概述：从释放先进产能到全部合法合规煤炭产能可按330工作日组织生产到供暖结束，同时铁路总公司要求加快煤炭运输，呼吁太原局与呼局确保在10天突运100万吨煤炭，港口煤炭库存大幅增长，同时发改委支持煤电企业签订中长协，下游电厂更青睐长协煤，月底煤炭贸易商多以观望为主，港口煤价小幅走低，同时带动进口煤成交转弱，价格明显下降。12月煤价能否延续11月底的偏弱态势？
一、宏观方面
10月全社会用电量继续保持较快增长，同比增长7.0%，其中工业用电增速明显，同比增长4.9%，较上月增速增长3.5%，采矿业增长1.4%，制造业增长5.7%，电力耗煤量同比增长7.6%。10月PPI同比增长1.2%，其中工业生产者出厂价格环比上涨0.75，同比增长1.2%，生产资料价格同比上涨1.6%。虽然冬季居民供暖需求量增加明显，但工业用电量也会在12月有所影响，特别是北方的雨雪天气导致工地停工等现象。另外，北方雾霾天气的影响，钢厂产能利用率也随着降低，11月25日全国高炉开工率76.52%，环比上周下降0.28%。
二、国际动力煤市场
从国际动力煤价格来看，国际三大港口动力煤价格在11月加速上涨，屡创新高。根据统计，截止11月25日，纽卡斯尔港口动力煤指数价格报97美元/吨，环比10月底上涨9.73%，月初大幅上涨后，国内市场转弱带动国际煤炭价格大幅下降；理查德港港口动力煤价格指数报94.6美元/吨，较10月底上涨15.93%；欧洲三港港口动力煤价格指数报85.3美元/吨，环比10月底上涨14.65%。
随着国内产量增加，铁路加快煤炭运输，中长协议的签订等因素影响，国内煤价出现转向，从而带动进口煤贸易商观望情绪浓厚，市场成交偏弱，据悉澳洲Q5500动力煤FOB价已经跌至72美金，印尼煤Q3800FOB45美金，但下游电厂更青睐于长协煤，所以贸易商不敢轻易购买进口煤，因此12月份进口煤到港会大幅下降。
图1：国际三大港口动力煤价格指数走势图单位：美元/吨
三、国内港口煤炭库存
合规煤炭产能释放可延长到供暖结束，煤电企业加快签署中长期协议、下游贸易商更多关注下月煤价从而导致实际询盘减少，铁路局参与保障及增加煤炭运输量等系列调控政策效果开始显现，加之11月北方天气转差引起港口封航增加等因素的影响，北方港口煤炭库存快速增加。截止11月25日，北方四港（秦皇岛、曹妃甸、京唐港、天津港）煤炭库存达1634万吨，比11月初的1240.9万吨增长393.1万吨。其中，25日秦皇岛煤炭库存618万吨，比月初增长34.15%，比去年同期增加5.8%，比9月6日的库存低点239万吨增长159%，库存增加效果明显。
从南方港口来看，由于进入枯水季节，煤炭“海进江”的需求不断增强，南方港口煤炭的需求也随之增加，同时由于近期进口煤市场相对低迷，下游电厂更青睐内贸煤，广州港的煤炭库存也随之下降。
从港口煤炭库存来看，由于12月长协煤价的相继出台，月底下游贸易商的观望心态，库存维持高水平，一则可以保证下游电厂装船需求，二则对煤价疯涨起到一定的抑制作用，港口煤价在11月中下旬开始出现小幅回调。
图2：主要港口煤炭库存变化量走势图单位：万吨
四、国内动力煤市场情况
产量方面：全国原煤产量同比连续下降，环比增加，但环比增幅仍不及去年增幅，从统计数据来看：10月份全国原煤产量28185万吨，环比增长1.77%，同比下降11.07%；1-10月原煤累计产量272349万吨，同比下降11.86%。从分省数据来看，主要煤炭产区煤炭产量除陕西同比增加外，山西和内蒙古同比继续大幅下降，其中：山西省10月份原煤产量7265.5万吨，同比降幅11.14%，环比增长10.26%，1-10月累计产量6.58亿吨；陕西省10月份原煤产量4443.6万吨，同比增长5.48%，环比增长0.52%，1-10月累计产量3.77亿吨；内蒙古区10月份原煤产量6495.3万吨，同比下降11.74%，环比下降4.88%，1-10月份累计产量6.73亿吨。
图3：全国煤炭产量情况单位：万吨
煤炭消费量：根据相关数据显示，10月份煤炭消费同比增长1.7%，其中电力耗煤增长7.6%。
今年前10个月消费31.3亿吨，同比下降1.9%，其中电力行业耗煤15.1亿吨，下降0.8%；钢铁行业耗煤5.2亿吨，下降1%；建材行业耗煤4.3亿吨，下降0.1%；化工行业耗煤2.3亿吨，增长7.6%。
煤炭库存持续下降，但10月港口煤炭库存增加明显：10月末，重点煤炭企业存煤1.05亿吨，同比减少2747万吨，下降20.7%，比年初减少2299万吨，下降18%。重点发电企业存煤6659万吨，同比减少765万吨，下降10.3%，比年初减少699万吨，下降9.5%，可用22天。
主要港口存煤2893万吨，同比减少979万吨，下降25.3%。近两个月来主要用户及港口库存环比增加。重点电厂日供给大于日消耗，11月上旬存煤6610万吨，比8月末增加1617万吨，增长32.4%；环渤海五港存煤1702万吨，比8月末增长46.7%，其中秦皇岛港存煤604万吨。
煤炭转运量继续增长：发运量连续增长。前10个月全国铁路发运煤炭15.4亿吨，同比减少1.24亿吨，下降7.5%，其中10月份发运1.7亿吨，同比增加1059万吨，增长6.6%，连续两个月增长，增速比上月扩大4.6个百分点。
图4：下游六大电厂日耗与库存情况单位：万吨
五、进口煤情况
根据海关总署数据显示，根据海关数据显示，10月份我国煤炭（含褐煤）进口量2158万吨，环比减少287万吨，环比下降11.7%；同比增加762万吨，同比增幅54.58%；1-10月累计煤炭进口量2.02亿吨，同比涨18.82%。
其中10月动力煤（含其他煤、其他烟煤）进口量为731.2万吨，环比减少82.4万吨，降幅10.13%，同比增加173.95万吨，增幅31.22%。1-10月份累计进口动力煤7594万吨，同比增加662万吨，增长9.55%。
图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨
六、下游需求方面
10月份，全社会用电量4890亿千瓦时，同比增长7.0%。
1-10月，全国全社会用电量累计48776亿千瓦时，同比增长4.8%。剔除2月份闰月因素，日均同比增长4.4%。
分产业看，第一产业用电量926亿千瓦时，同比增长5.3%；第二产业用电量34351亿千瓦时，增长2.3%；第三产业用电量6652亿千瓦时，增长11.6%；城乡居民生活用电量6847亿千瓦时，增长11.6%。
图6：全社会用电量单位：亿千瓦时
2016年10月份全国发电量4876亿千瓦时，增长8.0%，创20个月新高。其中火力发电量3555亿千瓦时，水力发电量925亿千瓦时，核能发电量175亿千瓦时，风力发电量190亿千瓦时。
图7：全国火力及水力发电单位：亿千瓦时
七、动力煤市场预测
综上所述，北方五港煤炭库存继续突破新高，港口煤价的疯涨态势在11月中下旬得以遏制，并呈现小幅走低，港口成交也随中长协的签订走弱。从供应端端来看，全部合法合规煤炭产能可按330工作日组织生产到明年春季供暖结束，加之内蒙古1500万吨煤矿投入生产，且内蒙古鄂尔多斯11月日增产26万吨，因此在明年一季度之前煤炭供应增加比较明显。从需求端来看，冬季电厂耗煤量增加，但工业用电会有所减缓，因此需求整体维持平稳。从下游电厂在月底采购积极下降更多倾向于长协煤来看，集中采购或刺激煤价维稳，因此12月煤炭市场稳中趋弱。
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