概要：近期江苏地区主流煤矿相继下调炼焦煤挂牌价格，幅度为70-100元/吨，也是年后以来的第二次降价。随后山西焦煤集团部分矿精煤再降65-100元/吨，其中曙光矿下调100元/吨，执行1230元/吨；贺西矿下调65元/吨，执行1300元/吨。究其原因，主要是炼焦煤供应供应逐渐宽松以及环保政策、焦企利润等所致，而后期炼焦煤这些情况难有改善，那么后市降如何演绎，小编将做以下简要分析。
一、炼焦煤市场供给量充足价格缓慢下行
1、原煤产量明显增加
图一：全国重点地区原煤产量
从上图可以看出2016年11月之后煤炭产量明显上升当月全国原煤产量31097.7万吨，当时由于煤炭供不应求，在去产能过程中煤价出现了疯涨。发改委要求全国所有具备安全生产条件的合法合规煤矿，在采暖季结束前均可按照330个工作日生产，因此上半年原煤产量释放充足。4月原煤产量2.9亿吨，同比增长达9.9%，1-4月累计同比增速为2.5%，累计同比首次正增长，目前国内煤矿除山西受环保影响，其他地方均很少有影响，正常生产，库存增加，由于需求不旺，部分华东煤矿库存增加至百万吨以上。
2、进口炼焦煤量稳步增加
图二：中国煤炭进口总量及炼焦煤进口量
从图中可以看出，自从2016年实行276个工作日后，我国进口煤炭总量和炼焦煤总量明显上升，截至17年4月我国进口炼焦煤846万吨，同比增长57.9%，环比增长31.6%，是2015年以来的最高水平。目前随着焦炭行情的走低，国外炼焦煤价格调整较快，尤其澳洲焦煤下调尤为明显，也使得国内采购商采购积极，进口煤总量不断拉升。这样就给国内炼焦煤资源额外补充很多，也给国内炼焦煤资源造成部分过剩，冲击炼焦煤价格。
3、炼焦煤库存逐渐上升
图三：中国炼焦煤煤矿库存
从上图可以看出，17年年后开始目前国内主流煤矿炼焦煤库存在缓慢上升，这也给本来就供给相对充足的煤炭市场带来更多的销售压力。
4、炼焦煤价格高位缓慢下跌
图四：国内主产区炼焦煤价格走势
国内炼焦煤价格自去年11月份开始出现拐点，由于炼焦煤供应量增加以及环保政策导致需求降低等原因，炼焦煤价格平稳下行，但是幅度基本不大，截至6月8日主产区炼焦煤价格一直处于下行通道，但一直处于高位价格下行。
二、焦炭价格下行利润空间有限
无论从焦化厂焦炭价格、还是炼焦煤库存以及焦化厂利润等运营现状来看,目前焦化厂焦煤库存还是处于高位消耗阶段，焦炭价格呈现下降趋势，焦化厂利润尚有，徘徊在100元/吨，但总体呈现下行阶段。现焦化企业采购焦煤谨慎。
图五：钢厂冶金焦采购价格及独立焦化厂炼焦煤库存
图六：焦化厂重点利润区域走势
图五图六可以看出目前焦企价格逐步下行，截至6月10日，以河北旭阳、山东日钢等为风向标的企业焦炭价格再次下跌50元/吨，二级焦炭下行破1600元/吨，后市依旧多数还将继续看跌；目前焦化厂炼焦煤库存从前期的充足缓慢缩减，由于对后市的不看好心态，目前采购积极性不高；从焦化厂利润图可以看出，目前焦化厂利润一再压缩，入炉煤成本维持在1350-1400元/吨，基本维持在50-100元/吨利润之间，如若进入亏损段，必然对炼焦煤后市采购、价格产生一定影响。
三、钢材高利润下供需关系渐松
1、据我的钢铁网监测，上周（截至5月31日）全国139家建材钢厂螺纹钢、线材产能利用率分别为68.6%和63.8%，周环比上升1.5%和2.8%，结束连续四周下滑态势；厂内建材库存总量292万吨，周环比增长3.2%，结束连续六周下滑态势。5月最后一周，国内钢厂开始陆续复产，叠加淡季需求趋弱，钢材库存有止降回升迹象，预计6月供需压力还将进一步加大。
图七：建材钢厂库存及产能利用率走势
2、目前钢厂利润虽高，如唐山钢厂螺纹钢吨钢利润仍高达700元以上。但是并不会因此钢厂就会加大焦炭或者炼焦煤的采购量，目前市场供应充足，钢厂采购比较谨慎，基本按需采购，采购成本基本下行。
图八：唐山钢厂螺纹钢盈利走势
3、截至上周6月9日钢厂焦煤、焦炭库存双降，煤价市场仍处于下行通道，钢厂去库存为主。Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存403.25，减7.93，平均可用天数11.46天，减0.17天；炼焦煤库存718.06，减0.74，平均可用天数14.30天，减0.01天；喷吹煤库存350.89，增6.54，平均可用天数13.00天，增0.30天。
图九：钢厂库存样本调研
总结：
综上所述，无论从炼焦煤供应端煤矿来说还是炼焦煤终端需求来说，当前国内炼焦煤稍有过剩，焦价下行，利润压缩，钢厂炼焦煤库存下行等因素决定目前情况下炼焦煤三季度存在一定下行空间，但目前市场也存在诸多不确定因素，首先由于目前环保、安全检查等或多或少会影响供应，同时由于利润等因素焦化企业也有可能采取限产等，届时势必影响炼焦煤采购。其次，马上7、8月份随着用电高峰的到来，动力煤价格开始有抬头迹象，届时将会对炼焦煤形成一定支撑作用。第三，近期内蒙古地区将举行70周年大庆，届时内蒙古地区煤管票比较严格，部分矿山面临停产，此外沙漠会议等也会加大对煤矿安全检查，这些或多或少会影响供应，造成市场囤货情绪。因此，小编认为三季度炼焦煤市场降缓慢下行，具体行情还需看国家相关政策的颁布和实施以及焦钢企业的后市补库行为。（以下是小编电话调研部分市场参与者对后市炼焦煤后市的观点，仅供参考）
A山东某焦化厂采购经理：认为炼焦煤6月还将小幅下行，7月将回稳，他们主要采购山西地区炼焦煤，各家库存消耗的差不多了，要开采了，7月份电厂开始备库存，再加环保，去产能继续高压力实施，生产量会减少，焦化厂5月降库存对采购比较谨慎，现随着库存逐渐降低开始加大采购量，而且离石柳林地区的运费开始反弹了车辆又紧张起来......
B江苏某钢厂市场部：认为炼焦煤还将继续下行，目前钢厂焦炭库存高位，采购谨慎，焦炭价格还将继续下行；6月梅雨季节影响运输，库存升高......
C某期货公司研究员：目前焦化厂利润下行加剧，空间一再压缩，期货市场贴水严重，现货价格肯定还要下行.......
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