解到，部分煤矿验收后开始复产、山西整合矿的复产及煤价上涨刺激地方煤矿的加大生产，下半年煤炭缩减量的实际值会比严格执行“276”政策的理论缩减量多；如果严格执行“276”政策，下半年煤炭产量预计下降16%，而结合部分煤炭产区的增量，预计下半年产量降幅8%，也即1.23亿吨左右，也基本满足2.8亿吨产能的减少量。如果前端的供应量继续出现明显的下降，我国煤炭进口量仍会持续走高，对内贸煤市场也是一个填补。从下游需求端来看，由于7-8月是夏季用电高峰期，电厂在7月份会有一个明显的补库，故而推动7月份煤价的上涨，但在8月份电厂的库存需求会有所减缓。如果在供应端不出大变数情况下，7月份煤价上涨后，8月份价格也许会维持稳定。
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