目前，煤炭行业供给侧改革政策出现微调，在坚持去产能不变的基础上，根据供需形势合理释放先进产能成为最新共识，2017年度5500大卡动力煤长协价提前确定在535元/吨的水平，表明了国家发改委抑制煤价过快上涨的决心。

自双十一夜盘起，国内商品期货市场经历巨幅波动，资金流出迹象明显，而动力煤期货市场表现相对平稳，大幅贴水的价差结构支撑着动力煤期货1701合约。不过，随着黑色板块螺纹钢、铁矿石等品种连续大跌，市场看涨情绪进一步消退，后市动力煤期货将陷入区间振荡行情。

煤矿产能释放显效缓慢

为抑制煤价过快上涨、保障煤炭供应稳定，国家发改委9—10月先后发布《稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案》《关于适度增加部分先进产能投放、保障今冬明春煤炭供应稳定的通知》，决定在2016年10—12月允许更多煤炭先进产能增加产量。上周，国家发改委还表示，要把先进产能的释放期限从原来到今年年底延长至今冬明春供暖期结束，未来有可能建立先进产能释放的长效机制。

不过，从产量数据来看，受安全事故、环保督察等偶发因素的影响，产能释放政策对原煤产量的影响暂未显现。国家统计局数据显示，2016年10月，全国原煤产量28185万吨，同比下降12%。1—10月，全国累计生产原煤273932万吨，同比下降10.7%，同比降幅较上月增加0.2个百分点。

环渤海港口煤炭库存增加

除产量因素外，运输也曾是导致动力煤价格过快上涨的重要因素之一。不过，继10月下旬铁路总公司下发优先安排电煤运输的调度命令以来，国家发改委又多次邀请相关单位召开会议，研究做好煤炭外运工作，而且各路局煤炭运输基准运价在上浮10%以后继续上调的可能性不大。

在煤炭先进产能释放、铁路运力增加等因素共同作用下，11月以来环渤海港口煤炭库存环比出现明显增长。截至11月16日，秦皇岛港煤炭库存升至611万吨，已经达到过去五年同期平均水平。

受此影响，港口动力煤价格出现松动迹象。11月16日环渤海动力煤价格指数报604元/吨，环比下行2元/吨，已经连续两期下行。但因拉运需求较强，坑口煤价依然坚挺。

火电发电量延续增长态势

7月以来，全国大部分地区持续高温少雨，空调用电明显增加，水电出力不及预期，火电生产大幅增加。8、9月，全国火力发电量同比依次增长7.5%和12.2%，增幅比上半年分别加快10.6和15.3个百分点。10月是电力消费淡季，全国发电量环比下降，但火电发电量延续同比增长态势，增幅为11.9%。

今年1—10月，全国发电量同比增长3.9%，表明我国经济有企稳向好的势头。四季度，气候因素对电力需求的拉动力度将加大，预计发电量将继续保持增长势头，今年全年累计同比增幅4.5%左右。耗煤量的同比正增长与原煤产量的同比负增长，决定了四季度的动力煤市场价格将维持在全年偏高的位置。

当前动力煤期货市场政策风险积聚，盘面多次上攻无果，阶段性顶部基本形成。但今冬煤炭需求偏强的可能性较大，短期内动力煤现货价格下跌空间不大，距离动力煤期货1701合约交割只剩下两个月，如果动力煤现货市场没有大幅走低，后市1701合约也难现大跌行情。动力煤1705合约与1701合约之间的价差已经反映了2017年动力煤市场价格将明显下降的预期，后市走向需要关注产能释放政策的变化。

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