概述：5月上游煤炭产地复产加快，产能得到释放，市场供需平衡。而港口市场需求不断扩大，铁路调运入港积极，环渤海港口始终保持高库存水平，以保障用煤及时。但随着下游终端用户需求扩大，市场价格也不断上涨，价格最高涨至670元左右。到5月下旬，国家宏观调控部门密集出台措施欲以控制快速上涨的煤价，故环渤海港口煤价有所回落。但伴随着旺季来临高日耗的持续、产地煤价的坚挺，近期环渤海港口煤价再次出现报价上涨的现象，加之2018年6月份的年度长协与月度长协价格公布数据看，年度长协维稳不变，月度长协“涨声一片”，涨幅在25-33元，给当前煤市再次注入新的涨价动力。
一、宏观方面
5月份，综合PMI产出指数为54.6%，高于上月0.5个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。今年1-4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15%，增速比1~3月份加快3.4个百分点，其中，4月份增长21.9%，比3月份加快18.8个百分点。4月份工业利润增速环比出现了明显回升，主要受到五方面因素影响，即生产销售增长加快，工业生产者出厂价格回升，钢铁、化工、汽车等行业拉动。近期李克强总理国务院全体会议上强调，最大限度减少政府对市场资源的直接配置，最大限度减少对市场活动的直接干预,这表明国家经济结构转型稳健向好，制造业延续前期较好势头。
二、国际动力煤市场
在中国部分沿海港口限制、禁止和延长通关等政策控制进口煤到港量情况下，并没有促使进口煤价格降低，同时也因夏季高温到来南亚以及东南亚地区降雨频繁影响航运和生产，导致部分国家煤炭供应偏紧，加上中国国内市场需求预期较好，报价较高且坚挺。截止6月1日，纽卡斯尔港动力煤价格指数107.75美元/吨，较比月初上调3.65美元/吨；理查德港动力煤价格指数106.29美元/吨，较比月初上调9.79美元/吨；欧洲三港动力煤价格指数92.88美元/吨，较比月初上调调7.03美元/吨。
图1：国际三大港口动力煤价格指数和印尼煤价格走势图单位：（周）美元/吨
三、国内煤炭港口库存
自5月初大秦铁路检修完之后，铁路运力恢复提升，调入港口量每天大约在120万吨左右，环渤海各个港口煤炭库存逐步提升。同时在国家宏观调控政策加码情况下，北方港口积极响应，提高堆场利用率，清出垛位，增加长协煤调入量，确保下游用户需求，保供稳价。目前港口结构性煤炭资源紧缺，特别是山西煤供不应求。受此影响贸易商出货情绪有所转变，看涨后市情绪较高，减少降价抛货，再次出现惜售待涨现象，报价小幅上涨。
图2：主要港口煤炭库存和港口价格变化量走势图单位：万吨（日）
四、国内动力市场情况
4月份，4月全国原煤产量29330万吨，原煤产量同比增长4.1%，比上月加快2.8个百分点。1-4月份，原煤产量11.0亿吨，同比增长3.8%。原煤主产区产量占比进一步提高。1-4月份，晋陕蒙三个地区原煤产量7.4亿吨，占全国产量的67.5%，比去年同期提高1.0个百分点。今年，将继续退出落后和无效产能，重点退出僵尸企业，继续退出开采范围与国家级自然保护区、风景名胜区等相重叠的煤矿，引导一批30万吨/年以下煤矿有序退出，加快释放优质先进产能，提高煤炭先进产能所占比重。近日环保回头看已经全面开启，国家煤矿安监局开展覆盖各个产煤省份的安全生产标准化达标煤矿抽查工作，部分地区煤矿开始停产整顿。
图3：主产地区煤炭产量走势图单位：万吨（月）
从分省数据来看；山西方面，4月份山西省规模以上企业生产原煤7411.4万吨，同比增长1.4%。1-4月份，山西累计生产原煤26861.8万吨，同比增长5.1%；内蒙古方面，4月份内蒙古生产原煤7719.8万吨，同比上升7.4%。1-4月份，内蒙古累计生产原煤29230.9万吨，同比上升5.1%；陕西方面，4月份陕西省生产原煤4915.8万吨，同比上升11.3%。1-4月份，陕西累计生产原煤17930.6万吨，同比上升16.35%。
进入5月份，随着气温上升，社会需求逐步增加，沿海六大电厂日耗稳定回升，加之消费旺季临近，煤炭采购需求将继续扩大。6月份长协煤价已经落地，下游终端用户或将加大采购，水泥、建材等行业实行错峰生产，需求有望在6月份进一步释放。截至1日，沿海六大电库存1256.43万吨，日耗74.13万吨，存煤可用天数16.9天。
图4：沿海六大电厂库及可用天数走势图：万吨
五，进口煤情况
海关总署5月8日公布的数据显示，2018年4月份，全国进口煤炭2228.3万吨，同比减少249.7万吨，下降10.08%；环比减少441.7万吨，下降16.54%；4月份煤炭进口额为19.1亿美元，同比下降11.66%，环比下降15.67%。1-4月份，全国累计进口煤炭9767.7万吨，同比增长9.3%，累计进口金额83亿美元，同比增长3.8%。2018年4月份全国共出口煤炭51.1万吨，同比减少37.9万吨，下降42.58%，环比增加29.2万吨，上涨133.33%。1-4月全国累计出口煤炭147.9万吨，同比下降54.5%。从中国进口动力煤来看，4月份进口煤炭数量有所减少，从减少的量来看，其实中国进口煤整体还是较多，这也说明中国对进口煤资源结构进行了优化，提升优质煤炭资源的进口，降低了劣质煤的进入。
图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨
六、下游需求方面
2018年4月份，全国全社会用电量5217亿千瓦时，同比增长7.8%。分产业看，1-4月份，一产、三产和居民生活用电量增速都达到两位数，分别增长11.0%、14.6%和15.0%；二产用电量同比增长6.9%，对全社会用电量增长的贡献率为51.2%，拉动全社会用电量增长4.8个百分点。二产用电中，增长较快的是废弃资源综合利用业、石油煤炭及其他燃料加工业和汽车制造业，分别为24.3%、20.9%和17.5%；三产用电中，信息传输、软件和信息技术服务业用电量同比增长23.9%，房地产业用电量同比增长18.4%，公共服务及管理组织业用电量同比增长16.9%，批发零售业用电量同比增长14.7%，交通运输、仓储和邮政业用电量同比增长12.1%，住宿和餐饮业用电量同比增长12.1%。
图6：全社会用电第一产业和第二产业用电量单位：亿千瓦时
2018年1-4月中国火力发电量统计显示，4月中国火力发电量为3784.7亿千瓦时，同比增长7.3%；2018年1-4月中国累计火力发电量为15951亿千瓦时，累计增长7.1%。2018年1-4月中国水力发电量统计显示，4月中国水力发电量为701.8亿千瓦时，同比下降2.6%，2018年1-4月中国累计水力发电量为2633.3亿千瓦时，累计增长1.3%。
图7：全国火力及水力发电单位：亿千瓦时
七、动力煤市场预测
从4月中下旬伊始煤价在传统淡季中逆势反弹上涨，推动此次煤价上涨的因素可谓是颇多，一是港口和电厂始终保持刚性调入，维持高库存水平，极大的促使上游供需生产难以跟上，导致坑口价格持续上涨；二是进入五月份，大多高耗能企业开工逐步增加，对以煤为原材料的化工、水泥、建材等行业需求不断释放，拉动煤价不断上涨；三是用电领域增加明显，特别是第一和第三产业用电量保持2位数的增长，极大加大了用电需求，从而带动了火电高负荷运转；四是情绪上的带动影响较大，市场参与者对后市煤炭需求普遍看好，上下游贸易商或者中间商不断中间环节存煤，部分贸易商降库存转至长江内河港口堆放；五是期货上的拉动，使得现货和期货之间的升贴水不断修复，导致现货和期货的走势接近，可以说间接力挺煤价。
不管怎么样现已经进入6月份，影响市场行情波动变化还是持续存在的，一是晋陕蒙环保安监双重加码，环保督查组和国家安监总局将进驻煤炭主产区，进行为期1月的检查整顿，届时煤矿生产或将受到影响，“三西”主产区煤炭供应或将受到一定影响；二是进入5月中旬以来，沿海六大电厂日耗一直维持在70万吨以上高位，日耗也高于去年同期10万吨，存煤可用天数16.5天，电厂提前补库预期不断加重。随着夏季高温的降临，社会电量也会同步增加，从而也带动了电厂高负荷发电需求；三是后期随着雨季降临，水电发力得到恢复，对火电的替代冲击稍有影响；四是国家宏观政策对煤价的影响，大型煤企也在纷纷响应政策下调煤价，将煤价控制在合理区间，但是6月的月度长协价涨幅在25-33元，因此短期控制煤价持续上涨需要政府和市场同时进行。
总之，目前煤炭市正仍处在一个多空博弈环境之间，但煤价或将有望在波动中呈现小幅探涨态势。
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